17日盘前研报精选：10股有望爆发

本篇文章1054字，读完约3分钟

证券时报网络。11月17日，

索菲娅:订单量+客户单价持续增长，性能保持良好

研究机构:西南证券

事件:公司宣布前三季度实现收入29.7亿元，增长43.5%，净利润4.1亿元，增长48%。第三季度，收入为13亿元，增长42.7%，归属于母亲的净利润为2.1亿元，增长48.1%。业绩继续辉煌，引领家具行业。

订单继续增长，客户的单价迅速上升。今年前三季度，公司客户数量达到32.8万，同比增长14%，增速较去年同期有所下降，主要是因为公司对经销商的政策已经从数量转向数量，目标是提高客户的单价，但订单增速仍高于同行业。渠道方面，公司继续加密一、二线城市销售网点，拓展四、五线城市网点，继续形成纵向和横向渗透。截至9月底，该公司共有1750家经销商和专卖店，其中150家是今年新开的，目标是全年新开200家，到年底达到1800家。继续推广799套餐，并推广沙发、床垫、实木家具等类别的销售。前三季度，公司客户单价(按外观口径计算)达到8400元，同比增长15%。销量和价格的上升推动了高性能增长。

收入结构多样化，毛利率波动。思米橱柜和家居产品的销售额逐渐增加，其中索菲娅定制家具贡献26.1亿元，思米橱柜和家居产品分别贡献2.4亿元和1.2亿元，逐步呈现多点开花态势。西米橱柜有450家独立专卖店，目标是今年年底达到500家，明年达到7-800家。由于前期投资较大，规模效应尚未显现。目前，思米内阁仍处于亏损状态，亏损约1亿元(公司亏损约5000万元)。预计全年橱柜的贡献收入将达到3-4亿，预计明年将达到7-8亿，届时将达到盈亏平衡点，预计开始贡献利润。由于第三季度板块价格开始上涨，公司成本同比增长46%，对毛利的影响约为1.5个百分点。未来，钣金价格涨幅将限制在/0以内，随着钣金利用率的提高，毛利率将继续保持高位。

领先地位得到巩固，市场份额仍大幅增加空.去年，该公司的客户服务数量约为42万。根据历史数据，每年新屋、二手房和装修所需的客户数量约为1500万。由此估计，该公司的市场份额不到3%，空的空间仍然有很大的增加。通过投资智能设备和信息系统，公司加强了供应链的自动化，提高了板材的利用率，建立了行业壁垒，巩固了其领先地位。

利润预测和投资建议。预计公司16-18年的每股收益将分别为1.48元、2.11元和2.9元，公司未来将继续保持高速增长，2017年估值为35倍，目标价格为73.9元，保持买入评级。

风险预警:房地产行业低迷的风险；橱柜产品的发展可能不如预期。

(证券时报新闻中心)