押注英国李嘉诚损失多少

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在英国伦敦的主要商业街摄政街的东侧，有400年历史的伦敦市场已经被翻新，并把人们带回了过去的繁荣。

在许多豪华厨房用具和游艇旁边，一家名为aquavit的丹麦餐厅静静地坐落在一个角落里，等待开业。这家餐馆的负责人碰巧和伦敦第一财经报的记者站在同一栋办公楼里，当他看到1℃记者的中国面孔时，激动地脱口而出:“你认识李嘉诚吗？这就是亚洲首富李嘉诚。他也投资了我们的餐厅，但只是一点点。”负责人用拇指和食指做了一个“小”的手势。记者感到惊讶的是，李嘉诚竟然会抛出这样的“小钱”？这家丹麦餐馆分别在纽约和东京有分店。

伦敦贝特西的贝特西公园旁边有一座5层的哈奇森豪斯，靠近泰晤士河。在该地址工作的50多家公司中，至少有15家是以李嘉诚的长江和记黄埔实业有限公司(以下简称“长河实业”)或长江基础设施集团有限公司(以下简称“长江基础设施”)的名义成立的英国有限公司，专注于李嘉诚在英国的主要行业的运营团队，如电信、房地产开发和金融服务。这些公司很低调，很少出现在英国和中国公司参与的活动中。

有关资料显示，李嘉诚在英国和其他英联邦国家的投资在过去几年一直在增加。即使在英国公投决定退出欧盟的日子里，李嘉诚旗下的长江基建(01038.hk)、长河工业(01038.hk)和电力工业(01038.hk)的股价暴跌，舆论高呼“李嘉诚损失惨重”、“一夜之间缩水73亿元”，他在英国的投资仍在继续扩大。

由于长江基建和电力行业这两家上市公司的利润很大一部分来自英国业务，在英国投资的行业是否会受到英国退出欧盟的负面影响，这将拖累李嘉诚行业的整体利润，成为广泛关注的焦点。

英国有多少投资？

李嘉诚在英国投资了多少？很难完全数清。据媒体报道，他在英国的投资估计超过520亿英镑，使他成为英国最大的海外投资者。

长江基础设施和电力工业对英国电力的投资包括英国最大的配电公司之一英国电力网络控股有限公司。这是李嘉诚在英国投资布局的源头——业务包括三个区域网络，分销服务覆盖伦敦、英格兰南部和东部。此外，他们还以商业合同的形式从事为私人设施提供配电服务的不受监管的业务。这些业务覆盖伦敦、英格兰南部和东部，用户超过820万，长江基建和电力工业分别占权益的40%。根据最新公开信息，英国电网公司2014年底至2016年3月的财务报告显示，收入高达19亿英镑，税前利润为13亿英镑，同比大幅增长。

海底电力有限公司是长江基建于2010年6月收购的另一个电力项目。根据长江基建官方网站，“滨海电力拥有并运营布里斯托尔市附近的滨海电站，根据长期供电合同，该电站的发电量将授予英国最大的能源公司苏格兰南方能源公司，总装机容量约为1140兆瓦。长江基建和电力工业各占25%的股权，其余50%归上交所所有。”

1℃记者在调查中发现，目前滨海电力公司有两台联合循环燃气发电机组。我不知道为什么之前建造第三个空间站的提议在2014年被搁置，而且没有启动的迹象。根据上交所网站发布的截至2016年9月30日的中期财务报告，上交所税前利润调整后达到4.758亿英镑，同比下降13.3%。上交所的批发和零售利润下降，主要是由于气候因素和用户数量减少，技术设备升级增加了成本。该公司预计利润将在2016/2017年恢复增长。与此同时，上交所还宣布在英国和爱尔兰追加投资18.5亿英镑，以进一步发展基础设施，确保未来的安全、可持续和低碳能源。此外，上交所还确认，将把出售sgn天然气公司股份的利润返还给股东，并进一步投资一个新的风力发电项目。

在水力发电方面，长江基建投资的英国水资源项目有两个，一个是诺森伯兰水务集团有限公司，另一个是南水北调。前者是英格兰和威尔士十大受监管的饮用水和污水处理公司之一，向英格兰东北部提供饮用水和污水处理服务，为该地区460万人提供服务，长江基础设施占公司股权的40%；后者为英格兰东南部的240万人提供自来水和污水处理服务。然而，长江基础设施仅占南方水务公司权益的4.75%。

根据诺森伯兰水务集团2016年3月的财务报告，前15个月的收入为8.138亿英镑，比2015年同期下降1.8亿英镑。主要原因是2014年水利监管部门实施零售价格指数定价原则，降低了清洁水和污水的收费价格。根据财务报告，南方水务公司2015/2016年的营业额为8.037亿英镑，营业利润为2.845亿英镑，两者均同比下降。然而，该财年的总利润为1.199亿英镑，高于去年同期的9360万英镑。

