价值股强势归来渐行渐近

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今年年初，全球市场剧烈波动。对美联储再次加息和中国经济放缓的担忧，使得投资者远离股票等风险资产。然而，据倡导价值投资的邓普顿全球股票团队(Templeton Global Equity Team)首席投资主管诺曼博斯马(Norman Bosma)称，只要市场基本面没有大的变化，当市场剧烈波动时，就是选择被低估股票的好时机。4月12日，他在北京接受记者采访时指出，长期以来，价值股的表现一直超过成长股，现在已接近强劲复苏点。他建议投资者探索价值投资的机会。具体来说，他认为美国股票的估值很高，欧洲股票的价值低于长期估值，能源股票的价值跌至几十年来的最低点，值得特别关注。"欧洲金融和泛能源产业将继续是2016年的主要投资主题."他说。

据报道，邓普顿全球股票团队使用一套独特的标准来衡量公司的估值，分析潜在的目标公司，了解其内在价值，并关注未来五年的发展。在投资目标确定后，公司将以公司实际价值的一半购买股票，并在股票价格达到其价值时迅速出售。

谈到美国股票的投资机会，诺曼·博斯马并不乐观。他认为，美国经济的适应性表明其经济基础相对坚实，这已经激起了投资者的热情。然而，无论从绝对值还是与其他市场相比，美国股市的估值都远高于平均水平。越来越少的股票能够在市场之前获得回报，机会越来越集中在一些股票上。“鉴于回购和并购等金融手段正在成为一种趋势，企业的利润周期似乎已经见顶。由于收入处于历史高位，一旦工资继续上涨，目前的高利润率可能无法持续，这使得我们对美国市场保持低调态度。”诺曼·博斯玛说。

欧洲股市大不相同，投资者对他们的投资前景并不乐观。“投资者回避欧洲股票的原因是，他们觉得欧洲的经济形势非常糟糕，没有增长。但数据显示，欧洲正开始复苏，这是一个低估值、值得投资的好机会。”诺曼·博斯玛说。与美国相比，虽然英国可能在6月退出欧盟，移民问题将带来进一步的负面影响，但邓普顿全球股权团队认为，由于欧洲通缩的缓解和欧元的持续疲软，欧洲将继续存在有吸引力的长期投资机会。诺曼·博斯马表示，欧盟领导人在应对周期性危机时表现出了务实精神。欧洲公司处于收入周期的底部，它们的价值被低估，为未来的收益增长、收益增加和多重评级升级创造了一个空。

诺曼博斯马进一步指出，主要经济指标显示，经济正在回升，欧盟未来将继续适度增长。鉴于外部信贷紧缩已经基本结束，欧洲央行已经建立了超额准备金，并实施了资产购买计划。

他认为，欧洲金融和泛能源行业将继续是2016年的主要投资主题，因为投资者将继续寻求在低增长环境下表现优于市场的回报率。“由于个股的恐慌和宏观环境，欧洲银行股的交易价格处于历史低点。由于欧洲银行对大宗商品和能源的敞口很小，而且欧洲经济数据得到了极大提振，欧洲央行继续支持该地区的金融体系，我们认为这些担忧有些过头。”诺曼·博斯马补充道。

从泛能源产业的角度来看，诺曼·博斯马指出，邓普顿全球股权团队认为，油价上涨势在必行。原因是，除中东以外，所有地区的石油生产成本都高于每桶30美元。只有当油价上涨时，才能刺激供应，这样更多的边际生产者才能满足日益增长的全球能源需求。低油价环境严重影响了依赖石油收入维持国家安全和社会稳定的独立能源生产商和政府。诺曼博斯马说:“我们仍然认为，油价下跌只是暂时现象，最终将通过必要的政治手段和市场经济法律得到纠正。”他还说，“石油公司和能源公司的估值现在非常低。油价即将上涨，石油公司的股价处于过去20年来的新低，这表明这些公司的估值并不反映未来油价可能的上涨趋势，这绝对是一个值得投资的机会。我们对能源股持有过度配置的态度。”

就中国股市而言，诺曼博斯马(Norman Bosma)认为，2016年金融改革将影响股市，因为中国正从制造业驱动的工业经济向服务业驱动的消费经济转变。尽管这种转变对于任何经济体的成熟和演变来说都是正常的一步，但预计这一过程将持续数年，以创造一个更加平衡、充满活力和以市场为导向的经济，但增长将会放缓。

诺曼博斯马(Norman Bosma)表示:“中国市场的长期预期取决于政府是否有能力让内需成为经济增长的主要驱动力。鉴于消费和服务的持续增长以及国有和私营部门投资的增长，国内需求继续强劲。虽然我们在中国市场上没有发现很多物美价廉的股票，但我们发现一些股票的估值越来越有吸引力。”他表示，邓普顿全球股票团队主要根据估值选择投资目标，其中大部分在发达国家，仅占中国总投资的3%。目前，一些估值较低的中国金融和能源公司的股票已被选中。