理性分析 建章立制

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赵延生

“南京文化财产交易所硬币邮票交易中心”开始网上交易邮票和硬币已经有两年多的时间了。在此期间，各种形式的邮政货币卡交易中心(以下简称“电子交易平台”)蜂拥至网上市场，吸引了大量资金和人员介入，同时也引发了各种观点的激烈碰撞。如何理解这种新的艺术品收藏交易模式，正成为影响邮政货币卡市场科学、健康、稳定发展的重大问题。下面将重点介绍现代贵金属硬币的数据，并思考“电子交易平台”的发展。

现状

截至2015年底，中国共建立了60个“电子交易平台”，44个平台开始网上交易。在这些电子交易平台中，有18个涉及现代贵金属硬币的电子交易平台。以2015年12月31日为时间点，这18个电子交易平台的统计数据如下表所示。

如统计表所示，现代贵金属硬币的“电子交易平台”主要有两种交易模式。第一种是“有限上市有限托管”模式，简称“邮政货币卡1.0电子磁盘”，共有17家公司。第二种主要实现“放托管、进出”的交易模式，称为“邮政货币卡电子磁盘2.0”，目前只有一次交易。

在这些“电子交易平台”中，有680种货币和3，236，900种现代贵金属硬币。其中，“邮政卡1.0电子版”有92种货币和281.47万种商品，分别占总数的13.53%和86.36%。“邮政货币卡电子磁盘2.0”中有588种货币和42.22万种商品，分别占总数的86.47%和13.04%。在这些货币和商品中，2000年后发行的小型银币占主导，2011年后发行的货币占主导。

从市值看，上市价格总值为18.74亿元，收盘价总值为60.29亿元，平均增长221.72%。其中，“后货币卡电子盘2.0”相对较小，平均涨幅为29.28%，而“后货币卡电子盘1.0”占总收盘价的88.36%，平均涨幅为300.22%。特别是在“邮政货币卡电子磁盘1.0”中，多种货币的交易价格大幅上涨，达到8103.00%。这里需要注意的是，“邮政货币卡电子盘1.0”的交易价格波动幅度很大，在2015年5月达到了指数的峰值，年底价格指数下降了27%左右。

从网上和网下数据的比较来看，虽然上市货币的总数已经占所有品种总数的32.69%，但这些品种大多集中在“邮政货币卡电子磁盘2.0”。从上市交易数量来看，上市货币总量占发行总量的3.57%，市场总价值占线下总价值的4.07%，上市货币平均控制率为16.07%。根据网上和网下交易价格的差异，“邮政卡电子盘2.0”的加权平均差价率为3.09%，而“邮政卡电子盘1.0”的加权平均差价率高达153.78%。

从以上数据可以看出，现代贵金属硬币在“电子交易平台”中所占的比例很小，与整个金币市场的规模相比，其权重较低。然而，网上和网下交易的价格差异巨大，波动剧烈。其中，尤其是“邮政货币卡电子磁盘1.0”的交易情况孕育了巨大的交易风险。

需要指出的是，从目前整个“电子交易平台”的实际情况来看，现代贵金属硬币的绝对价格相对较高，因此它只是“电子交易平台”的一个次要部分。根据交易品种、交易数量、交易金额、网上市场价值等指标分析，邮票、印章、磁卡和非金银硬币在“电子交易平台”中占有较大比重。上述现代贵金属硬币的数据只是从一个侧面反映了“电子交易平台”的一些情况。

思考

以交易所形式存在的“电子交易平台”在国内外已经存在了很长一段时间，这不是什么新鲜事，但将这种交易模式移植到邮政货币卡二级市场是一种全新的尝试。本质上，这个电子交易平台是一个公共交易平台，它使用商品属性被大大削弱的邮政货币卡作为交易筹码，以大宗头寸和标准化交易为主要特征，通过实物和资本的结合进行商业运作。

目前，在公众、舆论界和理论界，对于如何理解这一“电子交易平台”，存在着激烈的思想碰撞和杀戮。争论的焦点主要是:

1.艺术收藏品的市场价值是如何形成的？投机决定价值吗？第二，资本会是良心和自律，为公众利益服务吗？政府是否有必要用有形之手来加强监管，防范系统性风险？3.判断“电子交易平台”优劣的标准是什么？如何防范利益导向下的舆论迷雾？

笔者认为，首先，虽然艺术收藏价值的形成不能排除资本的参与和运作，但其真正的市场价值主要取决于这些艺术商品本身的艺术价值、时间的沉淀和收藏群体的逐渐扩大。世界艺术品收藏市场的发展历史清楚地告诉我们，收藏投资决定价值，疯狂投机只决定价格波动。

其次，资本贪婪和利用他人的本性不会改变，他们不会找到良心和自律。面对资本的逐利性，政府必须用有形的手按照市场规则来监督和约束资本，以维护公众的最佳利益。你不能在袖手旁观等着，直到出现重大的系统风险。

第三，判断“电子交易平台”优劣的标准应该是这种交易模式是否科学健康，从本质上促进整个艺术品收藏市场的繁荣和发展，实现社会效益的最大化。其中，我们要特别警惕资本利益驱动的误导性舆论。

指导方针

通过以上数据和思考，“电子交易平台”的存在和发展应遵循以下基本原则:

首先，要建立严格的审批制度，形成统一的标准。不应有多头审批、许可证租赁和异地经营等混淆。

在严格审批设立的同时，要强化政府的日常监管职能，形成严格的监管和审计规章制度，切实履行监管职责。防止利益关联、利益寻租和利益转移，同时防范“信托芯片”的重大安全风险，严密防范利用“信托芯片”进行的一些违法犯罪活动。

要逐步探索和建立科学合规的交易体系，防范和控制重大系统性交易风险。避免内外勾结、关联交易、暗箱操作、黑庄控制、杠杆放大等不正当交易，切实保护普通参与者的根本利益。

要落实“三个公开”原则，提高信息披露水平，确保电子交易平台阳光运行。避免制约完整信息有效披露的暗箱操作潜规则，充分提示交易风险。

出现在邮政货币卡二级市场的“电子交易平台”是一个新生事物，完全肯定或否定是不合适的。但是，从目前的发展情况来看，管理总体上是失控的，风险远远大于文化艺术收藏品对市场的积极贡献，存在很多问题和缺陷，倒闭的概率也在逐渐增加。因此，当务之急是加强有效的行政审批和监督，不断完善正常的交易规则和制度，避免走弯路和邪路，真正找到一条适合我国艺术品收藏市场发展的新路子，从而为文化的繁荣和社会效益的最大化服务。