在长江基建投资组合中，天然气也占很大比例。northerngasnetworkslimited是英国八大天然气分销网络之一，为英国670万人提供服务。长江基建和电力工业分别持有47.1%和41.3%的权益。公司财务报告显示，2015年4月至2016年3月的营业利润为2亿英镑；从2014年1月到2015年3月，营业利润为2.65亿英镑。与去年同期相比，2015/2016年的收入增长主要来自电力和天然气监管办公室的补贴；成本增加是由于折旧。威尔士和西部天然气网络(控股)有限公司为威尔士和英格兰西南部的750万人提供天然气分配服务。长江基建和电力工业各持有30%的股权。不幸的是，该公司的财务报告并没有在官方网站上公布，而只是针对注册投资者。

最后，让我们来看看长江基建的最新投资项目——长江铁路。2015年3月，长江基建牵头的长江实业合资公司(持股50%)完成了25亿英镑的收购，被李泽钜称为“新业务领域”。Eversholtrail是英国三大铁路汽车租赁公司之一，其主要业务是租赁短途和高速客运列车、货运机车和卡车，所有这些都是通过长期合同租赁的。目前，公司收购后仍处于追加投资阶段。

2016年初，长江基建又投资4.9亿英镑，与英国阿里瓦公司和西班牙caf公司签订合同，以经营租赁方式建造、购买和租赁281辆列车。所有列车都配备了最现代化的设备，如空音调、音频和视频。这些最新的列车将于2019年投入使用，所有列车都将租赁给由德国国有铁路公司控制的英国阿里瓦公共运输公司。这是继2015年3月和7月以3.6亿英镑的运营租金购买和租赁173辆新列车后的又一次大规模投资。长江基建的李泽钜等高管多次表达了对长株潭铁路发展的看法，并相信这将为公司带来稳定的收入。根据ever sholt 2016年上半年的财务报告，该公司的总净收入为1260.4万英镑，是2015年同期597.9万英镑的两倍。

1℃记者曾要求eversholt铁路公司向eversholt铁路公司首席运营官andycourse了解公司的最新情况，但eversholt铁路公司新闻官wendyfiler拒绝了，理由是该公司从未有过类似的采访经历。

你在英国投资时赔钱了吗？

英国脱欧公投结果公布后，长江基建在其官方网站“投资风险提示”中增加了“英国脱欧公投的潜在风险”内容:“2016年6月23日，英国脱欧公投导致英国脱欧。”金融市场和英镑汇率立即做出了显著反应。本集团在英国的业务受到相关监管制度或长期支付合同的保护，是一项基本的生活服务(包括电力、饮用水和污水处理、天然气和运输)。英国退出欧盟带来的持续不确定性可能会对当地经济和英镑产生不利影响，但英国退出欧盟造成的长期影响仍有待观察。英镑持续大幅贬值可能会影响本集团的利润及其维持股东股息持续增长的能力。”

根据长江基建2016年上半年的财务报告，以当地货币英镑计算，英国业务的利润增长了6.6%，英国电网、诺森伯兰水电、北方电网和威尔士及西部电网等四项受监管业务最近都完成了“监管修订”。经营业绩理想。财务报告明确指出，在财务报告所述期间，英镑汇率大幅下跌，影响了本集团的港元盈利表现。“此外，最近几天英镑汇率的持续下跌可能会导致未来的高通胀，因此本集团的这些受监管业务可能会受益于与通胀挂钩的收费规定，并在未来产生更高的收入。”

1℃记者从投资银行业的几位投资分析师那里了解到，英国退出欧盟公投对李嘉诚在英国投资的影响已经显现，在不久的将来，应该主要关注英镑对美元的大幅贬值。瑞银公用事业研究部主任西蒙·保罗(Simon Paul)在接受采访时明确指出，根据他的研究报告，“英镑每下跌一个百分点，长江实业0.65%的利润就会下降，这意味着电力行业0.5%的利润也会下降。”

汇丰(HSBC)亚太公用事业部门负责人伊万里(Evanli)在一份给投资者的报告中写道，如果英镑继续下跌，从英国到中国香港的股息将在一定程度上受到影响。他还预测，当英镑对美元贬值15%时，长江基建和电力行业的收入将下降6%~8%。他在7月29日的报告中还提到，长江基建2016年上半年核心利润下降，调整后利润同比下降13%，主要受各国货币贬值的影响。从英国的角度来看，占长江基建利润48%的英国业务利润同比增长0.2%(不包括电力行业的利润贡献)。这是因为2015年4月新收购的英国铁路公司仍处于扩张阶段；电力和天然气公司从2015年第二季度开始更新合同；另一个主要原因是英镑对美元的贬值。就英镑而言，英国企业利润的同比增幅应该是7%，而不是上述的0.2%。在电力行业，占整个电力行业利润64%的英国企业利润比去年同期下降了4%，汇率因素成为最大的祸害。在报告发布之前，英镑已经下跌了6%。如果以英镑计算，利润没有下降，而是同比增长了2%。

