银行资管理财“另辟蹊径”

本篇文章2322字，读完约6分钟

银监会《关于规范商业银行理财业务投资运作的通知》发布后，银行理财非标准资产投资受到很大限制。自去年以来，股市出现了异常波动，这进一步缩小了银行资产管理和配置的空空间。自今年年初以来，资本外流受到严格监管，这限制了银行通过qdii渠道投资海外高收益资产。在这种背景下，宏观环境支撑下的趋势投资机会越来越少，银行资产管理市场的投资机会困境越来越突出。

然而，资产证券化的资产支持证券产品有稳定可靠的现金流支持，大多数产品都有信用评级。产品结构设计赋予投资者一定的担保等优势，满足了银行资产管理的资产配置需求，成为银行资产管理投资的重要可选策略。

招商银行行长田惠宇在招商银行年中业务分析会上说:“一是包括引导基金在内的各种投资基金；二是以上市公司为主要目标的资本市场业务，这是商业银行未来资产配置的新主战场。但这些都不是一蹴而就的，风险管理能力和系统的建设需要一些时间。”

从投资目标来看，招商银行理财资金主要投资于债券、债权、股权等资产的市场融资和资金配置；理财资产配置主要以债券为主，政府引导基金、资产证券化等新型债务融资模式的发展促进了债务融资比重的提高。

资产证券化产品布局还是加快

借助交易所资产证券化渠道，实现非标准资产的转换正成为银行资产管理业务的重要组成部分。

监管部门对银行管理的非标准资产比例的限制引发了银行对非标准投标业务的需求，资产证券化只能作为一种工具。借助资产证券化，银行资产管理可以加强现有非标准资产的证券化，通过证券化将部分符合条件的现有非标准资产转换为资产支持型证券，通过在交易所上市或回购腾出“非标准”资产份额，从而实现非标准竞价。

此外，为了应对资产回报率下降的压力，银行也有必要积极参与资产证券化产品的投资。据了解，许多银行都投资了abs产品。不仅南京银行、常熟农村商业银行等中小银行参与其中，许多大银行也逐渐通过单一产品投资资产证券化产品的优先部分。

据了解，目前国内资产证券化产品涵盖的基础资产范围较广，且优先部分的利率仍相对较高，甚至定价存在一定的不合理因素，将成为银行资产管理资产配置的合适目标。

对此，招商银行明确表示，借助金融机构和企业资产带来的资产证券化机遇，招商银行将按照“锁定优质资产、辐射整个市场”的战略，提高高收益abs资产的配置比例。

然而，由于银行资产管理产品需要定期开放和稳定的现金流，目前资产证券化产品很难满足这一需求。因此，从匹配银行理财产品的角度来看，abs产品仍需设计为优先文件按月提供赎回功能，二级文件按年提供赎回功能，否则会更好地满足银行资产管理业务的需求。当然，商业银行要想扩大资产证券化产品的业务量，也可以设计与资产证券化产品相一致的理财产品。但是，由于资产支持证券的做市商制度不完善，基础资产流动性差，短期内银行资产管理端的产品销售可能不会有大规模增长。

政府引导基金投资继续增长

今年上半年以来，政府引导基金业务成为商业银行尤其是股份制商业银行的重点布局领域，业务增长率也非常可观。

招商银行中期报告数据显示，在新业务发展方面，招商银行从2015年开始正式推进政府引导基金业务，主要通过与政府和社会资本合作、政府购买服务、股权、债权、夹层投资等方式。，并开展了基础设施和公共服务项目，包括棚改、土地开发、住房项目、公路、机场、轨道交通等。，以及产业升级M&A基金。目前，招商银行已在新疆、湖北、江苏、云南、宁波、深圳等地中标ppp、产业等引导资金。资产管理业务方面，上半年招商银行理财资金投资于政府引导基金、二级市场优先业务和债券委托投资，股票质押融资规模下降，利率债券和信用债券比重也下降。

招商银行资产管理业务相关负责人表示，与债券和金融产品相比，政府引导基金是理财组合中长期优质资产的重要来源，也是今年资产管理业务的发展重点。数据显示，截至6月底，招商银行理财资金投资政府引导基金业务的余额约为494亿元，较年初大幅增长约168%。今年上半年，业务储备和交付情况良好。

此外，平安银行合肥分行相关负责人近日明确表示，计划在未来五年推出规模为2500亿元的综合金融服务产品，通过项目贷款、投资基金、产业基金、ppp等方式，为安徽省基础设施建设、重点产业、支柱产业和民生工程提供综合金融服务。其中，1000亿元的综合金融服务产品将重点支持合肥的重大项目和基础设施建设，并增加工业发展投资。

高息债券仍然是投资的焦点

在缺乏优质资产的背景下，虽然商业银行不断拓展新的投资渠道，涉足新的投资类别，但债券投资仍是银行资产管理业务的主力军。

据招商银行数据，截至2016年6月底，招商银行理财业务资金余额超过2万亿元，同比增长12%。在2万亿元财富管理基金中，债券投资(包括债券委托投资)余额超过9300亿元，占45%，比年初增长9%；债务融资余额超过3400亿元，占近17%，比年初增长52%；股权市场配置融资近1300亿元，占比6%，同比下降7%。其他包括银行间资产管理产品、金融机构流动资产、直接股权投资(含a股基金)、现金、借款、反向回购和货币市场基金，占32%。

招商银行相关负责人表示，下半年债券投资将采取债券配置和波段操作相结合的方式。除了提高收益与风险的比率之外，债券的直接投资还侧重于高息票品种和中等期限的配置。同时，委托投资将略有增加。

此外，在债券配置方面，招商银行将优先选择1-3年期的高评级信用债券，并在保持各种流动性限制的基础上，配置一些高票面利率的债券，如ppn和非公开发行的公司债券。在今年债券投资收益率较低的市场环境下，波段操作是提高组合收益率的重要途径。今年下半年，招商银行将购买一些7至15年期的有息债券，用于市场区间交易。