“兜底”天使投资背后： 上海意在争夺创投

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我们的记者刘东从上海报道

正在寻求新一轮融资的上海企业家章雷决定等到春节后市场好转。

“自去年下半年以来，风险投资环境已经恶化。我们与之交谈的一家机构抢先了一步，这家人正在激烈地讨价还价。然而，现在情况有所改善。我希望将来会有更好的机会。”章雷告诉《21世纪经济报道》记者。

形势并没有变好或变坏。然而，政府发布的一份文件在投资界和企业中引起了很多讨论。

根据上海市近日发布的《上海市天使投资风险补偿管理暂行办法》(以下简称《办法》)，从2月1日起，上海市将对最终收回的转让收入与企业退出前累计投资额之间的差额给予一定比例的经济补偿。

《21世纪经济报道》记者发现，上海没有出台类似政策吸引风险投资的先例。只有在正式吹响建设科技创新中心的号角后，上海才大力加强这些政策，并再次将它们置于聚光灯下。

推进科技创新中心建设

“没过多久，政策就出台了。如何套取这段话在我的朋友圈子里流传。”上海一家o2o美容服务公司的首席运营官桂永刚笑着说。

根据上海市颁布的《办法》，科技企业项目在种子阶段发生的投资损失补偿比例不得超过实际投资损失的60%，而科技企业项目在初始阶段发生的投资损失补偿比例不得超过30%。

上海还规定，每个投资项目的投资损失赔偿金额不得超过300万元，个人投资机构每年获得的投资损失赔偿金额不得超过600万元。

创业投资(Starting Point Venture Capital)创始合伙人李察在接受《21世纪经济报道》采访时表示，从政策内容来看，政府鼓励“大众创业和创新”，出发点是好的，但有必要考虑该政策是否符合市场竞争规律和行业自身规律。

许多投资机构人士表示，这项政策在操作层面仍需解决许多问题，需要进一步澄清。然而，政策的连续性和各部门之间的协调需要进一步澄清。

上海市科委相关负责人在接受媒体采访时表示，这份文件的背景是推动上海科技创新中心的建设。在政策制定初期，上海市科委会同财政局和国家发改委多次听取天使投资机构和创业科技企业的意见和建议。近期将举行新闻发布会，进一步解释该文件。

上述负责人表示，该文件设立了风险补偿管理机构。建议成立一个由科委、发改委和财政局组成的工作组来管理和实施风险补偿政策。在风险补偿监督管理方面，建议工作组委托相关部门或中介机构对风险补偿资金和日常管理资金的使用情况进行审计。

旨在争夺风险资本

桂永刚发现，在他的项目寻求融资之前，北京和杭州比上海有更多的融资机会，上海的政策有望缓解这一现象。事实上，这就是上海公布这样一份文件背后的逻辑。

去年以来，上海正式吹响了建设科技创新中心的号角，政策层面对before/きだよ.创新创业给予了支持

事实上，除了上海，很多地方以前也实施过类似的政策，在政策的实施过程中也遇到了一些问题。

例如，广东省颁布的《科技企业孵化器风险投资与信用风险补偿基金试行办法》规定，如果风险投资企业在科技企业孵化器启动阶段未能投资于中小科技企业，省级财政和地方市级财政将分别按项目实际投资损失的30%和20%(合计50%)对风险投资机构进行补偿。省级单项工程风险补偿不得超过200万元。

另一方面，江苏在第一轮投资中给予天使投资机构实际投资额的30%和20%给小微科技企业。天使投资机构在三年内实际完成投资未形成投资损失的，全额返还风险准备金；如有损失，第一轮投资实际损失的50%从风险准备金中补偿。省级风险补偿最高金额不得超过300万元。

在北京，中关村(报价:000931，BUY)管理委员会还于2014年9月制定了《中关村国家自主创新示范区天使投资和风险投资支持基金管理办法》，为中关村示范区天使投资和风险投资提供风险补贴。

然而，与上海不同的是，中关村并没有补偿天使投资的损失，而是按照实际投资额的一定比例进行补贴。

中关村要求投资机构在北京注册，核心管理团队委托的资金累计投资不低于1000万元人民币，而上海不要求投资机构。在时间节点上，在上海申请风险补偿的期限原则上在风险投资机构的期限内，最长不超过投资行为发生后的10年。中关村每年都申请前一年。

从比例和金额上看，上海的补贴力度可以说在各个地方都处于领先地位。

对此，查理建议上海可以选择一些领域进行小规模试点，计算总投资和损失，然后进一步扩大规模。