日本跃升美国头号“债主” 中国连续六月减持

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12月16日，美国财政部发布了国际资本流动月度报告——中国连续第六个月减持美国国债，规模达到2010年7月以来的新低。日本在10月超过中国，成为美国在海外最大的“债权人”。

根据tic的具体数据，10月份中国的美国国债下降了413亿美元，连续第六个月下降至1.1157万亿美元，创下2010年7月以来的新低。10月份，日本持有的美国国债减少了45亿美元，至1.13万亿美元。

每当tic被宣布时，出售美国对华债务背后可能会有“阴谋论”，例如，“中国将不再借钱给美国政府”。但事实上，这种逻辑是不正确的，各国持有的美国债务额每月都在增加和减少。这一次，比利时、新加坡、韩国、俄罗斯、土耳其等国的美国国债持有量分别下降，这一方面反映了外汇储备的多元化，另一方面也反映了在美元走强的情况下，各国可能会通过抛出美国国债来换取美元，从而干预外汇市场，稳定本国货币。然而，在中国持有的美国国债持续减少的背后，各种因素可能被掩盖。

如果你卖，你必须买

最近几个月，中国持有的美国国债跌幅最大。然而，一切都在变化，这一逻辑也适用于美国债务。

“必须有人买有人卖。最初，美国的巨额债务是一个有着巨大胃口的新兴市场国家。现在，由于各种因素，它减少了持有量，比如将美元债务转换成美元，从而缓解了货币贬值的压力。主要买家已经变成了发达国家，他们的胃口也没那么大。”东方证券(600958，BUY)首席经济学家余韶告诉第一财经记者。

“近年来，新兴市场的外汇储备资产确实大幅下降，但央行出售美国国债是正常的。此外，欧美国家之间的资本流动更加自由，国家数据也不一定如此清晰。如果欧洲投资者持有美国基金，从而持有美国债务，那么tic报告也会认为这是美国机构持有的。”招商证券(600999，BUY)研发中心宏观经济分析师刘亚新告诉《第一财经记者》。

接近外管局的人士告诉记者，tic发布的美国海外债务持有数据并未区分外国官方和私人部门，但却是一个总数。“近年来，美国债务交叉对冲后的收益率下降，许多海外基金开始追逐收益率更高的资产，美国债务被一些美国国内投资者接管。”

通过抛出美国债务来讨论中国的稳定汇率

根据tic报告的数据，自今年2月以来，中国持有的美国国债总额确实逐渐下降。与此同时，中国的外汇储备也在持续下降，而美国债务是外汇储备的一个组成部分。

根据中国央行发布的数据，11月份中国外汇储备降至30，516亿美元，较10月底下降691亿美元，为今年1月以来最大单月降幅。

自去年以来，市场一直在讨论中国人民银行出售美国国债，并用兑换的美元干预外汇市场，以维持人民币汇率。这种讨论最集中在去年9月，当时人民币贬值的压力继续释放。自今年10月以来，人民币汇率再次下跌，随着美国国债持有量的下降，类似的讨论再次升温。

自今年年初以来，人民币兑美元已贬值近7%，与许多新兴市场国家相比，这仍是一个很小的数字。cf40高级研究员张斌最近表示:“没有外汇市场的干预和央行的其他措施，人民币收盘价和开盘价的变化不可能如此稳定。央行对收盘价的形成进行了强力干预，使其变化相对平缓。”

《第一财经记者》询问了许多观点，发现稳定汇率的可能性是存在的，但美国债务的范围过于有限。

“就证券资产而言，一般认为它们必须是欧洲债务或美国债务。从统计的角度来看，证券在统计中是一个非常广泛的概念，包括除美国债务之外的票据。”招商证券首席宏观分析师谢表示。

去年，中国人民银行也首次披露了详细的财务背景。数据显示，截至2015年6月底，中国官方储备资产总额为3.77万亿美元，其中证券资产为3.69万亿美元，占98%。

近年来，中国一直强调外汇储备的多元化。随着过去几年美国债券收益率的下降，中国投资者也需要寻找更好的投资目标。与此同时，中国的外汇储备需要进一步多元化，而不是购买美国国债。例如，“一带一路”、“走出去”等重大战略布局都需要外汇储备的支持。