截至该草案公布之时，英镑兑美元汇率已下跌16%，在公投后，英镑兑美元汇率已跌至31年来的最低水平1.18。因此，李嘉诚在英国的投资收益受到了汇率的负面影响。

然而，正如《长江基建财务报告》所提到的，西蒙·保罗也认为，另一方面，英国退出欧盟也可以弥补汇率变动造成的收入损失。西蒙·保罗解释说:“长江实业在英国有很多基础设施投资项目，包括水、电、气、铁路等；电力工业包括电力和天然气。一般来说，它们都属于公用事业。在我看来，公用事业是相对低风险的投资，具有相对稳定的资本流动和投资回报。一般来说，通货膨胀是刺激这些公司在英国投资的价格的主要因素，因为根据公用事业价格管理的原则，允许价格随零售价格指数波动，也就是说，如果通货膨胀上升，这些公用事业的利润就会上升。我不同意人们说这些公司在赔钱。这些公司实际上是盈利的企业。此外，值得一提的是，应该有把握地说，自从这些公司被收购以来，这些公司的价值有所增加。原因是，在利率非常低的经济环境中，我们发现基础设施项目的投资者，如一些大型国有投资基金，非常愿意以非常高的价格购买这些企业。因此，如果长江实业和电力工业要处置在英国的投资项目(当然，这是不可能的)，他们绝对可以卖个好价钱，远远高于当年的买价。”

当1 C的记者问，“李嘉诚的英国投资策略会在英国退出欧盟的背景下改变吗？”保罗说这是一个很难回答的问题。“英国退出欧盟无疑制造了不确定性，但这取决于英镑将下跌多少。目前，长江实业和电力工业正在英国寻求更多的投资机会。”

伦敦的基金经理罗浩也同意保罗的观点。“我不认为李嘉诚在英国的投资存在亏损或投资策略错误的问题。他投资基础设施和公共事业。这不是一般的发电，而是一些受监管的资产，如电网和燃气电网。因此，这些都是高度管制和控制的，它们与通货膨胀率有关。如果英镑非常低，将会出现货币兑换损失，这是不可避免的，但这并不意味着回报率会下降，也不意味着以英镑计价的回报率会下降。因为如果通货膨胀上升，就必须提高销售价格，这是对企业的一种保护。”

罗浩认为，如果投资海外的企业不用本币结算，货币贬值造成的汇率损失就不是现金损失，换句话说，就是“账面损失”，财务报告就会很难看。对投资者来说，即使是投资港元的人也必须考虑他们的盈利能力。当然，货币贬值也可能通过央行的政策干预得到缓解。这些公用事业产品都是生活必需品，需求不会因为经济不景气而减少。因此，从长远来看，英国对长江基础设施的投资没有太大问题。此外，英国明年的通胀率可能会从目前的0.9%升至2%或3%。在我们看到全球资产价格上涨之前，我们将看到大宗商品价格上涨。在这种情况下，这种公共事业投资是没有问题的。"

继续进军英国市场

英国公投结果公布后不久，当人们怀疑李嘉诚在英国的投资失误时，李嘉诚似乎对英国的投资项目不以为然。

10月4日，彭博(Bloomberg)报道称，尽管欧盟在今年年初拒绝了昌河实业以100亿英镑收购英国电信公司o2的交易，但昌河实业对英国无线通信业务的兴趣并未减弱，并将继续寻求拓展该领域的业务。

10月21日，据英国《标准晚报》报道，李嘉诚以10亿英镑的价格收购了英国智能电表公司卡尔文凯塔尔。

在英国公投决定退出欧盟后不久，收购英国国家电网和天然气业务的竞争就开始了。然而，1℃的记者从西蒙·保罗那里得知，昌河实业这次成功的机会很小。

保罗说:“我不认为他们能赢得竞标。”主要原因是他们在英国已经有两家天然气公司。监管当局很有可能从安全等角度考虑，他们不太可能再购买四家天然气企业。否则，他们将拥有英国八家天然气公司中的六家。当然，这只是猜测。我认为这次拍卖将会非常激烈。无论如何，所有这些都表明长江基建和电力工业继续看好英国资产。我相信到目前为止，他们的战略非常成功，主要集中在英联邦国家。这些国家的法律非常严格，它们投资于风险高、监管力度低的行业。”

然而，正如李嘉诚在全英投资时无法预测英国退出欧盟的情况一样，在英国退出欧盟的深远影响尚未完全显现的情况下，他无法判断其在英联邦国家的商业布局未来还存在多少不确定因素。