AH股价差收窄 恒生AH股溢价指数创近10个月新低

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恒生a股溢价指数每日k线图

记者张毅编辑李剑锋

反映a股价格差异的恒生a股溢价指数自年初触及138.96点的阶段高点以来一直在下跌，最近有进一步加速下跌趋势的趋势。截至16日收盘，该指数收于122.58点，创下近10个月来的新低。这也显示a股的整体股价只比在内地和香港上市的h股高出约20%。

分析师认为，导致ah股价进一步收窄的最直接因素是两地金融股近期的背离。从长远来看，随着两个市场互联程度的扩大和a股国际化进程的加快，ah的股价差异有望进一步缩小。

在上周短暂反弹后，内地和香港股市昨日均出现不同程度的下跌。截至收盘，仅三大a股指数中的创业板指数收盘，上证指数下跌超过1.5%，恒生指数和国企指数一天之内分别下跌1.6%和2.06%。

分析师认为，虽然当日a股整体表现略强于h股，但从近期的市场表现来看，在内地和香港上市的股票中，h股的表现仍然略强，这也导致ah的股价差距进一步收窄。

反映在相关指数中，同时跟踪内地和香港上市股票价差的恒生a股溢价指数，曾在2月初触及138.96点，创下近两年新高，随后进入震荡下行通道。此前很长一段时间，该指数大多在125点至130点之间波动。

截至昨日收盘，该指数收于122.58点，创下2017年6月下旬以来的新低。

在成份股方面，a股昨日普遍下跌，而金融股a股跌幅更大。例如，中国工商银行(601398，诊断股)h股昨日下跌2.35%，其a股下跌3.48%，光大证券(601788，诊断股)h股下跌1.52%，而其a股下跌近2.2%，新华保险(601336，诊断股)h股下跌3.44%，其a股下跌近

如果我们长期来看，金融股的背离趋势也是显而易见的。以上周为例，银行业h股的周增长率明显高于a股，而经纪类股和保险类股更好地展现了“h股强而a股弱”的趋势——许多a股在一周内收盘，而h股则获得了良好的增长。例如，海通证券(600837)的a股上周下跌了0.52%，而h股上涨了5.22%。

目前，只有海螺水泥(600585)、平安(601318)、鞍钢股份(000898)和福耀玻璃(600660)的股价低于h股，折扣幅度为0.81%-9.52%。a股对h股的溢价超过100%，占24%。

“啊股价差异的存在是由许多不同的原因造成的。例如，在过去，两个市场之间没有相互联系。两个市场的投资者结构和投资理念完全不同。此外，内地市场缺乏海外投资渠道，因此投资者更倾向于追逐a股。”长期以来，a股比h股更贵。香港资深投资银行家温天娜向《上海证券报》表示，在香港股市的投资者眼中，h股当然有其投资价值，但它们需要符合国际标准，并且有更多选择。此外，国际投资者对大陆政策往往有不同的看法。相比之下，内地投资者显然更了解相关机会，因此h股的整体价格长期低于a股。

然而，随着沪港通、深港通等互联互通机制的实施，上述现象正在逐步改善。

“北水往南，南水往北。在一定程度上，两地投资者的投资理念越来越均衡，两地投资者对彼此市场的影响也在慢慢增强。”温天娜表示，一方面，价值投资、理性投资、企业基本面、投资前做足功课都是国际投资者更看重的因素。这些因素越来越受到a股市场投资者的重视，市场理性不断增强，这也在一定程度上促进了价差的收敛。另一方面，由于香港股票的整体估值仍然相对较低，当投资者发现并挖掘香港股票的投资价值时，h股估值的上升也使得ah价差进一步收窄。

至于未来a股价差的走势，温天娜表示，互联互通的不断扩大以及港股和a股市场的进一步开放是不可逆转的趋势。随着这些进程的加快，ah的股价差异在未来将逐渐缩小，甚至可能为零。“随着a股国际化进程的逐步加快，两地市场将慢慢融合，a股将在全球市场上形成一个全新的板块，买卖价格有望统一。”文天南说道。