法兴银行：别指望海外收益回流推高美股 标普500将因此遭受打击

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汇通。兴业银行分析师认为，当选总统特朗普呼吁对美国公司留在海外的现金一次性减税，美国股市的大盘股将受到冲击。

根据资本经济公司的统计，为了避免美国的高税收，美国公司如微软、苹果和谷歌在海外保留了超过2.5万亿美元的资产，约占美国国内生产总值的14%。特朗普可能会引入减税措施，将这些资金带回美国。

俗话说，细节决定成败。

自11月8日特朗普获胜以来，美国股市投资者押注于包括减税在内的财政刺激政策将促进经济增长，推动S&P 500主要股指和大盘股创下新高。

投资者还押注减税改革将鼓励企业从海外收回数千亿美元的现金收益。

这一理论的逻辑是，现金将用于股票回购、股息或资本投资，所有这些都将有助于提高每股收益，进而提高股价。

问题是，该公司的债务很高，股票估值处于历史最高水平，大部分汇回的现金都在大型跨国公司手中。

法国兴业银行股票量化研究主管Andrewlaphthorne表示，他估计汇回海外的现金总额可能达到1万亿美元，最令人担忧的是用它来偿还债务。美国股票公司的债务已经达到自2000年互联网泡沫以来的最高水平。

下图显示资产负债表中的杠杆过高。

事实上，在过去十年中，公司已经学会通过增加杠杆和回购股票来增加每股收益

因此，随着现金和杠杆率升至历史高点，一旦海外现金回流中国，将会发生什么？

显然，不同的公司会产生不同的结果。与较小的公司和现金较少的公司相比，市值最大的公司也将收回最多的现金，这具有更高的生产率和更低的税率。

法国兴业银行的拉普索恩说，公司税改革的主要目标应该是让大企业有能力将他们的纳税义务降到最低，而大多数企业却做不到。

如果美国大公司被允许以低于35%的税率收回其海外收入，那么美国政府可能会改变规则，以防止未来的公司积累此类现金。

他表示，这意味着未来海外收入将被课以重税。从长远来看，这可能有利于美国经济，但对S&P 500来说将是一个沉重的打击，因为它严重偏向于最富裕的公司。