用电量大增预示经济活力明显增强

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国家统计局今天将发布第三季度的国内生产总值数据，经济学家们正在猜测经济增长率。从公布的社会用电量分析来看，第三季度的经济数据更有可能超过上半年6.7%的增长率。

华能国际(600011，BUY)18日发布的电力数据可能会让那些关注宏观经济趋势的投资者感到意外:第三季度，售出816.61亿千瓦时的电力，同比增长6.83%。这与上半年的数据形成鲜明对比:上半年的售电量达到1380.75亿千瓦时，同比下降8.35%。第三季度的强劲增长也减少了前三季度电力销售的下滑。

国家能源局10月17日发布的数据还显示，9月份全社会用电量为4965亿千瓦时，同比增长6.9%，增速同比大幅上升7.1个百分点。数据显示，8月份全社会用电量同比增长8.3%，7月份同比增长8.17%。今年前三季度，全社会用电量同比增长4.5%。这表明，第三季度社会用电量的增速远高于上半年。

社会用电量被视为经济增长的主要指标。大宗商品价格上涨，特别是煤炭价格上涨，意味着电力需求继续增加，电力需求上升意味着经济活力增强。

民生银行(600016，BUY)行长、招商证券(600999，BUY)首席宏观分析师谢、中信证券(600030，BUY)首席经济学家朱等人预测，第三季度国内生产总值增速为6.7%，与上半年持平。

上海证券首席宏观分析师胡悦晓认为，目前的投资已经呈现出触底趋势。预计第三季度国内生产总值增长率为6.8%，第四季度为6.9%，年增长率为6.8%。同时，明年的经济增长率预计为7.0%。

用电量增长率与国内生产总值增长率基本同步，相关系数约为0.74。去年，社会用电量经历了历史上罕见的负增长，而国内生产总值增长率几乎没有下降，这一度引起争议。当时给出的解释是，用电量下降是因为占社会用电量72%的第二产业用电量下降，随着经济结构的调整，第二产业占gdp的比重逐渐下降。

也就是说，附加值较高的行业相对较好，用电量的较低增长支撑着相对较高的经济增长。

今年前三季度，第一、二、三产业和居民用电量分别增长4.8%、2.0%、11.5%和11.6%，增速分别提高2.1、2.9、4.1和7个百分点。

从数据来看，第二产业稳步上升，第三产业，尽管电力消耗的比例很小，仍然依赖增长率来影响整个数据。今年前三季度，第三产业和居民用电量对全社会用电量增长的总影响达到66.7%，远远高于第二产业的31.3%。

如果解释去年国内生产总值增长的逻辑也适用的话，在第二产业稳定的情况下，第三产业的快速增长将带动国内生产总值的增长，第三季度社会用电量的增长率要远远高于上半年，因此第三季度国内生产总值的增长率也很有可能超过上半年。