九华旅游:天气素扰动景区客流 积极拓展新项目

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九华旅游(603199，门诊部)

天气因素干扰了风景区的客流

积极拓展新项目

沈万红源(000166，诊断股票)增持

柳尔文

九华旅游发布2017年报告和2018年第一季度报告:2017年实现营业收入4.46亿元，同比增长11.24%，股东应占净利润8288.8万元，同比增长11.94%，实现2017年经营目标。2018年第一季度，收入为1.13亿元，同比下降-7.16%；归属于母公司的净利润为3036.74万元，同比下降-18.41%。

低温、雨雪天气使安徽景区普遍下滑，毛利率受到影响。2017年，九华山接待游客1010万人次，同比增长2.01%。2018年春节期间，九华山风景区接待游客42.78万人次，同比下降-2.51%。2017-2018年冬季，华东地区受低温雨雪影响，景区客流有所下降。预计将在第二季度逐渐恢复。九华山在2018年清明节期间接待了103，100人次，同比增长7.7%。

新项目带来了多元化的业务，公司逐渐发展成为一个旅游综合体。2017年上半年，九华山精品街项目和华泰栈道投入使用。同时，公司与石台县政府签署了《石台县牯牛降景区战略合作框架协议》，并计划共同投资开发牯牛降景区。2017年9月，与安徽省石台县牯牛降旅游发展有限公司、安徽中安(池州)保健服务产业投资合伙企业投资7623.5万元，共同成立安徽省石台旅游发展有限公司，公司以股份形式投资入股。

利润预测和投资建议。九华山作为中国四大佛教名山之一，经营环境稳定。目前，九华山风景区的开放面积为12平方公里，仅为规划面积的1/10，且有很多发达的房间。随着九华山机场和池州高铁线路数量的增加，公司的交通环境将得到有效改善。调整2018/19年度，增加2020年利润预测。预计2018-2020年公司每股收益将分别为0.81/0.91/1.03元(17/18年度原利润预测每股收益为0.91/1.02元)，相应的市盈率将分别为34/31/27倍，保持“增持”评级。