美联储暂不加息 新兴市场基金普涨

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“在过去三年里，新兴市场一直受到美联储加息的影响。现在美联储已经开始犹豫甚至取消加息计划。美国市场正在见顶，美元似乎已经见顶。投资者可能会开始考虑在其他地区配置资产。”

美联储出人意料的“鸽子”之歌让新兴市场松了一口气。在过去的一个月里，随着大宗商品价格的回升，新兴市场出现了积极的反弹，美联储的“慢手”加息将为新兴市场基金的反弹增加动力。

美联储不加息

市场压力缓解

自今年初以来，全球市场的动荡给新兴市场蒙上了阴影，美联储加息的预期让市场变得更加不可靠。然而，这一次美联储终于释放了“鸽派”的温和态度。美联储3月16日的决议称，2016年的加息次数预计将减少一半至一年两次，预计2017年只会加息两次，大大超出市场预期。这一声明使美元暴跌，美元指数自上周五10月中旬以来创下新低。

随着美国经济引领全球复苏，美联储(Federal Reserve)正在推进利率正常化进程，欧洲和日本仍在引领货币走向负利率，新兴市场国家的货币也在竞相一路降息。货币政策的差异导致资本从包括中国在内的新兴市场外逃，流向高利率货币资产，这是第一次经济复苏。

市场预计上周的利率会议不会立即加息。此外，美联储(Federal Reserve)发布信号称，今年加息进程将大幅放缓，这已成为刺激新兴市场的一个强有力信号。邓普顿新兴市场投资公司执行主席马克莫比乌斯(Mark mobius)上周表示:“过去三年，新兴市场一直受到美联储加息的影响。现在美联储犹豫不决，甚至可能取消加息计划。美国市场正在见顶，美元似乎已经见顶。投资者可能会考虑在其他地区配置资产。”他表示，目前，全球投资者严重低估新兴市场资产，在欧洲和日本的负利率下，新兴市场债券极具吸引力。

新兴市场基金引以为豪

受到基金的青睐，全面上涨

新兴市场已经明显从年初的过度恐慌中缓解，市场也获得了更大的上行空间，全球最大的新兴市场基金空-FTSE新兴市场基金(新兴市场基金)在上周美联储会议当天大幅上涨2.1%，并在上周四和周五继续上涨2.72%；另一只大型ishares新兴市场etf也在3天内上涨4.8%。

在国内市场上，境外新兴市场投资率最高的qdii基金已从1月21日的0.63元人民币反弹至上周四的0.72元人民币，涨幅超过11%；同期，保诚金砖四国基金的净值也反弹逾8%。

与被动产品相比，主动管理产品显示出投资者对新兴市场的乐观预期。据报道，高盛(Goldman Sachs)的新兴市场投资团队在年初面临着在新兴市场底部买入的压力，现在它似乎已经成为反向投资的杰作。2月初，高盛(Goldman Sachs)召开电话会议，告诉客户它已经购买了10亿美元的新兴市场债券，并表示全球经济不会下滑，油价已经见底，但客户没有购买，并要求一个接一个的赎回。随后，新兴市场在今年触及新低后开始反弹。

根据美国银行美林资本流动报告，过去两周有30亿美元的资本流入新兴市场资产；根据国际金融协会的报告，从2月底到3月初，包括印度、印度尼西亚、泰国、南非、巴西、韩国和匈牙利在内的7个国家净流入近80亿美元，这7个国家上周仍有资金净流入。

事实上，早在3月初，资本市场就开始重新考虑全球资产配置的再平衡。根据epfr数据，在3月的第一周，欧洲、中东和非洲(emea)股票基金和拉丁美洲股票基金分别达到了自2015年第四季度和2014年第三季度以来的最高水平，全球新兴市场股票基金实现了23亿美元的资本流入，这是自2014年9月以来最强劲的一周资本流入。

市场的积极表现可以充分解释资本的趋势。就在上周，美国道琼斯指数的年回报率刚刚转为正值，而新兴市场指数则连续三周收盘。摩根士丹利资本国际新兴市场指数在过去三周上涨了7.74%，使得年回报率也变成了1.27%的正回报率。随着市场的反弹，高度灵活的新兴市场股票指数在全球市场遥遥领先。自今年年初以来，巴西圣保罗的ibovespa、南美的ibovespa在这一年中上升了17.22%，阿根廷的国内指数在这一年中上升了10.55%，泰国的亚太地区综合指数上升了7.37%，雅加达的综合指数上升了6.37%；俄罗斯rts和伊斯坦布尔ise100指数也分别上涨了16.92%和15.64%。相比之下，欧洲、日本和中国的股指仍为负值。

据市场分析师称，新兴市场反弹的原因之一是释放了之前的紧张情绪。摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)今年1月底触及7年低点。在美联储加息脚步落地之前，新兴市场在过去三年充满了熊市气氛。随着主要经济体竞相降息和货币贬值，美国也主动放缓加息步伐，过度悲观的情绪有所好转。另一个原因是，美元作为大宗商品计价货币的贬值将刺激大宗商品价格触底反弹，进而支撑大宗商品出口国的货币。随着许多新兴市场所依赖的大宗商品价格不断上涨，相关公司的预期也发生了变化，导致估值上升。

然而，对于新兴市场的趋势，基金经理们尚未做出明确的方向。根据美林(Merrill Lynch)和美国银行(Bank of America)上周对全球基金经理进行的一项调查，3月份仅有11%的基金经理未被分配到新兴市场，这一比例较2月份的23%大幅下降。然而，most/きだよきだよきだだよ/is仍是新兴市场的证券资产类别，基金经理们是否还会看到连续15个月配置不足的新兴市场，还有待观察。