白银正回归商品属性

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全球市场动荡给黄金市场带来了大量避险需求支撑，而白银的工业金属属性在一定程度上影响了白银价格。据业内人士称，白银是半贵金属半工业金属，没有黄金那样的避险资产，因此其增速不及黄金。然而，从目前的情况来看，白银正从贵金属资产回归商品资产。

2015年，国际现货银价格从15.71美元/盎司开始，到13.85美元/盎司结束，最高价为18.49美元/盎司，最低价为13.65美元/盎司。2015年初，希腊政局发生变化，爆发了瑞士黑天鹅事件。白银价格避险意识增强，全年达到较高水平。从那以后，动能就没有持续过。在强势美元和火热资本市场的影响下，银价已经回归下行通道。2015年下半年，这一趋势主要由美联储加息的预期所主导。最终，美联储决定在12月而不是9月加息。因此，白银价格迎来了一个过山车市场，并接近年度低点收盘。

从金银价格比较来看，2015年，金银价格在70-80之间波动，但增幅远低于前两年。虽然目前的金银价格在最近几年处于较高水平，但没有任何力量可以改变这一趋势。目前，全球经济依然脆弱，白银行业需求难以增长，黄金的避险功能却能得到充分发挥。

一些分析师表示，黄金相对于白银的强势反映在交易中。据预测，2016年金银价格将在75-85区间波动和上涨，最高水平主要取决于白银的底部位置。

从工业属性的角度来看，2015年全球白银供需萎缩。一些机构表示，供需缺口预计将略有扩大，从2014年的3480万盎司增至4270万盎司。工业需求持续下降，主要是由于以中国为首的发展中国家经济增长放缓，以及工业上的节银技术不断进步。对珠宝的需求也减弱了。尽管白银价格持续下跌，但消费者对珠宝的兴趣显然受到经济前景不佳的制约。

事实上，白银的工业需求暂时找不到新的亮点，消费者需求(珠宝和银器)的增长已经结束。唯一的预期是投资需求将在当前的低银价时期继续上升。然而，供应也呈现收缩趋势，2016年，矿物银面临从上升到下降的转折点。未来几年，在供需同时萎缩的情况下，白银价格将达到一个新的平衡点。

上海的一位贵金属期货研究员表示，由于白银无法分享黄金的避险功能，白银和黄金的价格相关性将进一步减弱。影响白银价格走势的主导因素可能会回归其商品属性，因此白银与铜及其他基本金属的价格相关性预计将会增加。就具体趋势而言，预计上半年在正常情况下区间震荡将保持，总体趋势弱于黄金。如果黑天鹅事件爆发，银价将进一步触底。

研究人员表示，2015年白银与其他资产的相关性普遍低于往年，这意味着白银自身基本面因素对白银价格走势的驱动力增强，而宏观因素的驱动力减弱。其中，白银与美元的相关性降至近五年来的最低水平，反映了当前美国经济相对独立的事实。银与金的相关系数降至0.75。2015年，这两种趋势多次不一致。所有这些都表明，白银价格波动的可预测性被削弱，投资者需要对宏观事件对白银价格的影响更加谨慎。