“资产荒”格局或生变

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回顾去年下半年以来一般固定收益金融市场的变化，一方面，p2p等固定收益金融产品的违约风险增加；另一方面，以银行理财为代表的理财产品的收益率水平也随着宽松的信贷环境不断下降。结合今年信贷债券市场违约事件增多，分析师指出，随着相关领域高回报光环的逐渐消退，大量寻求安全和高回报的固定收益基金可能会继续流出相关市场。在这种背景下，去年以来的“资产短缺”格局可能会发生深刻变化。

在信用债券市场的投资方面，在国际市场上，穆迪在今年1月将175家石油、天然气和大宗商品公司列入负面观察名单，涉及高达5，400亿美元的债券。此前，标准普尔(Standard & Poor)等评级机构不断对全球产能过剩的行业债券发出投资警告，这引发了全球固定收益投资基金从该市场的持续外流。

根据基金跟踪机构epfr global的数据，在今年1月20日之前的一周，约有49亿美元来自投机性债券基金，另有10亿美元来自投资性债券基金。相比之下，51亿美元进入了政府债券基金，这是近12个月来的最高水平。

结合国内一般固定收益金融市场，分析师指出，从资本流动的角度来看，随着相关高收益固定收益资产的安全性和收益率优势下降，未来国内市场可能会出现大量资金外流。一方面，在违约风险明显增加的背景下，信用债券市场收益率的差异和发行定价中风险溢价的缺失将成为其未来相对于其他资产投资吸引力下降的关键因素；另一方面，如果银行理财产品的收益率水平趋于下降，其相对于国债等利率债券的收益率优势将明显下降。

从受益资产的角度来看，股票资产，包括相对安全的利率债券市场(目前向更多类型的投资者开放)和估值水平持续下降的股票，预计将在这一过程中受益。