美联储11月会议纪要三大看点

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根据美联储最近发布的会议纪要，12月加息的预期增强，导致美元和美国股市飙升，同时美国国债和黄金被抛售。美联储决策者在11月的例行会议上说了些什么，这次会议的要点是什么，以及股票市场、外汇市场、债券市场和大宗商品市场是否已经为美联储加息进行了充分定价...鉴于这些热点问题，本报特意策划了一套稿件，敬请关注。

尽管2016年即将结束，但美联储何时再次加息的话题仍是全球金融市场的焦点。11月23日，美联储宣布了11月例行会议的记录。一般来说，会议记录有三个要点。首先，在美联储主席耶伦上周在国会作证时摆出“雄鹰”姿态后，会议记录进一步呼应了耶伦的立场，增强了市场对12月加息的预期；其次，在特朗普赢得美国总统大选后，尽管他的财政计划引发了美联储对未来加息或加息速度加快的猜测，但在刚刚发布的会议记录中，美联储内部尚未达成共识；第三，这次会议还讨论了用其他基准利率取代联邦基金利率的问题。

方面1:

增强12月加息的预期

自去年12月美联储近10年来首次加息以来，它已经连续7次保持不变。在11月美国大选前夕举行的利率会议上，大多数美联储政策制定者同意保持沉默，只有两名联邦公开市场委员会成员支持加息，即堪萨斯城联邦储备银行行长乔治和克利夫兰联邦储备银行行长梅斯特。

“几乎所有成员仍认为，经济前景的短期风险大致平衡。”11月的利率会议记录显示，大多数成员支持“暂时”不加息；一些成员认为，应该在12月的会议上提高利率，以维护美联储的“完整性”。

然而，大多数成员认为“相对较快地”提高利率“将更为合适”。这一措辞类似于耶伦上周的声明。耶伦当时表示，美国经济复苏取得了进一步进展，加息可能会相对较快。这被认为是自耶伦“手写”美联储主席以来最强硬的声明。

分析师们表示，在11月的例行会议上，美联储已同意美国经济足够强劲，可以快速加息。因此，23日发布的会议纪要进一步增强了市场对美联储第二次加息的预期，12月加息是“必然的事”。利率期货合约显示，交易员预计美联储将在12月份加息100%，加息25个基点的可能性约为96%。

方面2:

未来加息的速度有所不同

尽管特朗普尚未正式接替现任美国总统巴拉克奥巴马(Barack Obama)，但特朗普倡导的相关财政政策已在全球债券市场引发新一轮冲击。一些专家表示，如果特朗普的财政政策导致联邦预算赤字扩大，美联储未来可能会加快加息步伐。

这与美联储一直以来所说的不一样。自去年12月加息以来，美联储一直坚持“基调”:将长期保持低利率，并在未来逐步加息。上周在国会作证时，耶伦重申美联储将在未来几年逐步加息。耶伦的任期将于2018年1月结束。

11月例会纪要显示，美联储在未来是否加快加息步伐上仍有分歧。一些美联储官员认为，失业率的持续下降可以更快地将通胀率推回到2%；如果劳动力市场过热或低利率环境持续时间过长，可能会导致经济和金融稳定的风险，迫使美联储加快加息步伐。然而，一些官员认为，由于应对经济危机的政策工具有限，美联储应该谨慎加息。与此同时，会议纪要还指出，美联储将继续谨慎行事，并在对货币政策的实施做出任何改变之前提前沟通。

方面3:

论“利率锚”的替代

与前一次例会略有不同的是，11月份的会议记录显示，美联储官员讨论了用其他基准利率取代联邦基金利率的问题。目前，美联储依赖的联邦基金利率是银行间拆借利率。在大多数情况下，美联储通过公开市场操作将联邦基金利率控制在一定范围内。

会议记录显示，在某些情况下，比如短期利率波动更频繁时，美联储将考虑用其他基准利率取代有效联邦基金利率。这些政策利率包括无担保隔夜市场利率、美联储指导利率等。此外，它还可能包括隔夜美国国债回购协议利率。分析师表示，会议记录显示，改变“利率锚”的话题已经进入美联储政策制定者的视野，目前，委员会成员对此持开放态度。