任泽平：钢煤去产能推动不良资产证券化 利好银行股

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核心观点:近期，各部门集中下发了钢铁、煤炭行业实施产能削减的意见，并努力削减产能。旨在充分发挥金融的导向作用，支持钢铁、煤炭等行业降低产能、发挥杠杆作用、降低成本、弥补不足，实现转型发展和升级。推进并购和不良资产证券化。支持银行加快处置不良资产，稳步推进不良资产证券化试点，开辟银行处置不良贷款的新渠道，使银行股受益。

[泽平宏观]全力以赴化解不良债务风险——评“一行三会”关于钢铁和煤炭产能削减的意见

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正文:国泰君安(报价601211，购买)宏谢云良任泽平

事件:4月21日，“党的三次会议”联合发布了《关于支持钢铁行业解决产能、实现发展解困的意见》(银发〔2016〕118号，以下简称《意见》)。

评论:

1)核心观点:近期，各部门集中下发了钢铁、煤炭行业实施产能削减的意见，并努力削减产能。“三中全会”和《意见》的主要措施包括积极做好“去产能”信贷服务，支持企业去杠杆化和降低成本，支持企业债务重组和并购，支持分流人员就业创业，支持钢铁和煤炭扩大出口，支持银行。包括加快不良资产处置和防范行业金融风险等7个部分共16项内容。旨在充分发挥金融导向作用，支持钢铁、煤炭等行业去产能、去杠杆化、降成本

2)努力降低产能，集中下发各部门关于钢铁、煤炭行业实施产能削减的意见。2月25日，国务院发布了《关于消除钢铁、煤炭行业产能过剩，实现脱困发展的意见》(国发[2016]6号、7号)，拉开了钢铁、煤炭行业产能削减改革的帷幕。最近，各部门的实施意见被集中介绍。4月14日，国土资源部下发文件(国土资规[2016]3号)。4月18日，人力资源和社会保障部与国家发展和改革委员会联合发文(人力资源和社会保障部发[2016]32号)。4月20日，国家安全生产监督管理总局、国家煤矿安全监察局发文(关〔2016〕4号)并于4月21日“一行、

3)严格控制信贷投入，降低产能，扩大直接融资，降低杠杆，加快信贷产品创新升级。坚持差别待遇、支持和控制的原则，积极为钢铁和煤炭行业的产能削减提供信贷服务，继续为企业合理的资金需求提供信贷支持，严格控制非法新增产能和落后产能的信贷投入，坚决压缩和收回长期亏损、偿债能力和市场竞争力丧失、产能落后企业的相关贷款。加快信贷产品创新，满足行业转型升级需求(Aiji、净值、信息)，完善利率定价管理，降低企业融资成本。鼓励和支持企业通过发行债券、信用增级、境外融资、保险资金对接等方式扩大直接融资。，加快股票债券、贷款债券产品和绿色债券的创新，支持企业去杠杆化和降低成本。

4)推进并购和不良资产证券化试点。支持企业债务重组和并购，对符合条件的企业实施债务重组，帮助企业度过难关；支持具有比较优势的企业和地区整合产业生产能力，支持企业利用资本市场进行并购。支持银行加快处置不良资产，稳步推进不良资产证券化试点，开辟银行处置不良贷款的新渠道，使银行股受益。

5)《意见》强调，要积极稳妥推进公司债务重组。对于符合政策并具有一定偿债能力的钢铁和煤炭企业，调整贷款期限和还款方式等债务重组措施可以帮助企业渡过难关。对符合条件的钢煤分流人员，要进一步提高就业和创业金融服务水平，鼓励金融机构按照政策规定提供创业担保贷款，合理确定贷款利率水平。

(六)《意见》强调，银行业金融机构要综合运用债务重组、破产清算等手段，妥善处置企业债务和银行不良资产，加快不良贷款核销和批量转移，坚决遏制企业恶意逃废债务。对于企业债务重组、不良资产处置等重大问题，要加强沟通、协调与合作，共同研究解决，完善风险应对预案，防止单个行业和企业风险演变为系统性和区域性金融风险。

7)改革进展缓慢。国有企业改革:4月10日，国有企业改革领导小组第18次会议对国有企业改革进行了部署，2016年是国有企业改革的实施年。随着金融业混业经营趋势日益明显，金融监管改革逐渐暴露出来，未来的行为监管和职能监管将是大势所趋，相关改革方案可能正在讨论之中。营地改革将于5月1日全面实施，减税将促进实体经济的发展。供应方改革，五大任务:去产能、去杠杆化、去库存、降低成本和短板。债转股有利于化解或延迟不良资产和金融风险的暴露。