2016年银行资产投哪儿? 产业、并购基金再不抢就晚了

本篇文章2224字，读完约6分钟

2016年，银行资产将投资于何处？工业和M&A的资金被抢为时已晚

引导阅读

《21世纪经济报道》记者从多家银行获悉，银行将在2016年增加工业基金和M&A基金的配置。尽管股市波动很大，但这并不妨碍对“慢牛”的预测。参与私募、结构性配置和股票质押仍将是银行参与资本市场的主要形式，而许多银行仍在观望量化对冲。

我们的记者杨晓燕从上海报道

“今年你打算投什么票？”这句话已经成为银行资产管理人员见面问候的问候语。

2015年，全国国内生产总值增长率降至6.9%，为25年来的最低增长率，2016年经济仍呈下降趋势。

目前，银行财务管理所依赖的传统高收益资产——政府和房地产项目——正在减少。整体利率下降，2015年银行间市场政府债券收益率下降近100个基点。在这种情况下，银行资产管理部门如何满足客户的财务需求？

《21世纪经济报道》记者从多家银行获悉，银行将在2016年增加工业基金和M&A基金的配置。尽管股市波动很大，但这并不妨碍对“慢牛”的预测。参与私募、结构性配置和股票质押仍将是银行参与资本市场的主要形式，而许多银行仍在观望量化对冲。

“然而，银行的同质化程度非常高，好的资产仍然很容易让每个人都趋之若鹜。”华东城市商业银行的一位资产经理谨慎地表示。

攫取优质资产

据《21世纪经济报道》记者获得的相关信息，2015年，招商银行上海分行共发放贷款约113亿元，实现收入近1.4亿元。“2015年的整体调整是以轻资本、轻资产的M&A业务为发展方向，减少资本消耗。”招商银行的一些内部人士表示。

2016年初，招商银行上海分行资产管理部向总行上报了近1000亿元的项目。其中，政府引导型产业基金和M&A基金占很大比例。“今年第一季度，每个人肯定都抢走了大量资产，但招商银行的速度超出了我们的预期。”一位上海银行家告诉《21世纪经济报道》记者。

然而，招商银行内部人士表示，上报的项目总部可能不会获得批准。“有风险控制、集中管理和价格考虑。很多项目会被骗，最后他们不会被释放，所以这个数字和最终的实际情况可能有很大的差距。”

“M&A基金和政府引导的工业基金的绝对价值实际上并不高，但它们绝对是未来的发展方向。”上述招商银行内部人士告诉《21世纪经济报道》，“传统的非标准(贷款)已经很难通过审批，资金的发展速度必须超过传统的非标准资产，这是重点。”

然而，华东城市商业银行的人认为，政府引导的产业基金存在很大差异，这需要具体问题具体分析。

“一些政府引导的产业基金相当于一只母公司基金，它推动以市场为导向的风险投资公司促进当地产业的发展。例如，总共将筹集200亿元，然后将有10亿元投资于一家风险投资公司。这家风险投资公司将再次筹集资金，以便整个公司能够筹集到数千亿美元的资金。”来自城市商业银行的人士表示:“在我们看来，这样的母公司基金投资不多，但希望更多地参与市场化的基金运作，并与母公司基金最终投资的企业合作，探索和满足它们的融资需求。”

在M&A资金方面，2015年，招商银行完成了盛大游戏、分众传媒、巨人网络、嘉园等10余项私有化退市及配套融资业务。，在M&A项目融资总额超过400亿元人民币。

“无论是M&A基金、工业基金还是资产证券化，事实上，从银行的角度来看，它们大多是以‘清仓炒股’的形式获得固定收益的。”华东地区另一家股份制银行的资产经理表示。

然而，一些城市商业银行人士指出，一些新兴行业的并购也存在困难。“各方面条件都不错，但单笔并购的金额相对较小，一两亿，实际上还不能满足配置的要求。”

截至2015年底，招商银行的财务管理规模仅次于工行，超过1.8万亿元。除了财务管理规模排名较高的招商银行、兴业银行和浦东发展银行外，另一家资产管理规模较小的股份制银行也将在2016年加快业务发展。

“以前，我们的风险控制非常保守，错过了许多商机。自今年年初以来，资产管理投资银行已经挂钩，并向上海总部下达了300多亿的指标。资金非常充裕，主要是为了攫取资产，他们对国有企业改革中的并购机会非常乐观。”前述股份制银行表示。

对私募持乐观态度

几乎所有受访的银行资产管理公司都认为，未来三年不应错过参与资本市场的机会。在市场内外去杠杆化之后，股市可能会进入缓慢的牛市阶段。

另一位刚刚进入万亿俱乐部财务管理规模的金融市场人士透露，上海地区资本市场的投资规模很大，比例将略高于50%；政府项目得到补充。"上海政府的讨价还价能力太高了。"上述人士坦率地说。

据该人士称，围绕资本市场的投资主要是私募融资。“在风险控制方面，资本配置的杠杆率不会超过1:2。一个非常好的项目可以在不设计结构的情况下，就可以进行平整和完全的借出。”剩下的项目不超过一半是政府、房地产和其他非标准项目的集合。

截至2015年底，另一家股份制银行的财务管理规模不到1万亿元。这位资产经理透露:“总部、股票质押和固定收益分配的意义应该再多一点，也许是十亿或二十亿。”

作为银行的传统业务，在过去的一年里，股票质押多次触动了市场神经，银行也相对收紧了准入门槛。

根据华南股份制银行的内部要求，整合方在本行的质押股份加上本次拟质押股份占上市公司总股本的比例原则上不超过15%；其中，如果上市公司实际控制人办理质押融资，比例将放宽至不超过40%；由其他战略股东、董事、监事和高级管理人员处理的，比例放宽至不超过20%。此外，整合方的质押股份不得超过总股本的50%。

令银行担忧的还有量化对冲。

“我们仍与从事定量对冲的基金公司保持联系。虽然目前还很有限，但长期来看还是乐观的。”前述城市商业银行的资产经理告诉《21世纪英文报》记者。

其他银行瞄准了蓝筹股。“蓝筹股流动性更强，至少比优先股好。至少，我们每年都可能获得红利。如果市场表现良好，也可以从价格波动中获利。”一家华东股份制银行的资产经理告诉《21世纪经济报道》记者。

这与海通证券宏观分析团队蒋超不谋而合。

蒋超的团队认为，在股票和债券的牛市中，存在内部轮换。其中，债券市场介于利率债券和信用债券之间，而股票市场则在蓝筹股和成长股之间轮换。过去两年，资本市场主导了信用债券和成长股。现在，随着各种风险的增加，相对安全的利率债券和蓝筹股可能会受到青睐。

蒋超的团队还指出，在利率大幅下降后，稳定蓝筹股可能比稳定债券要好。报告显示，以银行股为例，由于工行的市盈率只有6倍，净资产收益率高达16%，工行实际上只派发了30%的股息，股息收益率高达5%，而没有股息的则成为净资产，因此pb每年将增加10%。如果房地产没有崩溃，银行保持1倍于pb的估值，那么购买银行股票相当于16%的年回报率。(编辑:马春元，电邮:梅西@ 21京基)