美联储“再出手”或遇阻

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自美联储重启加息进程以来，关于何时再次加息的讨论从未停止过。最近，由于全球市场动荡加剧，特别是股市大幅波动，许多美联储官员的态度有所软化。尤其是在去年12月份零售额数据意外走软后，周三公布的同月消费价格指数和新住房建设数据表现不如上月。这一系列“打击”让投资者担心美国经济是否强劲。不仅3月份加息的可能性降低了，一些经济学家还将下一次加息推迟到了今年6月。越来越多的迹象表明，在基本面和资本市场的冲击下，美联储加息的阻力正在加大，美元指数的上涨可能面临压力。

在去年12月15日至16日的联邦公开市场委员会(fomc)会议上，美联储(Federal Reserve)按下了承诺的“加息关键”。尽管它不断强调“渐进”加息的概念，但市场似乎并不欣赏它。在加息初期遭遇短暂瓶颈后，全球市场开始进入震荡模式。2016年，由于风险厌恶情绪上升，自今年年初以来，全球市场一直处于“冰与火”的状态。与黄金和债券等避险资产的上升形成鲜明对比的是，全球股市一直在疯狂抛售，而油价和新兴市场货币则持续下跌。周三，纽约股市三大股指全线下跌。道琼斯工业平均指数在当天交易中暴跌565点；S&P 500指数下跌1.17%，触及1812.29点的21个月低点，收于1859.33点。迄今为止，美国股市已跌至21个月来的最低水平。

鉴于资本市场如此脆弱，全球最大对冲基金公司bridgewater的创始人、被称为该基金教父的达里奥(Dario)周三在接受cnbc采访时表示，由于资产价格出现严重泡沫，市场动荡不可避免。在他看来，美联储最终将逆转加息周期，并再次走上量化宽松的道路。事实上，他在去年9月也说过这样的话。他认为，美联储需要的是新一轮量化宽松以继续提高流动性，而不是收紧政策。从长期来看，通缩和全球经济衰退的风险更为严重，因此美联储应该继续其宽松政策，而不是开始收紧政策。

面对来自各方的压力，美联储内部存在明显的分歧。上周，共有7名美联储高级官员发表了演讲，他们意见不一。关于加息的节奏，旧金山联邦储备银行(Federal Reserve Bank of San Francisco)主席威廉姆斯(Williams)明确表示，他将四次加息，而达拉斯联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Dallas)主席伯特卡普兰(Burt Kaplan)则表示，“今年是一个非常不寻常的开端。”对中国经济放缓的担忧迫使美联储在去年9月推迟加息。目前还不清楚这种情况是否会再次发生。”波士顿联储(Boston Fed)董事长罗森格伦(Rosengren)直言不讳地表示，在全球经济低迷、市场风险不断增加的情况下，贸然加息是有风险的。值得注意的是，典型的鹰派人物、圣路易斯联邦储备银行(Federal Reserve of St. Lewis)主席布拉德(Brad)这次发表了温和的声明:如果通胀预期下降，美联储需要更加谨慎地行动。包括亚特兰大联邦储备银行行长洛克哈特在内的其余官员持中立态度，并坚持“未来加息将取决于经济数据”的一贯立场。

但令洛克哈特和其他人失望的是，最新的经济数据并不强劲。上周，由于油价下跌对加油站销售的严重影响，以及罕见的暖冬对冬衣销售的影响，美国去年12月份的零售额数据意外下降，而美国去年12月份的工业产值也连续三个月下降。此外，制造业出口疲软表明美国经济增长将在2015年第四季度放缓。本周，由于能源商品价格下跌和服务业增长缓慢，去年12月份居民消费价格指数也意外下降，cpi较11月份下降了0.1%。尽管同比数据增长了0.7%，但都低于预期，远低于美联储设定的2%的通胀目标。根据其他数据，去年12月新开工住房数量也下降到114.9万套，而前一个月为117.9万套；相比之下，12月份的实际平均周薪同比增长1.6%，这是个好消息。根据分析，较低的通胀反映了大宗商品价格(尤其是原油价格)大幅下跌对美国经济的影响。如果这种势头持续下去，很可能会影响美联储的下一步行动。

从各方意见可以看出，市场上几乎没有人认为本月有加息的可能。至于3月及以后的可能性，这在很大程度上取决于当前金融动荡的强度和持续时间，以及经济数据的表现。那么，当前的金融动荡会在多大程度上影响美联储的决定？一些分析给出了大约三种可能性。首先，如果当前的金融动荡持续到3月初，对美国经济的影响将远远超过去年8月。那么，3月份加息的可能性基本为零，预计会大大推迟；其次，如果动荡迅速平息，这种暂时的冲击预计不会过多干预美联储的决策，那么3月份是否加息仍将取决于经济数据的表现，如国内工资的稳定或核心通胀指标。捡起来。第三，如果金融动荡迅速平息，然后在3月份加息之前卷土重来，3月份的加息计划仍将推迟，以防美联储有更多时间评估金融动荡对经济的影响。