债转股提速 AMC发起主体扩容至股份行

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一个新的资产管理公司集团(amc)将会出现，这次是以债转股的名义。与此同时，amc的赞助商也在扩大，从之前的五家国有银行扩大到股份制银行。

11月22日，农行率先宣布将成立全资一级子公司——农行资产管理有限公司，自有资本100亿元，专门从事债转股业务。后来，一些媒体报道称，其他四大国有银行也将效仿，各自拥有数百亿美元的自有资金，建立专门从事债转股的资产管理公司。

《证券时报》记者独家获悉，除国有银行外，股份制银行也在挤入资产管理公司，招商银行将与长城资产和一家上市股份制银行联合推出一家合资债转股公司，但三方具体持股比例不详，该计划仍有待监管部门最终批准。

银行amc胎动

债转股目前进展情况如下:10月10日，国务院发布了纲领性指导文件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》；首个地方国有企业债转股项目已经启动。10月16日，云南锡业集团与建行签署了50亿元的市场化债转股投资协议；银行已经有了专门的载体来实施债转股业务——大量的银行将聚集在一起成立资产管理子公司。

据媒体报道，目前，确切的amc赞助商已包括五大国有银行。记者了解到的最新信息是，两家上市的股份制银行也将采取行动。与国有银行投入数十亿资金成立一家全资子公司不同，这两家股份制银行将与四家资产管理公司之一的长城资产(Great Wall Assets)联合成立一家合资子公司，其中一家是招商银行，另一家则不得而知。

截至第三季度末，五大银行和招商银行的不良贷款率均超过1.5%。中国农业银行在国有银行中排名最高，达到2.39%；工行、建行、交通银行和中国银行的排名分别为1.62%、1.56%、1.53%和1.48%。招商银行的不良贷款率在第三季度末达到了创纪录的1.87%。根据银监会三季度发布的监管数据，商业银行不良贷款余额为1.49万亿元，比上个月增加566亿元，不良率为1.76%。这意味着设立amc，一个银行部门，有其自身的需求，无论是来自政策意愿还是自身的坏账处理需求。

银行资产管理公司的利弊

“由于信息不对称，四家资产管理公司和银行可能难以就转换价格达成一致。如果债转股由专营子公司进行，银行的议价能力至少在转股价格方面会更好。另一方面，如果你与四家资产管理公司进行交易，银行相当于出售权益，随后股东撤资的好处与银行无关。因此，从交易平滑性和利益安全性的角度来看，银行有建立自己的特许子公司的动机。中国社会科学院金融研究所研究室主任曾刚说，商业银行发起的资产管理公司不同于地方资产管理公司，甚至不同于传统的四大资产管理公司。

这一说法也得到了一家股票银行的投资银行家的认可。“指导意见明确指出，银行、企业和执行机构独立谈判股份转换的价格和条件。四家资产管理公司没有动机参考股票二级市场的交易价格或银行提出的市场化报价，或要求银行自己的子公司进行合理的估值操作。”

然而，银行发起的机构在企业估值和业务运营层面仍存在关联交易风险。两位受访者都认为，如果债转股的独家子公司得到全面实施，监管当局还应该在制度和规则方面发布规范性指导方针。

曾刚认为，原则上，银行资产管理公司的意义在于解决银行不能直接投资股权的法律障碍，实现风险隔离和专业化管理，提高银行可能的转换收益，促进不良资产处置行业的竞争。提高处置效率；然而，风险依然存在，需要特别关注的是关联交易。接受采访的专家一致认为:从更高的角度来看，债转股特许经营权的设立实际上释放了一个不可忽视的信号——在混业经营模式下，商业银行部分业务板块和业务线的子公司即将成立。

记者了解到，10家投贷联动试点银行的子公司特许经营方案已经上报国务院，正在等待审批。其中，一些银行(如上海银行(601229，BUY))明确设立了投贷款联动专营子公司。一旦国务院最终点头，国内投资银行将组建一批具有股权投资功能的银行，目前已有30家地方资产管理公司正式开业。