资本助力 养老金融潜力大

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具体而言，养老金融是指储备养老资产的一系列金融活动，主要包括养老制度安排和养老资产管理；养老服务金融是指社会机构围绕老年人消费需求开展的金融服务活动；养老产业金融是指为养老相关产业提供投融资支持的金融活动。

目前，中国人口老龄化发展迅速，且持续时间较长。但是，应对人口老龄化，离不开金融的中介作用。金融工具和技术是应对人口老龄化的重要手段之一，也是适应传统养老模式转变、满足群众日益增长的养老需求的必由之路。于是，养老金融这一特殊领域诞生了。

什么是养老金融资？它与资产管理行业有什么关系？2016年12月10日，在“中国养老金融50人论坛”年会上，业内专家学者就这些问题进行了深入讨论和广泛交流。

养老金融资的三个方面

"如何定义养老金融，我们认为这是一个非常重要的问题."中国养老金融50人论坛秘书长董克勇教授在年会上的讲话中指出，养老金融是指围绕社会成员的各种养老需求而开展的金融活动的总和，应包括养老金融、养老服务金融和养老产业金融三个方面。

具体而言，养老金融是指储备养老资产的一系列金融活动，主要包括养老制度安排和养老资产管理；养老服务金融是指社会机构围绕老年人消费需求开展的金融服务活动；养老产业金融是指为养老相关产业提供投融资支持的金融活动。

对于中国养老金融的发展现状，有学者认为中国养老金融发展相对滞后，养老市场规模低于国际平均水平，养老资产管理行业也处于初步发展阶段。董克表示，5年后，养老金市场有望接近10万亿元，成为资产管理行业的新蓝海；同时，养老服务金融将逐步吸引银行、信托等行业的关注，实现初步发展；养老产业融资尚未形成成熟的形式，需要政策和市场化手段的支持。

如何判断10万亿元的规模？董克用了他的名字。一是目前基本养老金累计余额为3.5万亿元，未来五年将达到5万亿元。经过60%的委托，预计五年后将达到3万亿元。二是目前企业年金规模为1万亿元，过去五年年均增长20%，预计五年后规模将接近2万亿元。第三，企业年金有望在5年内达到1万亿元。第四，社会保障基金目前规模为2万亿元，增长率为10%，预计五年后将达到3万亿元。第五，个人所得税扩大了养老金，政策实施后每年将增加2000亿元，实施五年后市场规模预计将达到3万亿元。

公共基金积极参与养老金融资

值得一提的是，养老基金的投资和运营又迈出了重要的一步。12月6日，全国社保基金理事会公布了基本养老保险基金证券投资管理机构的评估结果，共评选出21家机构，包括14家基金公司、6家保险机构和1家证券公司。

事实上，公共基金在中国养老金融的发展中发挥了重要作用。汇天富基金公司董事长文立在年会论坛上表示，公共基金在中国养老投资管理体系中发挥了重要作用。为什么他们能发挥重要作用？这是中国证监会和中国基金协会经过18年努力取得的成果。

文立认为，公募基金行业具有良好的制度设计，行业内的机构具有良好的生存能力，行业绩效非常好。经过多年的发展，公共基金的投资领域已经完全涵盖了从股权投资到固定收益、从二级市场到一级市场、从虚拟经济到实体经济这些方面，充分展示了公共基金的专业投资能力。

在谈到未来公共基金如何做好养老金融时，文立提出了三点建议。首先，核心是基金管理公司和整个行业要有持续的自我支撑能力，包括坚持价值投资和长期投资等投资理念，进一步加强人才培养，特别是适应养老投资的专业人才，同时建设自身的投资能力、风险控制能力、参与设计能力和创新能力。

第二，在系统设计中，所有市场参与者都需要齐心协力。所有这些发展都源于良好的制度设计，而未来养老金制度设计尤为重要。

第三，进一步完善市场建设。因为所有的投资收入都来自市场，包括股票市场、债券市场、期货市场等等。此外，还应加强对养老金融和投资者的教育，教育投资者树立长期投资理念。

养老基金坚持创新发展

谈到创新，国家社会保障基金委员会规划研究部巡视员熊俊表示，投资理念、投资模式、投资领域和投资工具都在发生变化。

过去，在管理养老基金时，更多地关注某一类资产的风险，但现在这一概念已经有所改进，从单一的资产类别到对资产的整体考虑，从过去资产管理中对波动风险和应用风险的严格控制，逐渐转变为将风险视为在给定风险水平下获取收益和市场回报的资源。

投资模式的创新也呈现出新的趋势。“过去，每个人都在谈论按资产类别分配资产。现在，越来越多的领先机构正在从风险驱动因素中分离出来，对资产类别开放限制，并通过风险驱动因素配置解决整个基金的风险管理。问题。”熊俊说。

至于投资领域的创新，业内专家表示，从养老基金投资领域的发展里程来看，已经经历了从固定收益到股票，再到pe等阶段。这一过程表明，养老基金投资的时代已经从有效市场走向无效市场，并试图在无效市场中获得超额回报。

投资工具的创新经历了过去以预期收益率为导向的资产管理，逐渐转变为以风险容忍度为导向的资产管理，以满足每个人的风险偏好要求。投资策略的创新是适应整个经济和市场的变化，制定相应的投资策略。

此外，熊俊表示，海外公共养老金管理制度可以借鉴。熊俊说，西方发达国家的公共养老基金管理体制明显不同于普通政府部门。该制度很少适用行政机关的管理制度，但在内部设置、薪酬制度、人员招聘和资本投资方面给予这些管理机构更大的自主权。这是因为公共养老金管理机构必须采用符合资本市场竞争要求的管理制度才能参与资本市场竞争。