深挖行业细分的隐藏机会

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对于私人股本机构来说，一级市场的投资经验无疑可以映射到二级市场的投资理念。冷国邦认为，在股权投资过程中，对公司自身基本面的深入研究，对行业趋势机会的准确把握，以及对高回报背后风险的警惕，在二级市场投资中同样重要。

中国证券报:长期研究一级市场的pe项目，如何从二级市场的投资中学习？有相关案例吗？

冷国邦:就个股而言，上市公司的质量是投资的基础。在进行股权投资时，由于投资者可以与公司的管理团队充分沟通，并聘请专业机构调查公司的财务状况和经营情况，因此对公司的了解比一般券商的行业研究人员更深入、更全面。因此，在研究重点上市公司的时候，我们也会花费大量的时间和精力对公司进行深入的研究，力求获得公司的全面信息，并建立长期的沟通渠道，及时了解公司的动态。事实上，这方面的成功案例很多，包括2009年把握新能源汽车行业的战略投资机会，挖掘医疗服务行业的多头股票，以及当年成功投资某个led行业的龙头股票，都获得了十倍以上的回报。

我们认为投资长期成功的关键是长期持有。我公司成功的股权投资周期为5年，按当前股价计算，回报率超过10倍。在公司的二级市场产品中，由于长期跟踪和长期持有，一些股票也取得了较高的回报。例如，在我们早期的产品组合中持有时间最长的一只医药股票已经持有了五年多，其收入也达到了10倍。这就是购买一家好公司并长期持有的力量。

中国证券报:为什么你用pe的眼光来选择潜在股票，成功率会更高？

冷国邦:一般卖家的研究可能集中在上市公司的短期业绩或事件驱动，但由于属性的限制，pe投资往往流动性较差，交易风险和门槛实际上较高。作为长期投资，私募股权机构需要考虑公司在三到五年内的增长或创新基因，而不是短期的财务指标。除了关注产品销售和绩效等定量指标外，还需要考虑公司管理团队水平和公司战略等定性指标。此外，在参与pe项目后，私募股权机构实际上成为了公司的股东之一，更加关注公司的核心竞争力，为公司的发展提供增值服务。最后，在细节方面，pe投资具有更强的跟踪能力和更高的安全边际，从而形成对项目的全面把握，从长远来看成功率可能更高。

中国证券报:如何从pe的角度寻找二级市场的投资机会？

冷国邦:由于团队在一级市场有多年的投资经验，可以将一级市场股权投资的一些重要经验应用到二级市场，特别是自下而上挖掘个股机会时，这些一级市场的投资方法和经验带来了很好的效果。

股权投资往往需要对子行业进行整体研究，因此志诚海威团队对子市场有着深入的了解，包括移动互联网、环保、新能源、医疗服务等。当这些子市场发生变化时，志诚海威往往能比普通投资者更早感受到。在二级市场，当一些熟悉的行业出现机会时，公司通常可以更早地抓住它们。另外，由于对行业的深入了解，即使二级市场有一些波动，志诚海威团队也能坚持下去。