票交所上线在即 票据风险将有效控制

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我们的记者王豪强

从整体试点方案来看，目前的《通知》已经限制了电子客票的推广，银行继续成为交易所的骨干。非银行金融机构将因交易员参与票据交易而略微受益，而外部票据中介机构尚未获得。监管当局普遍认可的票据交易参与者将受到一定程度的影响。”针对中国人民银行办公厅11月2日发布的《关于做好票据交易平台准入准备的通知》(以下简称《通知》)，兴业银行研究分析部表示:“总体而言，票务交易仍处于试点阶段。随着票号交换试点的进一步深入，影响将逐步显现。”

无论如何，加强票据交换对票据交易风险的监管作用已经得到业内专家的一致认可。据了解，票券交易系统第一阶段主要推进“纸质票券电子化”，可以解决纸质票券交易在时间和空方面的局限性，降低票据风险事件发生的概率。此外，从长远来看，交易所将对票据市场体系、金融机构和票据中介机构带来巨大变化，这将改变从业人员结构，丰富市场参与者，改变票据中介机构的生活方式。此外，证券交易所的成立也将有利于票据市场的进一步扩大和中央银行再贴现业务的进一步扩大。

售票系统准备好了

根据既定时间表，测试将于2016年11月2日开始；2016年12月8日，第一批检测机构上线，系统投入试生产；2017年2月28日，正式批量推广，并安排组织上线；在2017年5月底之前，所有市场参与者都将成为交易所的成员，并且将安排至少一个系统参与者上线(第一个功能)；在2017年7月底之前，所有交换成员的所有系统参与者都将上线-清除流程安排意味着票务交换准备就绪。

据报道，首批参与测试的机构是银行，包括工业、农业、中国、建设和贸易五大银行，以及邮政储蓄、中信、光大、民生、招商、兴业、平安、浦东发展、浙商、渤海和恒丰等11家股份制商业银行。上海银行、江苏银行、南京银行、尚辉银行、苏州银行、杭州银行、浙江杭州银行、汉口银行、广州银行、重庆银行、宁波银行、南岳银行、九江银行等14家城市商业银行和上海农村商业银行、北京农村商业银行、重庆农村商业银行、常熟农村商业银行、张家港农村商业银行等5家农村商业银行成为首批试点银行。

但是，对于参与的银行业金融机构，虽然可以申请成为会员并拥有系统参与者，但只能加入市中心支行以上级别。

另外，据了解，票据交换的功能分为两个阶段:第一阶段实现票据商业交易功能和会员交易客户端；第二阶段实现了纸质和电子商业票据交易功能，会员直接与系统连接。

对此，业内专家表示，票券交易的先行步骤最终解决了“先纸后电，或电到底”的问题，最终明确了先实现纸质票券交易功能，再实现电子票券功能。事实上，纸质票据电子化是央行的一个重要目标，纸质票据存量巨大，风险较高，因此首先实现纸质票据电子化是合理的；随着纸质票证的全面电子化，为统一的纸质和电子票证平台奠定了坚实的基础；此外，电子客票系统已经存在，如果不首先开发，电子客票的开发不会被推迟。

不仅如此，《通知》还考虑了过渡期的各种业务安排。在受理业务中，对于系统的第一阶段，纸质票开票的增量只能通过系统申请和审批；对于贴现前的质押和担保，已上线的银行需要在系统中进行此类业务操作，未上线的银行不需要在系统中操作；不开放系统的银行不需要相关操作；对于贴现业务，系统上的银行也要求操作在系统中完成。

值得注意的是，业内人士透露，最新功能的票务交换系统已经建立，登录方法是互联网ie。登陆后的ie名称为“中国票据交易系统”。当前版本为16.11.01，是2016年11月的第一个子版本。其功能分为五个模块:现场管理、纸质票据登记、登记保管、清算结算、票据交易。

有助于从根本上解决票据风险

今年以来，商业银行系统的票据风险事件接连发生。随后，中央银行支付结算部下发了《关于开展促进电子商业汇票业务发展书面调查的函》，涵盖了电子票据管理措施、完善电子票据系统等问题，为有效降低风险发挥了重要作用。然而，该交易所的测试和开放有望从根本上解决票据风险问题。

对此，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，目前票据定价不规范，没有统一的市场。证券交易所的成立将使票据定价更加透明和公平，反映一些资质较差的企业的票据价格，从而达到防范风险的目的。此外，票据交换是一个电子平台，这将使银行的票据业务更加透明，并有助于中央银行和其他监管机构加强监测。

此外，从第一批参与测试机构的类别和数量来看，银行业金融机构仍是主体，这也反映了监管者对风险管控的考虑。

监管当局在一定程度上担心，大规模向非银行金融机构开放票据市场将导致跨市场风险。长期以来，银行间票据市场的交易主体仅限于银行机构和金融公司，经纪人、基金、信托和资产管理公司作为场外参与者介入票据市场。尽管他们经营着数万亿元的票据资产管理和财务管理计划，但他们在很长一段时间内都不受监管。然而，证券交易所的建立有利于引入多元化的交易实体。今后，所有获得中国银监会、中国证监会和中国保监会许可的金融机构都将成为证券交易所的直接参与者，开展回购交易，有效防范风险。

对此，票据专家赵慈拉坦言，在交易所全面实施电子交易，将纸质票据存款托管转化为电子媒体后，央行对票据业务的监管可以覆盖所有票据业务的全过程。再过账交易完全电子化，在原有的再过账交易下，可以节省大量的验票、发货、存储等人工操作，减少风险事件的发生。

此外，证券交易所模式下的回购交易将在总行和分行层面实现集约化的互联网运营模式，前台交易员将从账户经理转变为交易员。交易所带来的电子化、集中化交易，银行可以轻松找到交易对手，对客户营销能力的要求相对降低，但对判断市场趋势、捕捉市场机会的要求却大大提高。

预计票据交易将进一步安全扩张

据央行数据，2016年上半年，企业共发行商业票据9.4万亿元，金融机构贴现总额51.9万亿元。然而，证券交易所的推广无疑将导致一个参与者众多、交易价格透明的有效交易市场的形成，并有望激活数百万亿元的票据交易市场。

此外，虽然工行、农行等35家银行仍是首批进入试点的机构中的绝对主体，但票务系统对非银行机构的准入措施可以有效避免同业票据交易同质化倾向。一方面，它将有助于丰富票据交换系统的参与者，增加市场交易量；另一方面，在测试之后，在将来扩大非银行机构对票据交换的访问也是有帮助的。

此外，交易所的交易产品包括直接票据投寄、再投寄、再贴现、票据基金、特殊目的工具、票据资产证券化等。综合票据交易市场的建立和形成将逐步消除地区差异，交易价格在市场竞争中变得更加公平和透明。

值得注意的是，随着交易所运行机制的完善，央行将能够构建一个以超额存款准备金率为下限、再贴现利率为上限的票据市场利率走廊。因此，综合票据交易市场对实体经济的未来影响将不亚于债券市场。