美大选揭晓在即 全球市场何去何从

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我们的记者莫莉

在国际经济复苏持续疲软、全球金融市场风险依然存在的背景下，喧闹的2016年美国大选终于将于11月8日揭晓，成为各界关注的焦点。

背后有三个主要原因。首先，美国作为世界上最大的经济体，在国际经济中的地位不言而喻。美国新总统不仅会对美国经济产生巨大影响，还会给国际经济和政治结构带来变化。其次，随着意想不到的“邮件门”继续发酵，无论是民主党的希拉里·克林顿还是共和党的特朗普，仍有许多变数；希拉里·克林顿和特朗普在选举前电视辩论中的激烈争吵意味着这次美国大选充满了火药味。第三，希拉里和特朗普对美联储的货币政策有不同看法。因此，在某种意义上，这次选举的结果也可能对美联储12月的利率会议产生一定的影响；两者不同的经济主张将导致选举后全球金融市场的不同表现。

美国债务和美国股市双双走弱

众所周知，2016年美国大选可谓波折重重。在混乱的选举形势下，全球市场的紧张局势最近有所加剧。上周，道琼斯工业平均指数连续第三周下跌，创造了自2011年以来最长的下跌周期。此外，标准普尔500指数也录得今年1月以来的最高单月跌幅。在美股走软的压力下，美股交易量的大幅下降也凸显了市场的谨慎状态。"与往常相比，美国股市的成交量大幅下跌."一些市场参与者表示，这已成为美国股市近几周的特征之一。数据显示，截至上周五，10月份美国股市的交易量低于2016年的移动平均线。

本周是美国大选前的最后一周。周一，市场紧张局势没有缓解。同一天，道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和纳斯达克指数全线下跌；欧洲斯托克600指数也下跌，油价和天然气行业领跌；摩根士丹利资本国际全球股票指数跌至过去两周的最低点。然而，截至周二晚间新闻发布前，受中国经济数据的推动，亚洲股市当日上涨。

除了对美国股市的压力之外，美国国债上周继续遭遇大幅抛售，导致10年期美国国债收益率升至5个月高点。周一，10年期美国国债收益率从上周五的1.847%降至1.834%。相比之下，今年9月的收益率仅为1.605%。去年10月，美国10年期国债收益率创下2015年6月以来最大单月涨幅。

“黑天鹅”的可能性很难排除

随着2016年美国大选公布日期的临近，许多经济学家表示，与往年相比，今年的大选市场更加复杂和不确定，给市场带来的不确定性风险也在上升。总的来说，市场预测民主党将继续留在白宫，而共和党将继续控制议会。然而，也有反对者认为，在10月份频繁的选举情绪下，不能排除选举结果完全违背了市场早先的预期，仍有可能出现类似6月份英国退出欧盟公投的“黑天鹅”局面，因此投资者应提前做好准备。

一般来说，市场不喜欢有很大不确定性的事物或人。许多评论家说希拉里·克林顿是一位资深政治家，也是现任美国总统巴拉克·奥巴马的民主党人。如果她就任美国总统，奥巴马政府目前的许多经济政策将是可持续和稳定的。这将有利于美国经济和市场。相比之下，特朗普和他的经济团队有更多的变数。因此，从这个角度来看，他可能会给市场带来更大的政治风险。

正是基于这种考虑，最近几个月的几项民意调查显示，希拉里的支持率高于特朗普。然而，英国退出欧盟公投引发的市场震荡依然历历在目。公投前，大多数民意调查显示，留在欧洲的欧洲人的支持率领先。但是最终的结果令人惊讶。大多数英国人希望英国脱离欧盟。市场参与者表示，在下周的美国选举中，如果特朗普赢得大选，或者“邮寄门”导致糟糕的结果，这两种情况都会让市场“黑天鹅”重现:投资者将涌入美国债务、美元、日元和其他避险资产；新兴资产等风险资产将被出售。然而，即使在这种情况下，仍有一个对市场有利的信息:希拉里和特朗普都同意增加支出和减税，这在一定程度上支持了市场的乐观情绪。

美国股市的前景颇具争议

《华尔街日报》最近援引一家宏观经济咨询公司的研究报告称，如果特朗普获胜，标准普尔500指数将下跌7%；如果希拉里获胜，股指将上涨4%。市场参与者表示，目前美国股票的估值已经很高。如果特朗普上台，这可能会引发投资者抛售美国股票，而这一次的市场影响可能会比6月底英国退出欧盟公投期间更大。6月底，关于英国退出欧盟的公投导致标准普尔500指数在两天内暴跌5.3%，欧洲和世界的股票市场更加悲伤。

