风险偏好料持续下降

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今年以来，在信用债券市场违约事件频发的背景下，机构普遍对信用债券市场的风险预测和风险偏好持更加谨慎的态度，尤其是低评级和高收益债券。

周三，穆迪投资者服务公司在2016年最新一期《聚焦人民币债券》中表示，目前国内信用债券发行者超过3000家，信用质量参差不齐。预计2016年国内市场将出现更多违约。例如，产能过剩行业的重组也将导致更多的信贷事件，资产出售和并购等事件可能对发行人的信用状况产生重大影响。

穆迪大中华区信用研究与分析主管钟文全在接受《中国证券报》采访时表示，尽管2016年中国信用债券违约总数仍难以确定，但今年中国企业债券违约数量高于2015年。此外，该分析师表示，在供应方改革和经济转型的环境下，地方政府过去对相关违约债券的支持是“包罗万象”的，2016年其力度也可能下降。上述变化可能会进一步影响相关基金的投资热情。

从目前投资者交易行为的变化来看，各类机构投资者普遍对暴露出来的信用风险事件和未来可能出现的“踩雷”风险更加谨慎。在此前备受市场关注的山东山水超短期债务违约事件中，多达5只公募基金抢尽风头，成为迄今最突出的公募债券头寸风险暴露的债券违约事件。此外，天威集团的企业债券“11天威债券”目前仍存在，也由多家债券基金持有。

对此，部分券商进一步表示，在过去两年债券型公募基金大幅扩张、各类理财产品爆炸式增长的背景下，信用违约案件和机构“踩雷”事件持续增多，券商等机构对高收益、高风险信用债券的投资偏好明显下降。同时，从海通证券、第一创业等研究机构来看，去年下半年以来，在“资产短缺”的背景下，固定收益产品片面追求高收益的高风险偏好，但随着产能过剩行业负面评级的增加以及少数企业主营业务和现金流的恶化，这种高风险偏好将逐渐下降。