“土豪”分红仍疑“藏匿”25亿利润 贵州茅台2016年或限量提价

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“土豪”分红仍被怀疑“隐瞒”2016年贵州茅台25亿元的利润或限制提价

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贵州茅台在2015年底收到82.62亿元预付款，其中51亿元已交付但未确认收入，其余为未交付预付款。贵州茅台2015年的实际收入高达378亿元，相应的净利润高达179亿元，分别增长了23%和20%，这意味着即使2015年的出货量和产品结构在2016年保持不变，公司的报告利润仍可实现16%的增长。

我们的记者周松青从重庆报道

a股迎来了又一次英勇的年终分红。这一次，主角是贵州茅台(600519.sh)，其股价已经很高了。

3月23日晚，贵州茅台发布2015年年报，实现营业收入326.6亿元，同比增长3.44%；营业利润221.59亿元，同比增长0.25%；归属于母公司所有者的净利润为155.03亿元，同比增长1.00%。

尽管营业收入和净利润连续三年增长，贵州茅台也推出了过去三年来最慷慨的股息计划。贵州茅台计划每10股向公司所有股东派发61.71元现金股息(含税)。

贵州茅台的年报一出来，至少有10家券商立即给出了买入评级，而平安证券和招商局证券给出了强有力的建议，其中招商局证券将贵州茅台的目标价提高至每股286元。

3月24日，贵州茅台收于每股242.66元，增长3.27%。

然而，在最丰厚的股息背后，关注贵州茅台的私人股本投资者告诉《21世纪经济报道》:“茅台涉嫌隐瞒利润。”

根据贵州茅台2015年年报，其预收账款达到82.62亿元，比2014年末增长459.64%，比2015年第三季度末增长47.38%。2015年下半年，预收账款大幅增加，达到创纪录水平。

招商证券分析师董也认为，贵州茅台无法覆盖其高增长:“根据我们主营业务与母公司的成本差异模型，贵州茅台2015年末收到的82.62亿元预收款中，有51亿元是已交付但未确认的收入，其余为未交付的预收款。贵州茅台2015年的实际收入高达378亿元，相应的净利润高达179亿元，分别增长23%和20%，这意味着即使2015年的出货量和产品结构在2016年保持不变，公司也可以实现报告利润。增长16%。”

然而，贵州茅台在其年度报告中表示，2016年营业收入的目标是增长4%左右，基本建设资金计划为37.22亿元。

对于即将发布的季度报告，上述民间投资者认为这将是一个很大的利好发布过程:“在3月中旬召开的贵州白酒行业研讨会上，茅台集团销售收入150亿元，同比增长41%；利润总额为75亿元，同比增长26%。我相信，来自上市公司平台的数据也会非常抢眼。”

Zotye Securities分析师胡彦超也对此表示赞同:“结合对主要区域渠道的研究和历史验证，我们预计茅台2016年第一季度的收入增长将在10%至15%之间。”同时，贵州茅台4%的增长目标被认为是一个相对保守的估计，公司层面对行业趋势仍持谨慎态度。

尽管贵州茅台设定了2016年4%的保守目标，但贵州茅台也有更多的供应限制。

3月21日在成都召开的贵州茅台经销商研讨会上，茅台股份有限公司副总经理兼销售公司总经理马明确表示，2016年将实行动态管理，坚持按月发货，下半年计划供应量仅为8000吨。同时，根据经销商的意愿，对不同地区经销商的计划数量进行浮动管理，并对渠道价格进行监控，确保价格平稳适度增长。

400多人参加了经销商研讨会。四川一位经销商向《21世纪经济报道》表示:“四川下半年茅台的供应量指标不到800吨，价格不会下跌，可能会上涨。”

同时，对于茅台的管控措施，经销商也表示了自己的理解:“2015年，基酒产量只有3.22万吨，比2014年减少了6500吨左右，降幅高达17%。很难说未来是否会继续减产。”

(编辑:Rono，电子邮件:robin_166@163)