但是不同的观点同时存在。Cmc市场分析师玛格丽特称，市场已经提前对希拉里的胜利进行了定价。因此，即使她真的赢得了选举，美国股市随后的上涨可能是有限的。其中，金融业和垃圾股将承受最大的下行压力。摩根士丹利的研究报告还认为，希拉里·克林顿可能会给银行股带来更多风险。这意味着更严格的监管措施和税收改革，这可能会损害高盛、摩根大通和其他公司的利润。

尽管很难准确预测美国大选的最终结果，但以史为鉴，寻找一个合适的角度来考虑是可能的。按照人们通常的想法，共和党总统倾向于“更有利于市场”，因为他们倾向于实施更有利于商业环境的政策，比如减税和放松金融监管。然而，最新的研究结果显示，从历史上看，民主党担任总统时，美国股市往往表现更好。

例如，通过研究1945年以来的数据，一些分析师发现，当民主党担任总统时，标准普尔500指数平均每年上涨9.7%；当共和党人成为总统时，股票指数的平均年增长率只有6.7%。此外，该研究还发现，在两个选举年股市遭受重创时上任的总统都是共和党人，一个是理查德·尼克松，另一个是乔治·布什。在后者的就职典礼上，美国经历了最后一轮金融危机，陷入了大衰退，那年美国股市暴跌近40%。。

全球市场的表现可能有所不同

尽管希拉里和特朗普在许多问题上有着相同的政治观点，比如增加支出和减税，反对tpp，但他们在许多经济问题上仍有不同的观点。这也意味着它们将对全球金融市场产生不同的影响。

一般来说，国际外汇市场对政治事件最为敏感。至于大选后全球外汇市场的前景，资本经济公司(Capital Economics)认为，如果希拉里获胜，美元兑其他发达国家货币将会升值，投资者将会把注意力转向美联储12月份的加息。美国银行认为，即使希拉里获胜，只有当民主党控制议会时，美元才能获得上升势头。法国兴业银行表示，如果希拉里赢得选举，对俄罗斯以外的新兴货币的影响将是中性或有利的。其中，墨西哥比索将成为最有利的新兴货币。由于墨西哥是美国的近邻，其货币一直与美国大选的趋势密切相关。

相比之下，如果特朗普上台，美元将在短期内走弱，而包括日元、欧元、英镑和法郎在内的发达国家货币将升值。不过，美国银行表示，在未来3至9个月内，美元将会升值，因为特朗普将实施减税和财政刺激措施来促进美国经济增长。瑞穗银行还认为，墨西哥比索将遭受重大损失。此外，特朗普的上台也将损害新兴货币，因为特朗普反对自由贸易，这可能导致新兴国家出口减少，而韩元将遭受重大损失。

从全球债券市场的角度来看，美国银行报告称，如果希拉里获胜，将导致投资者继续偏好高风险资产并出售美国债券。自7月底民调显示希拉里领先特朗普以来，美国10年期国债收益率已上升35个基点，至1.85%。然而，从长远来看，希拉里·克林顿的总统任期可能对债券市场影响不大。农业信贷银行的报告预测，如果特朗普上台，10年期美国债券的收益率将下降至少10个基点。然而，从长远来看，特朗普的减税和扩大基准设施公共支出的政策可能会导致美国债券收益率再次上升，尤其是在共和党同时掌控白宫和国会的情况下。然而，美国银行认为，特朗普上任后，美国债券收益率只会持平。

从大宗商品市场的角度来看，分析人士表示，如果希拉里获胜，她的环境政策，尤其是她倡导的应对气候变化的政策，将对煤炭和原油的前景不利。然而，天然气市场可能会得到提振，她主张在停止将煤炭等污染性能源转化为可再生能源的过程中，使用天然气作为过渡产品。但如果特朗普获胜，天然气价格可能会下跌，而煤炭将从中受益。早些时候，特朗普在竞选中表示，他将颠覆主张将煤炭赶出美国能源市场、大力发展“清洁煤”的环境法律法规。据预测，如果特朗普上台，到2030年，美国的天然气消耗量将比去年下降11%，而煤炭消耗量将增加。此外，cmc Market Company认为，如果特朗普上台，黄金、铂金和白银价格将成为“最大赢家”。这是上周透露的:10月28日希拉里·克林顿的“邮件门”升级后，市场对黄金的需求大幅增加，黄金期货价格升至三周高点。

从新兴市场的角度来看，联昌国际证券认为，一旦特朗普上台，由于特朗普的保护主义，这对所有依赖出口的经济体来说都不是好消息。韩国和台湾的经济将受害最深。花旗集团认为，如果特朗普上台，摩根士丹利资本国际新兴市场指数将迅速下跌至少10%，墨西哥股市将处于领先地位。如果希拉里获胜，市场风险情绪将上升，新兴资产将继续受益。