摩根大通VS高盛：美股下跌是“死猫反弹”还是买入机会？

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今年，美国股市开局不利。上周，S&P 500指数跌至1812点，较去年高点下跌15%。一些市场参与者对市场前景意见不一。摩根大通(JPMorgan Chase)延续了此前的警告，预测动荡还远未结束，市场还没有完全反映出未来美国经济下滑的风险。高盛认为，最近的股市调整是一个买入机会。

摩根大通(JP Morgan Chase)股票策略师米斯拉夫马泰杰卡(Mislav matejka)在报告中指出，美国股市中期风险收益率明显恶化，市场远未反映出未来美国经济下滑的风险。投资者不应仅仅因为美国上市公司的收益没有预期的那么糟糕，就把它误认为是安全的。Matejka列举了以下原因，可以证明目前美国股市远未触底，市场尚未反映出美国经济可能下滑的风险:

在过去的几次衰退中，每股收益的长期预期从高峰到低谷下降了约22%，目前的降幅仅为3%。目前的远期市盈率为14.9倍，衰退时期为11.5倍；

在之前的衰退中，S&P 500通常平均下跌29%，到目前为止只下跌了11%。Matejka延续了之前的“see/きだよ 0”的立场。两周前，华尔街的一篇文章提到，马泰克认为美国股市的风险和回报已经严重恶化，并建议投资者在反弹时抛出商品，这与该行过去的观点完全相反。在过去的七年里，摩根大通一直建议客户抓住每一个下跌的机会，抓住机会逢低买入。

高盛(Goldman Sachs)美国首席策略师戴维科斯廷(David kostin)认为，美国经济陷入衰退的可能性并不高，他敦促投资者将今年的股市调整视为买入机会。他认为，目前市场的担忧来自油价下跌和工业活动疲弱，以及中国经济增长前景的不确定性。然而，自去年12月初以来，美国经济数据没有太大变化。

华尔街早先的文章也提到了科斯廷的观点，称高盛认为目前这是一个巨大的买入机会。今年年初，我们预测2016年S&P 500指数只会上升3%。经过修正期后，我们现在预计它是10%(股息后的总回报是12%)。科斯汀建议，如果投资者担心经济衰退，他们可以选择资产负债表表现强劲、国内销售额高的上市公司。

德意志银行首席国际经济学家托尔斯滕·斯克(Torsten sl k)最近指出，美国经济并不担心衰退。美联储观察10年期和3年期美国国债息差的概率模型显示，未来12个月美国经济下滑的概率只有4%。然而，投资者不能过于乐观。sl k预测美国经济将在未来几个季度缓慢增长，导致美联储推迟加息。