国开行DFI项下首发江西高速超短融

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3月9日，江西省高速公路集团首次成功发行10亿元超短期融资券，债券期限180天，发行利率2.55%。这些债券由中国国家开发银行独立承销。由于该债券是中国银行间市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)最近推出的新的分级分类管理规定实施后，首次按照新规定发行的债券，因此受到市场的高度关注。业内普遍认为，该债券的成功发行不仅体现了CDB的金融实力和承销能力，也体现了改善债券市场服务实体经济的能力。

实施新的分级分类规定

第一批七家公司测试了水dfi

2月19日，交易商协会发布了非金融企业债务融资工具三大基本文件《登记发行规则》、《公开发行登记程序》和《公开发行登记文件表系统》的修订版，标志着分级分类管理体系体系框架设计的完成，正式进入实施阶段。

根据一家大型银行的承销商的说法，所谓分级管理制度就是根据发行人的资质、历史信息披露程度、业务的法律合规性和主要财务指标，将发行人分为两类管理，对不同类型的企业采取不同的管理方法。

该人士指出，dfi模式是分级分类管理系统的一个重要亮点。所谓dfi模式，是指在分级分类管理体制下，质量相对较高的一级企业在遵守相关自律规则的前提下，可以享受到更加便捷的政策支持，主要体现在四个方面:一是产品方便，一级企业可以“打包登记”超短期融资券、短期融资券、中期融资券、永久融资券等常规产品，而无需确定单个产品的注册额度。第二类企业需要单独登记单个品种，登记时必须明确登记限额；第二，承销很方便。dfi可以由多个主承销商联合注册，发行人将根据每次发行的需要选择1-2个主承销商。第二类企业可以采用主承销团联合注册模式，但超短期融资除外，其余产品仍需在注册时确定主承销商；第三，它既高效又方便。第一类企业的注册评估时间和发布信息披露的必要时间明显短于第二类企业；第四，发行方便。第一类企业可以根据自身资金需求和市场情况灵活确定发行品种、规模、期限等因素。除了超短期融资外，第二类企业的其他产品需要在注册或备案阶段确定。

自dfi系统出现以来，已经引起了各方的强烈反响。市场普遍认为，这一制度将在很大程度上提高优质发行人债券融资的自主性和灵活性，从而达到降低企业融资成本、优化市场资源配置、稳定供求失衡导致的债券市场波动的目的。许多主承销商和发行人申请参与首批试点项目。根据上述消息来源，第一批有7家试点企业，包括中石油等3家超aaa级中央企业和华能集团等3家aaa级中央企业，其中江西高速公路集团是唯一的地方国有企业。

CDB携手江西高速

超低利率实现首次推出

据公开信息，江西省高速公路集团是江西省最大的有资产企业集团，是高速公路建设和运营的核心主体。据该公司总会计师阙勇介绍，高速公路行业是一个资金密集型行业，项目投资大，回收期长，资金需求量大，时效性强。自2005年首次尝试在地方国有企业发行短期融资券以来，江西高速集团已在银行间债券市场登记发行各类债券1012亿元，发行债券70只，节约成本20多亿元。债券已成为企业融资的重要渠道，在保证项目建设、补充流动性、降低融资成本方面发挥着重要作用。他表示，dfi机制在原有注册制度的基础上再次得到优化和完善，企业融资的效率和灵活性大大提高，这也是江西高速积极参与试点的主要原因。

“CDB是市场创新的推动者和参与者，是市场创新的坚定支持者和实践者，是市场创新的受益者。”CDB资本局局长王中在接受记者采访时表示，包括dfi机制在内的分级分类管理体系是交易商协会响应中央政府深化金融改革、努力提高服务实体经济效率的号召而进行的又一重大制度创新。为了尽快推广dfi机制的“成果”，CDB早在政策酝酿和制定阶段就与江西高速等优质企业进行了深入沟通，并提前准备了注册申请材料。基于前期高效扎实的工作，这一时期的债券登记材料在引入dfi机制的第二天就上报给了交易商协会，最终顺利赶上了“第一班车”。

一家经纪公司固定收益部的人士表示，2.55%的超低利率也显示了CDB的财务实力和承销能力。据公开信息显示，在今年迄今发行的aaa级和半年度超短期融资券中，本期债券的利率仅略高于1月初发行的南方电网和深能集团，不仅低于其他地方国有企业，也低于一些中央企业。根据招股说明书，募集资金将用于偿还公司现有的银行贷款，可节约融资成本40%以上。

分级分类管理广受欢迎

提高债券市场服务实体经济的能力

据了解，在原注册框架下，采用先初步评估后再重新评估的串联模式，而新系统采用并联模式，两人同时检查注册流程，既保证了评估质量，又保证了评估效率。经销商协会在收到江西省高速公路注册材料后，在10个工作日内完成了预评估、反馈、修订和审核的全过程，不到原流程的一半。前述券商指出，dfi机制的“产品随需应变、市场截止期、随机窗口、主承随选”等特点，为发行人满足精细化发行频率和发行窗口要求、降低融资成本、最大限度减少资本冗余提供了制度保障。

王中表示，分级分类管理的新规则是包容性政策。除符合dfi准入条件的一级企业外，不符合要求的二级企业也可受益于新规定，包括审查程序明显简化，登记和发放效率显著提高；信息披露制度得到充分优化，重复性工作大大减少。后续CDB将充分利用交易商协会新规带来的政策红利，在风险可控的前提下，积极利用债券市场为实体经济发展服务，更好地贯彻落实党中央、国务院“稳增长、调结构、促改革、惠民生、防风险”的相关政策精神。

相关链接

第一类企业

根据经销商协会的相关规定，一级企业同时满足以下要求:

(一)市场认可度高，行业地位显著，经营财务状况稳定，最近两个会计年度无持续亏损；

(二)最近36个月累计公开发行债务融资工具不少于3次，公开发行规模不少于100亿元人民币；

(三)最近24个月内无债务融资工具或其他债务拖欠或延迟还本付息，控股股东及控股子公司无债务融资工具拖欠或延迟还本付息；

(四)最近12个月内，相关主管部门未采取限制直接债务融资业务等行政处罚措施，也未受到交易商协会及以上自律组织的警告；

(五)交易商协会根据投资者保护需要规定的其他条件。(开心)

第一类企业管理财务指标要求

行业分类管理指数财务指数

总资产、营业收入、资产负债率和总资产回报率

(1亿元)(%) (%)

轻工业和零售业-> 1000 3

建筑、建筑材料和房地产> 1500-3

重工业、运输和其他> 1000-3