收益率飙升 欧美债券牛市恐完结

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我们的见习记者刘燕春子

近年来，美国政府债券、英国政府债券、德国政府债券和意大利政府债券等主要国家的长期政府债券价格持续下跌，政府债券收益率上升趋势明显。市场预计，全球主要央行进一步量化宽松的可能性正在下降。目前，美国光明的经济数据日益推高了美联储今年加息的预期，而英国面临的通胀上升可能促使英国央行谨慎行事。彭博社援引分析师的话说，投资者开始意识到，随着全球央行宽松预期的减弱，长期政府债券的收益率将不会像此前预期的那样低。彭博巴克莱全球综合指数显示，10月份全球债券下跌2.8%，为2014年9月以来最大单月跌幅。

欧洲央行的措辞含糊不清，欧洲债券市场疲软

在10月份的货币政策会议上，欧洲央行宣布将保持三大主要利率不变，并维持目前每月800亿欧元的债券购买规模，而不会进一步延长其资产购买计划。事实上，欧洲央行的决定是市场所期待的。更耐人寻味的是，尽管欧洲央行行长马里奥德拉吉(Mario Draghi)表示，他不会突然停止量化宽松(qe)，但他没有明确表示是否会进一步延长资产购买计划。欧洲央行(ECB)董事总经理林德(Linde)最近表示，关于缓慢降低量化宽松的讨论一直在进行。当通胀率接近2%的目标时，这种不寻常的量化宽松措施将会停止，但无法解释量化宽松何时会停止。

值得注意的是，如果我们以目前的速度购买债券，欧洲央行将面临“无债可买”的困境，而不调整债务购买范围。根据莫尼塔的宏观计算，欧洲央行至少需要一年时间才能达到其计划上限。预计欧洲央行将在年底或明年初调整其债券购买规则，如扩大债券购买范围或放宽单个成员国购买债券的比例限制。

然而，目前，欧洲央行模棱两可的声明让市场越来越“困惑”，对量化宽松的可持续性越来越怀疑。在疑虑不断增加的情况下，欧洲债券市场价格大幅下跌，债券收益率持续上升。在出台明确的政策之前，欧洲债券收益率可能仍会波动。

仔细观察欧洲债券市场，德国债券10月份表现为2013年以来最差的月度表现，而欧元区第三大经济体意大利10月份表现最差，10年期债券收益率从10月3日的1.248%飙升至10月31日的1.676%。

与此同时，作为欧洲重要国家之一的英国，近来饱受“硬英国退出欧盟”、汇率下跌、通胀飙升等诸多问题困扰，对其国债表现并不乐观。截至10月28日，英国10年期债券的收益率已升至1.28%。algebris investments的投资组合经理阿尔贝托加洛(Alberto Gallo)表示，由于英国近50%的食品和能源都是进口的，英镑贬值将推高英国的通胀水平。目前，英国10年期政府债券的收益率远低于10年期通胀预期。加洛认为，英国政府债券市场被严重高估，债券市场可能成为英国“硬英国退出欧盟”的下一个受害者，10年期英国政府债券收益率可能升至1.5%。

美国债务价格可能会继续下跌

随着联邦调查局突然重启对希拉里·克林顿“邮件门”事件的调查，美国大选的不确定性突然增加。一些民调显示，特朗普和希拉里的支持率差距已经缩小。由于这一事件，美国国债价格小幅上涨。然而，不可否认的是，美国债务市场仍处于低迷气氛中。据报道，10月份10年期美国国债收益率上升了23.86个基点，为2015年2月以来的最大单月涨幅，而10月份30年期美国国债收益率上升了27.16个基点。

事实上，目前美国债券收益率的上升与引人注目的数据有关，这些数据推高了加息预期。美国第三季度的国内生产总值年化增长率为2.9%，是两年来最快的增长率。10月份，美国markit制造业采购经理指数(pmi)的初始值为53.2，为一年来的最高值。在次级指数中，产出和新订单指数也达到了2015年10月以来的新高。据统计，期货市场的交易者打赌，美联储在12月加息的概率为74%。据《华尔街日报》(Wall Street Journal)报道，美国债券收益率的持续上升可能会导致新兴市场再次出现资本外流，这使得美联储自今年金融危机以来第二次加息的计划变得更加复杂。

值得注意的是，美国国债价格的下跌显示了全球债券下跌的总体趋势。最近，投资者担心世界主要央行将收紧货币政策，债券市场的牛市将结束。周二，中国制造业pmi创下2014年7月以来的新高，投资者对全球经济的乐观情绪增强，全球债券市场的抛售潮进一步加剧。据路透社(Reuters)报道，由“新债务大王”冈拉克(gundlach)领导的基金公司doubleline 10月份净资本流出3，320万美元，这是自2014年1月以来的首次净资本流出，债券市场正处于资本流出的边缘。