央行拟打造货币政策新的目标利率

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中国证券网消息央行在第三季度货币政策执行报告中的几句话揭示了建立货币政策重要参考利率的计划。

据《上海证券报》11月17日报道，央行在报告中表示，dr007对培育基准市场利率有积极作用，可以减少交易对手信用风险和抵押品质量对利率定价的干扰，更好地反映银行体系流动性紧张的状况。这一新的目标利率可能成为市场观察未来流动性紧张的一个重要窗口。

这也是央行首次在其货币政策报告中提到dr007的利率。所谓dr007利率，是指银行间存款金融机构利率债券质押的7天回购利率，自2014年12月15日以来一直没有得到足够的重视。

此前市场一直关注的利率指标是r007。R007是指整个市场机构的加权平均回购利率，包括银行间市场的所有质押式回购交易，不限制交易机构和标的资产。两者的区别在于dr007将交易机构定义为存款金融机构，而质押是一种利率债券。

兴业银行(601166，BUY)首席经济学家鲁正伟指出，dr007抵押了无风险国债等利率债券，实际上消除了信用风险溢价，代表了真实的交易价格。因此，央行将dr007利率培育为市场基准利率的提议，不仅是全球货币市场的一项重大创新，也是对金融危机后伦敦银行同业拆借利率(libor)定价机制进行反思的一次非常有意义的尝试。

据统计，自2014年外汇交易中心公布r007利率以来，利率走势与r007更加一致，但自2016年以来，R007平均利率一直低于R007。据估计，今年dr007的平均值为2.34%，而r007的平均值高达2.49%。

市场人士指出，央行首次提及r007所释放的信号，可能会变相放松对R007波动的容忍度，非银行金融机构面临的流动性压力可能会进一步加大。同时，央行关注利率变化，这可能会进一步提高非银行金融机构的融资成本，增加波动性。

"在未来，dr007可能发展成为央行最重要的基准利率."陆政委表示，但这并不意味着央行的货币政策操作将只着眼于未来dr007的利率，否则将做出全盘计划。中国经济阶段性稳定，为货币政策结构优化提供了机遇。但是，结构的优化主要是抑制资产泡沫，这并不标志着流动性拐点的出现，因为货币政策仍然强调稳定性，货币政策在总量上没有变化。