匈牙利央行加入全球负利率“俱乐部”

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3月22日，匈牙利央行出人意料地加入了全球负利率俱乐部。同一天，匈牙利央行宣布将隔夜存款利率下调15个基点至-0.05%，并将隔夜贷款利率从2.1%大幅下调至1.45%；与此同时，央行还将基准利率下调了15个基点，至1.2%。此前，大多数市场参与者预测，匈牙利央行将在3月份的利率会议上保持不动。

近年来，随着国际油价下跌和全球经济增长放缓，负利率已成为全球货币政策的新关键词之一。全球央行最近的负利率举措是，欧洲央行在3月份的利率会议上进一步走上了负利率之路。该行将隔夜存款利率再下调10个基点至-0.4%；主要再融资利率和隔夜拆借利率分别下调至0.0%和0.25%。今年3月，日本央行暗示，它仍将在负利率的道路上前进。

资本经济学家(capital economist)的首席新兴市场经济学家威廉姆(William)表示，匈牙利央行3月22日出人意料的举动，可能是受到一些因素的刺激，包括欧洲央行(European Central Bank月利率会议上实施的几项货币宽松措施，以及匈牙利过去几个月低于预期的经济活动和通胀指标。他认为，在接下来的几个月里，匈牙利的经济将略微放缓，通货膨胀率将会下降。此外，他还预测匈牙利3月22日出人意料的举动可能意味着该国温和的货币宽松周期的开始。未来几个月，匈牙利央行将继续降息；到今年年底，我国的负利率将达到-1.0%。

数据显示，丹麦央行率先采用负利率。2012年7月，丹麦央行将利率下调至-0.2%。从那以后，为了刺激银行贷款和帮助国家经济复苏，丹麦中央银行大幅降低利率至-0.65%。此外，瑞典央行也是负利率俱乐部的成员。央行将存款利率下调至-0.75%，而关键利率下调至-0.5%。

随着许多国家的中央银行实施负利率，围绕负利率的国际争议日益激烈。经济学家表示，负利率是一把“双刃剑”，它可能是央行对抗低价格的有效工具；然而，与此同时，这一工具也有不可忽视的缺陷，例如，它可能损害银行利润。

上周五，国际货币基金组织(imf)总裁拉加德表示，如果没有负利率，全球经济将更加糟糕。她认为，欧洲和日本的负利率有利于全球增长和价格上涨，但结果是，金融部门可能需要实施新的运营模式。“如果这些经济体不实行负利率，今天的经济环境将会更加糟糕，通货膨胀率可能会比现在低，经济增长也会降低。”拉加德表示，在当前环境下真正实施负利率是一件好事。但拉加德也表示，负利率确实是一种新的经济工具，需要更多时间来评估这一政策。

然而，评级机构穆迪(Moody's)几天前警告称，作为首批实施这种非常规货币政策的国家之一，瑞典可能面临不可持续的资产泡沫风险，负利率将在全球央行中流行。瑞典是世界上最早实施负利率的国家之一。2015年2月，为了提高较低的通胀率，瑞典央行将基准利率下调至-0.1%；自那以后，瑞典央行继续将利率下调至-0.5%。然而，该国的通货膨胀率仍处于极低水平。根据欧盟委员会的数据，瑞典2015年的平均通胀率仅从2014年的0.2%略微上升至0.7%。然而，中国的经济增长一直保持在发达国家的“第一梯队”，去年的增长率为3.6%。

穆迪表示，瑞典的超低利率刺激了该国房地产价格和抵押贷款的上涨，这可能会带来隐患。由于利率仍然较低，这将导致房地产和抵押贷款的上升势头，这可能带来房地产泡沫的风险；一旦房地产价格趋势逆转，可能会对金融稳定产生潜在的负面影响。