深港通双向标的市值标准细则进一步明确

本篇文章2174字，读完约5分钟

【详细问答】深交所就深港通实施细则答问:关注股价大幅波动风险

[概念掘金]深港通在启动时间表的两个维度上明确选择了五只潜在股票

[相关文件]

1."深圳证券交易所深港通业务实施办法(征求意见稿)"

2.深交所深港通业务实施办法起草说明(征求意见稿)

3."深交所港股连接投资者适宜性管理指引(征求意见稿)"

4.《深圳证券交易所投资者适当管理指引(征求意见稿)》起草说明

中国证监会和深圳证券交易所关于深港通的相关支持文件已陆续发布，并征求公众意见。进一步明确深港通市值标准的适用条件和计算方法。

同时，随着深港通范围的扩大，高折价a股+h股也成为深港通的焦点。然而，机构普遍认为，理论上，随着两个市场互联程度的加深，a股的价差将会变得平缓，但深港通在短期内消除a股价差的可能性较小。

深港通市值标准规则发布

作为深港通的主要规则依据，深交所8月26日晚发布的《深港通业务实施办法(征求意见稿)》(以下简称《实施办法》)主要参照了上海证券交易所此前发布的《沪港通试点办法》。交易结算方式、投资额度管理、沪港通投资者适宜性要求、市场监管和自律管理等主要运行机制和制度安排均参照沪港通。其中，深港通下的港股通，投资者适合性要求与沪港通相同，参与投资者必须是证券账户和资本账户总资产不低于50万元人民币的机构投资者和个人投资者。

然而，与沪港通不同，深港通通过双向渠道扩大了目标股票的范围。具体而言，根据联合公告，深圳证券交易所的股票包括部分主板、中小板和创业板股票，香港证券交易所的股票范围也相应扩大，并增加了符合一定市值标准的恒生综合小盘股指数成份股。为防范中小股跨境市场的投机和操纵风险，深港通推出了标的股票市值筛选标准，明确了市值标准在标的调整机制中的适用情况。其中，深交所的标准是深成指和中小创新指数的成分股不低于60亿元人民币，而香港沪港通为恒生综合小盘股指数新增成分股设定了不低于50亿港元的市值标准。

在此基础上，深交所和香港交易所于8月26日公布了深港通市值的计算方法，并明确了市值标准在目标调整机制中的应用。《实施办法》指出，首先，为避免因市值波动而导致目标范围频繁调整，给市场投资操作带来不必要的影响，市值标准只在指数成分股定期调整时实施，即市值调整只适用于指数成分股。定期调整。其次，市值标准的检验周期和计算方法将与指数成分股的定期调整保持一致。《实施办法》和香港证券交易所的通知均显示，深圳证券交易所的市值计算方法是定期调整和检查最近6个月a股的日平均市值，而香港证券交易所的市值计算方法是定期调整和检查最近12个月港股的月末平均市值。此外，a股+h股将不会进行市值筛选。

根据最近一次定期调整和相关指标的公布，符合《实施办法》要求的深交所股票有881只，其中主板267只，中小板411只，创业板股票203只，其中a股+h股17只。目前，上述股票的平均a股市值为174亿元，占a股总市值的74%，占深圳日均成交量的68%。因此，深港通下共有416只港股，包括89只a股+h股。目前，这些股票的平均市值为475亿港元，约占香港联交所上市股票市值的87%，以及平均每日成交额的92%。

短期内消除股价差异的可能性较小

该机构认为，在整体市场估值较低的背景下，深港通下的港股通可能提供更高的安全边际。其中，a股+h股有89只，其a股价格普遍高于h股，这有望吸引南投更多的投资兴趣。在梳理深港通的投资逻辑后，招商局证券(600999，BUY)也认为，券商板块、高折价a股+h股、港股稀缺性目标，以及沪港通的重资本行业与深港qfii重股的结合，都将受益于深港通的开通。

对于a股+h股的价差，深交所认为，a股市场价差的根本原因是内地和香港市场相对独立，股票之间不能互换，套利机制不顺畅。从沪港通的运行经验来看，沪港通试点宣布至开通一年后，a股价格的价差并没有因为沪港通的开通而缩小，a股价格也没有像市场预期的那样出现趋同。因此，可以预测，深港通在短期内消除a股市场价差的可能性较小，但从长期来看，随着两地互联机制的发展和深化，两地市场将在投资者结构、投资理念、资本流动等方面相互影响，关联度将越来越紧密，这将有助于逐步缩小a股市场价差。

除了上述两个市场的高折价a股和稀缺品种外，兴业证券(601377，BUY)指出深港通的最大特点是增加了一些恒生综合小盘股指数成分。随着内地证券公司的研究覆盖面和关注度不断扩大，高质量的中小股和具有新兴行业特征的股票的子行业领军企业有望从中受益。

值得注意的是，深港通的拓展为内地投资者提供了更多的投资选择，以满足不同风险偏好投资者的市场需求，同时也对投资者的投资知识水平和风险承受能力提出了更高的要求。中小股票普遍具有规模小、表现不稳定、价格波动大的特点。香港和内地市场在信息披露、企业行为和退市制度方面也存在差异。因此，深交所还提醒投资者要特别注意中小股的投机和操纵风险，尤其是股价大幅波动的风险和退市风险，并借鉴汉能薄膜等案例，避免严重的投资损失。为保护投资者的合法权益，深交所将进一步开展风险披露和投资者教育。

此外，自香港联交所于2016年7月25日在香港市场引入闭市竞价机制以来，《实施办法》还对香港沪港通相关交易机制的条款进行了适应性表述，明确了闭市竞价期间的申报方式和配额管理机制。