从中国企业并购美国险企看“走出去”

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最近，中国远洋宣布计划斥资约27亿美元收购美国长期护理保险公司——根沃斯金融有限公司的全部已发行股份。Genworth Financial Group是一家在纽约证券交易所上市的大型综合金融保险集团，也是美国最大的长期护理保险公司，同时经营人寿保险和年金业务。

对保险业而言，此次并购正合时宜，将有力推动中国保险业(爱吉、净值、信息)转型升级，加快健康养老产业发展，支持中国“一带一路”国家战略，探索全球资源配置，规避全球金融风险。

众所周知，经济发展的内在规律决定了中国市场经济将逐步向海外市场延伸，这也是中国企业走出去的发展阶段。从世界经济发展的角度来看，主要发达经济体都经历了对外扩张的发展过程。英国曾经孜孜不倦地追求海外利益，创建了世界上最大的商业帝国。在其崛起过程中，美国特别注重获取原材料和开拓海外市场，这导致了美国的“门户开放”政策，其国际主导地位与对海外利益的追求密切相关。对于国土面积小、资源贫乏的日本来说，二战后的经济崛起与海外利益的扩张密切相关，以“鹅模式”为代表的海外经济利益战略部署应运而生。

近年来，随着中国经济的发展，国内的竞争与合作，以及中国企业自身实力的增长，越来越多的企业加入了海外投资的趋势。这些企业的海外投资对经济效益有较强的需求，其动机要么是寻求市场、技术或品牌，要么是因为国内生产资料成本上升而转移到生产成本较低的地区。从战略角度看，中国企业不仅可以突破国外市场的贸易保护体系，还可以在全球范围内配置资源，对冲美元主导的国际金融体系的风险。

据商务部统计，2015年，中国实现净资本输出，外商直接投资流量达到创纪录的1456.7亿美元，同比增长18.3%，超过日本成为世界第二大外商投资国，但累计外商直接投资净(存量)仅排在世界第八位。同时，外资和并购活动活跃，领域不断扩大。2015年，中国企业实施外资并购579起，涉及62个国家(地区)，实际交易金额544.4亿美元，其中直接投资372.8亿美元，占68.5%。M&A领域涉及制造业、信息传输/软件和信息技术服务、矿业、文化/体育和娱乐业，包括制造业、金融业和信息业。因此，中国企业的未来发展将与世界工业经济同呼吸、同命运，与世界各国各行各业相互促进、相互融合，形成一个有机整体。中国企业国际化已经成为一大趋势。中国企业“走出去”不仅是中国全面深化改革开放的有力体现，也承载着中国崛起为世界强国的复兴梦想。

此外，从国家竞争和合作的角度来看，与外国市场的一体化有利于避免可能的贸易保护主义和防止政治风险。

企业“走出去”有两种方式，一是在海外设立自己的机构，二是在海外并购。与自建机构相比，直接股权投资将避免法律和文化障碍，减少其他市场的障碍。

随着世界政治经济格局的变化，在经济竞争和一体化的过程中，一些地区的贸易保护主义抬头，阻碍了中国企业走向世界的步伐。不久前，美国以靠近一个敏感的海军基地为由，阻止中国安邦保险公司收购位于加州圣地亚哥的地标性科罗纳多酒店，目标金额约为10亿美元。这也是最近中国企业海外扩张中被美国国家安全担忧阻止的几笔交易之一。自去年7月以来，中国企业放弃了11项大规模收购，主要是因为美国、澳大利亚和其他国家收紧了审查制度。数据显示，被冻结交易的总价值达到389亿美元，相当于过去16个月公布的所有交易的14%。

今年以来，中国企业海外并购已达1810亿美元，比去年增长了70%左右。然而，越来越多的审查制度正在遏制中国的收购浪潮。根据格里森峰值的数据，今年第三季度中国宣布的并购交易总额为461亿美元，低于第二季度的494亿美元，也低于第一季度创下的956亿美元的季度纪录。

总的来说，随着世界经济增长明显放缓，世界贸易保护主义趋势日益严重，各国采取的投资限制措施也越来越多。根据英国经济政策研究中心发布的最新“全球贸易警报”报告，美国作为世界最大的经济体，从2008年到2016年对其他国家采取了600多项贸易保护措施，仅2015年就采取了90项措施，在所有国家中排名第一。因此，美国也被报告确定为限制自由贸易的头号国家。

从这个角度来看，中国企业通过直接投资进入美国市场，采用M&A可以避免更大的监管风险和政治风险，可以充分整合目标公司的当地声誉，更好地实现M&A企业与美国人民的融合，进而在服务的同时承担相应的社会责任，有利于促进交易，减少中国各界投资者的误解。特别是医疗、健康、保险等与社会生活密切相关的行业，可以为当地居民提供广泛的生活保障服务，真正实现海外投资的双赢合作。

因此，中国远洋收购genworth金融集团促进了中国企业“走出去”，积极融入国际金融体系，合理规避政治和金融风险，实现双赢。(作者是中央财经大学保险学院院长)