解决国际货币体系弊端 周小川力推SDR战略

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今年以来，央行行长周小川在不同场合强调了金融改革的两大问题或策略，一是股权融资，二是sdr。特别是3月24日之后，周小川在国内外的各种场合都集中阐述了他的特别提款权战略。

Sdr是specialdrawingrights的缩写，意思是兑换“可自由使用”货币的权利。它是国际货币基金组织(基金组织)于1969年创建的补充储备资产，与黄金和外汇等其他储备资产一起构成国际储备。特别提款权也被国际货币基金组织和一些国际机构用作会计单位。根据2015年11月30日的汇率，一个特别提款权单位相当于约1.37217美元。

美国时间2015年11月30日，国际货币基金组织执行董事会决定将人民币纳入特别提款权货币篮子。特别提款权货币篮子扩大到五种货币:美元、欧元、人民币、日元和英镑。人民币在特别提款权货币篮子中的比重为10.92%。美元、欧元、日元和英镑的权重分别为41.73%、30.93%、8.33%和8.09

消息一经发布，央行立即表示，人民币参与特别提款权有利于增强特别提款权的代表性和吸引力，有利于改善当前的国际货币体系，这是中国和世界的双赢结果。

2015年12月11日，中国外汇交易中心在中国货币网上正式发布了cfets人民币汇率指数，并列出了参照bis货币篮子和sdr货币篮子计算的人民币汇率指数。

3月24日，在博鳌亚洲论坛“转型中的20国集团:全球视野、中国计划”子论坛上，周小川首次公开阐述了他的特别提款权战略。

“关于特别提款权的讨论由来已久，也就是说，在全球金融危机之后，特别是美国爆发了次贷危机，美元开始大幅波动，因此人们开始怀疑他们是否能找到一些方法使国际货币体系更加稳定。在相互融资和货币互换的过程中，大家自然会认为既然美元不那么稳定，为什么一定要用它，或者可以用更多样化的东西？我想这就是原因。”周小川指出，sdr原本是一个包含多种货币的篮子，由imf控制。因此，自然会有人呼吁讨论进一步发挥特别提款权的作用并扩大其用途。与此同时，国际货币基金组织一直对此高度重视。因此，今年中国接任20国集团主席后，重启了国际金融架构工作组(ifa)，以推动上述问题的讨论。

周小川进一步解释说，特别提款权是一篮子货币的组合。提高其可信度并扩大其使用范围，将有助于提高风险管理和国家间合作的效力。同时，如果特别提款权能够在财务报表中得到扩展，其客观性和波动性将具有一定的优势。当然，这仍然是一个逐步探索的过程。中国将与包括20国集团成员和国际货币基金组织在内的国际社会讨论这一问题，并希望大家逐步探讨这一问题。

在3月31日举行的20国集团国际金融架构高级别研讨会上，周小川再次提到了特别提款权。周小川指出，特别提款权有助于增强国际货币体系的稳定性和弹性。加强特别提款权的作用是一项长期的工作，但与此同时，可以采取切实可行的措施积极扩大特别提款权的使用，包括使用特别提款权作为报告货币和发展特别提款权估值的资产市场。近期，中国将使用美元和特别提款权作为外汇储备数据的报告货币，并积极研究在中国发行特别提款权债券。

4月7日晚，央行宣布将从4月份开始发布以美元和特别提款权为报告货币的外汇储备数据。央行强调，作为一篮子货币，特别提款权的汇率比单一货币更稳定。将特别提款权作为外汇储备的报告货币，有助于减少主要国家汇率频繁大幅波动导致的估值变动，更客观地反映外汇储备的综合价值，也有助于增强特别提款权作为会计单位的作用。

4月13日，周小川在美国华盛顿出席20国集团财长和央行行长会议及国际货币基金组织春季例会期间会见了国际货币基金组织总裁拉加德，双方就扩大使用特别提款权交换了意见。

“现在，人民币已加入sdr货币篮子，并正在实现可兑换，利率也变得更加灵活，这将使人民币越来越像世界上的其他货币。例如，美元将升值和贬值，欧元和日元也将升值和贬值。有什么理由认为人民币不能升值和贬值吗？”4月14日，经合组织秘书长古里亚出席了《经合组织中小企业和企业家融资情况报告——经合组织记分牌》新闻发布会，指出随着中国日益融入世界经济并大规模参与全球贸易和投资，中国已成为世界经济的重要中心，人民币也已成为全球金融架构的一部分。

周小川表示，他“完全同意古里亚的说法”。

4月14-15日，20国集团财长和央行行长会议在美国华盛顿举行。周小川明确指出，应扩大特别提款权的使用，并应讨论报告包括特别提款权外汇储备在内的经济和金融数据以及发行特别提款权债券等问题。

4月16日，国际货币基金组织第33届国际货币和金融委员会会议在华盛顿举行。此时，周小川的观点更加明确:特别提款权有潜力解决当前国际货币体系的缺陷和矛盾，今后有必要逐步扩大特别提款权的使用，包括使用特别提款权作为报告货币和发展特别提款权估值的资产市场。自4月份以来，中国同时发布了以美元和特别提款权为报告货币的外汇储备数据。中国还将积极研究在中国发行特别提款权债券的可行性。我期待国际货币基金组织今年就加强特别提款权的作用进行深入研究。

从3月24日到4月16日不到一个月的时间里，周小川在六个不同的场合以渐进的方式解释了他的特别提款权策略。各行各业的人都认为这一战略的目标、方向和步骤现在已经明确。预计这一策略将在今年10月1日人民币正式纳入sdr篮子前后取得实质性进展。