利用厂库期现结合 河钢集团实现低风险期市策略

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2016年最活跃的交易品种是什么？它无疑是煤焦钢的黑色产业链品种。鹤岗集团作为中国最大的钢铁企业集团，简称鹤岗集团，在市场剧烈波动的情况下，如何在期货市场实现有效的套期保值？带着这个问题，我们去了鹤岗集团的子公司鹤岗国际，那里是鹤岗集团在期货市场的业务集中地。

据报道，鹤岗集团的钢铁年产量接近5000万吨，每年进口自用铁矿石超过5500万吨。进口铁矿石占原材料的60%以上，且高度依赖进口铁矿石，导致在与国外矿山谈判中处于被动接受的不利地位。

为了摆脱矿山长期定价的局面，鹤岗集团于2010年正式成立期货部，准备在期货市场上有所作为。鹤岗集团制定了期货市场套期保值计划，该计划已经河北省国有资产监督管理委员会批准。与此同时，鹤岗集团批准向期货部提供1000万元资金，作为期货市场套期保值交易的资金。

但是，由于缺乏期货市场的专业人员和实践经验，期货市场的风险管理体系还需要探索，步骤总是不敢放开。三年多来，期货部一直处于学习状态。一方面要抓紧制定相关制度，另一方面要借鉴期货公司和同行业具有相关期货运作经验的企业。同时，人们利用虚拟电子磁盘模拟操作，验证方案。

利用工厂和仓库优势的套期保值策略

2014年，期货部由鹤岗国际集中管理后，管理体系更加灵活。加上前期的市场积累，期货市场的稳健运行开始蓬勃发展，形成了自己独特的“套路”，并取得了令人瞩目的成绩。

由于集团公司对参与期货套期保值交易有明确的要求，并承担自身的损益，为了保证资本账户不受威胁，有强大的资金支持，参与套期保值的资金额度设定在总账户的20%左右，即20%的交易量在期货市场进行套期保值。

对于这种方法，鹤岗国际公司负责人解释说，由于期货本身是杠杆化的，企业在期货市场上投入的资金加上杠杆将远远超过现货金额。只有严格遵循一对一的实施，资本账户的安全性才能得到保证，而不会出现过度交易。通过这样的套期保值，企业每个月可以赚取几十万到几百万的利润。

在20%的对冲策略中，公司的资本账户几乎没有大的风险。即使有时出现亏损，企业也不会主动平仓。相反，我们等待期货和现货回到合理的基础区间，当现货卖出时，我们将按比例均衡未来头寸。同时，由于期货和现货同向，但期货的波动频率和幅度远高于现货，鹤岗国际在卖出现货的同时会选择期货清算的时间。

关于具体操作的时机，鹤岗国际强调，在进入市场之前，应该对商品价格有一个基本的判断。根据市场情况，如果市场有机会，如果市场没有机会就做不到，所以我们必须等待。其次，在对公司库存进行套期保值的业务中，有必要选择一个好的时机进入市场。当选择进入市场的时间时，借助企业的资本优势，期货风险控制的压力会小得多，最终在收益时实现套期保值。

围绕仓单业务拓展新领域

作为铁矿石贸易的主要进口国，鹤岗国际在仓单交付方面进行了有益的尝试。2015年，鹤岗国际试图利用集团国内铁精矿交货工厂仓库进行期现业务结合，并试图在i1505和i1509合同中交付国内矿石，但因后期价格因素未能实现交货。最后，在i1601合同中，进行了交货操作，实现了国内精粉的第一次交货，帮助鹤岗矿业减少了库存，成功销售了第一批10万吨铁矿石精粉。

在此次交割中，鹤岗国际利用大连商品交易所铁矿石期货指定交割仓库在集团内矿业领域的有利平台。为确保期货交割全过程的顺利进行，鹤岗国际充分整合鹤岗矿业、港口等相关单位的力量，成立了期货实物交割小组，召开了期货交易调度会议，明确了职责和计划，由专人负责仓单系统的运行、申请仓单登记、出具保函等具体事宜。

此外，公司还制定了《发货和出库指南》，以不断提高全过程的服务水平和管理水平，规范和精简提货和出库工作。建立了客户反馈机制，以实现持续沟通和每日总结。按照每天10000吨的任务量，有序组织280多辆运输车辆，装载设备增加到6台，合理选择装载位置，提高装载率；加强内部组织协调，优先考虑期货船队；优化产品的称重方式，双倍输送速度，节省运行时间，确保国内铁精矿在实物输送中的顺利输送。

这是鹤岗国际在铁矿石期货市场的首次成功探索，在新平台上可以充分发挥集团的资源优势。在该合同中，鹤岗国际还完成了仓单销售和仓单代理登记两项业务，为今后更多参与期货仓单交易积累了经验。

(cis)