S*ST前锋288亿重组“盛宴”惠及6家上市公司

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1月22日晚，st先锋(600733，股票咨询)(600733，sh)宣布计划通过资产置换和发行股票的方式，以288.5亿元的价格收购北京新能源汽车有限公司(以下简称北汽新能源)100%的股权。

这样，BAIC新能源有望成为首家登陆中国a股的纯电动汽车上市公司。如果北汽新能源成功上市，其背后是郭萱高科技(002074，诊断)(002074，sz)，大阳电气(002249，诊断)(002249，sz)，欧菲科技(002456，诊断)(002456，sz)，巨人集团(，

作为安置st前锋的先决条件，必须解决困扰st前锋十年的股份制改革问题。22日晚，先锋证券同时披露了股权分置改革方案，并建议所有非流通股股东在股权分置改革前向所有流通股股东支付股权分置改革对价，每10股流通股对应4股。

预计将有六家上市公司受益

北汽新能源成立于2009年，控股股东为北汽集团，北汽集团直接或间接控制北汽新能源41.19%的股份，实际控制人为北京市国资委。截至2017年10月31日，BAIC新能源100%股权的评估值为288.5亿元，经审计的账面净资产为164.63亿元。

作为中国第一家获得新能源汽车生产资质的企业，BAIC新能源在中国纯电动汽车领域仍处于领先地位。2016年和2017年，BAIC新能源分别销售纯电动汽车5.22万辆和纯电动汽车10.32万辆，市场份额分别达到20.63%和22.99%，领先于吉利汽车和比亚迪(002594)。

2015年、2016年和2017年1-10月，BAIC新能源的收入分别为34.71亿元、93.72亿元和73.77亿元。2017年1月至10月，公司汽车销售收入占总收入的68.91%，电源模块占22.01%。

2016年，北汽新能源成功扭亏为盈。2015年、2016年和2017年1-10月，公司净利润分别为负1.84亿元、1.08亿元和3924.4万元。然而，政府补贴帮助企业将亏损转化为利润。同期计入当期损益的政府补贴分别为5796.28万元、1.48亿元和2475.25万元。

值得注意的是，虽然2015年至2017年国家对新能源汽车的补贴逐渐减少，但BAIC新能源的毛利率却在逐渐上升，基本上吸收了补贴减少的影响。2015年、2016年和2017年1-10月，BAIC新能源综合毛利率分别为9.56%、10.18%和14.38%。

在“后门”先锋之前，BAIC新能源已经进行了几轮融资。其中，在2016年4月的一轮融资中，引进了郭萱高新、欧菲光电、渤海活塞(600，960，股票咨询)、远洋和宁德时报等22家公司进行参股。

2017年7月，BAIC新能源进行了第二轮融资，7名新投资者和7名原股东向BAIC新能源增资，增资总额111.18亿元。增资完成后，BAIC新能源的注册资本从32亿元增加到52.98亿元。增资后，BAIC新能源100%股权价值281亿元。

与A轮融资相比，BAIC新能源在B轮融资中的估值再次上升，这与2016年BAIC新能源收入大幅增长相一致。如果BAIC新能源成功上市，相关股东无疑将获得巨额利润。

第一前进股票改革计划获得10得4免费

然而，北汽新能源想要“借”第一前锋，却仍然面临着一个很大的障碍，那就是第一前锋多年来一直存在的股改问题。作为股权分置改革的“钉子户”，st striker的股权多年来一直没有得到实质性的提升，直到该计划出台。

st先锋也透露了相关计划。根据该方案，在本次股权分置改革相关的股东大会上，st先锋的所有非流通股股东向登记在册的所有流通股股东支付了每10股流通股4股的价格。

目前，st先锋的总股本为1.98亿股，其中非流通股1.22亿股，流通股7600万股。股票发行完成后，st forward的总股本仍为1.98亿股，原流通股股东持有的股份总数已增至1.06亿股。原非流通股股东持有的股份总数降至9200万股。如果股价保持不变，原流通股股东的理论回报率为40%。

对于st前进的股权分置改革方案，北京律师事务所律师邓宇在接受《商业日报》采访时表示:“st前进的股权分置改革是与新能源的重组一起推进的，而st前进与新能源之间的重大资产重组方案实际上是st前进股权分置改革方案的一部分。面对如此巨大的利益(北汽新能源“借壳”)和充分的准备，st前锋的股改应该得到各方的支持，股改有望顺利完成。”

长城证券M&A部总经理尹中宇告诉记者:“这个结果还不错，因为过去很多公司的股改都比较普遍。这一计划比许多上市公司之前的股权分置改革略胜一筹。"

编辑朱昱