多国国债债券收益率大幅攀升

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最近几周，美国、英国、德国等国的债券收益率大幅上升，全球负利率债券的规模也有所下降。对于这一现象，一些经济学家担心，在美联储今年加息和英国退出欧盟风险加大的背景下，全球流动性可能在未来受到考验，当前跨国债券收益率大幅上升，或者全球债券市场抛售潮已经拉开帷幕。然而，一些反对者认为，全球低增长和央行的低利率政策将长期存在，短期内全球债券市场不存在大规模抛售的可能性。

在欧洲和日本超宽松货币政策的背景下，今年以来全球债券收益率一直在下降，这已成为国际债券市场的显著特征之一。然而，最近几周，美国、英国、德国等国政府债券收益率大幅上升，全球负利率债券规模也有所下降。对于这一现象，一些经济学家担心，在美联储今年加息和英国退出欧盟风险加大的背景下，全球流动性可能在未来受到考验，当前跨国债券收益率大幅上升，或者全球债券市场抛售潮已经拉开帷幕。然而，一些反对者认为，全球低增长和央行的低利率政策将长期存在，短期内全球债券市场不存在大规模抛售的可能性。

全球债券价格已经下跌

周一，德国10年期政府债券收益率自今年6月以来首次升至正值；自6月23日英国公投决定脱离欧盟以来，英国10年期债券的收益率也升至最高点。同样，最近几周，美国、英国和德国政府债券的收益率都大幅上升。最引人注目的是，在过去两周，英国10年期政府债券的收益率飙升了35个基点，与8月份的低点相比，收益率翻了一番；同期，30年期美国国债价格创下自2015年5月以来最大的两周连续下跌。

根据epfr数据，截至10月12日，受益于欧洲央行超宽松货币政策的欧洲债券基金的资金外流高达22亿美元，欧洲股票基金的资金外流也达到11亿美元。

放眼全球债券市场，过去两周，全球基准债券价格下跌了2.3%，为过去19个月来的最大跌幅；全球基准债券收益率上升12个基点，至1.25%，为去年11月以来的最大涨幅。美银美林(US-Merrill Lynch)的报告还显示，上周，全球国债基金遭遇了自2016年以来最大规模的资金撤出，资金撤出量达到近48周以来的最高水平。

随着全球债券收益率的上升，全球负利率债券的规模也相应下降。数据显示，上周全球负利率债券的规模下降了3.1%，至10.4万亿美元。自去年10月以来，负利率债券基金的规模已连续两周下降；这可能导致10月成为自去年12月以来负利率债券规模下降幅度最大的一个月。去年12月，全球负利率债券规模大幅缩水14%。此外，截至上周五的数据，与9月30日相比，目前全球负利率债券基金已经下跌了13%。

具体来说，在全球负利率债券的比例中，日本负利率债券占世界的51%；然而，44%的全球负利率债券来自西欧国家，其中德国、法国、荷兰、西班牙、比利时和意大利是西欧前5名的负利率债券。目前，英国负利率债券的规模为500亿美元。相比之下，美国的负利率债券并不多，总额约为220亿美元，仅占全球负利率债券总额的0.2%。

债券市场是否会迎来抛售是有争议的

对于最近全球债券市场收益率的上升，有不同的解释。一些分析师认为，最近跨国政府债券收益率的上升意味着，全球债券市场新一轮抛售浪潮的序幕已经拉开。以下两个迹象可以作为支持证据。

上周，英国特许金融分析师协会(Chartered Financial Analysts Association)表示，该协会对11000名从事投资行业的英国会员进行了问卷调查，结果显示，82%的受访者认为当前全球债券市场被高估。这是该机构自2012年开始调查以来最负面的调查。

与此同时，美银美林(American-Merrill Lynch)的报告还显示，许多“激进”客户最近抛售了电信、公共设施股票和房地产基金，这些通常被视为具有类似债券属性的投资选择。此外，根据投资银行的信息，许多分析师担心，2017年全球流动性将下降，各国央行提供廉价资金的意愿也将下降，这可能导致全球债券市场的抛售浪潮。

然而，汇丰银行首席经济学家简世勋持相反观点。“投资者尚未拉开大规模债券抛售潮的序幕。”他星期一说。一些国家的国债最近被抛售，这可能与美联储12月份加息以及一些国家(尤其是英国)通胀预期上升有关。市场确实担心英国退出欧盟，他们认为这可能会损害全球经济增长。但现在，全球经济更加稳定。尽管美联储希望提高利率，但说起来容易做起来难。此外，世界名义经济增长率持续疲软也将导致利率极低。