央行一天“放水”6450亿 节前降准预期降温

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◎每个记者都去了江陵

昨日(1月19日)，a股形势转坏，长期低迷的基础设施和其他权重行业全面爆发，上证综指重返3000点。这背后不仅是2015年gdp数据的“落地”，也是资金的大幅放松。

昨日，央行重启了每年28天的反向回购，规模为750亿元。与此同时，它还推出了800亿元人民币的7天反向回购操作。加上4100亿元的流动资金，存放了800亿元的国库现金，一天释放的流动性超过6000亿元。这降低了春节前一度高涨的RRR降价预期。

“实际上，央行的RRR降息是一个更具包容性的举措，slo(短期流动性调整工具)和mlf(中期贷款便利工具)等工具将更加精确。”海通证券首席经济学家李迅雷在接受《国家商报》采访时表示。

值得注意的是，昨天晚上，央行还在官方网站上发布了一份文件，称春节期间已进入现金交割高峰期，银行系统流动性波动加大。要加强流动性监测和预测，综合运用各种货币政策工具，调整银行体系流动性，保持流动性总量合理充裕。

央行继续注入流动性

根据国家统计局1月19日发布的数据，2015年中国国内生产总值同比增长6.9%，增速达到1991年以来的新低；2015年第四季度，国内生产总值同比增长6.8%，环比增长1.6%，均低于预期。

在这种背景下，就在昨天，央行通过反向回购和mlf操作向市场注入了6450亿元人民币的流动性。其中，28天反向回购操作规模为750亿元，利率为2.60%。这是自2015年2月5日以来28天反向回购的首次重启；7天反向回购规模为800亿元，利率为2.25%；Mlf业务总计4100亿元，其中3个月内3280亿元，利率下调至2.75%；一年期820亿元，利率下调至3.25%，导致对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度加大。

“目前，央行推出28天反向回购操作的主要原因是春节期间的强劲流动性需求，这是典型的季节性控制措施。”李迅雷表示，目前流动性相对充裕，社会资本相对宽松，这种28天的反向回购只是为了防止春节前后可能出现的资金短缺。

此前，央行一直通过反向回购、mlf、slo、国债存款等形式释放流动性。国泰君安证券(Guotai Junan Securities)首席债券分析师徐寒飞在最新的研究报告中指出，1月份，由于汇率贬值、外汇损失(包括换汇额度和季节性利润汇回)、企业纳税临近、春节前现金需求上升等不利影响，资本预期趋紧。然而，央行持续采取措施，及时向市场提供流动性，这有利于锁定低利率的宽松环境，减少经济和金融市场的资本波动。

央行在昨日的文章中表示，对于短期季节性现金需求，各大金融机构将根据往年情况，全面实施反向回购操作，节后到期和现金支取将自然对冲。对于中期流动性需求，央行将安排6000多亿元资金支持，分别运行中期贷款、长期贷款和抵押补充贷款，并提到三个月期贷款利率将适当下调至2.75%。这意味着这6000亿元至少在昨天已经“实现”了4100亿元。

对RRR减排的预期存在差异

值得注意的是，市场曾强烈预期春节前RRR将下调，但在央行最近连续释放流动性以及央行昨晚发布最新声明后，这是否意味着春节前RRR下调基本上是无望的？

国泰君安证券(Guotai Junan Securities)分析师徐寒飞表示，由于美联储在2015年12月首次加息，以及中国央行发布的cfets人民币指数，金融机构的外汇储备减少了6290亿元，至26.6万亿元，为历史第三大跌幅。然而，这一下降明显低于央行此前宣布的外汇储备和央行外汇储备的下降。与此同时，2015年12月新增外币存款减少32亿美元，远低于外汇持有量的下降，反映出外汇资产尚未转化为外汇存款。

“降低RRR是一项中长期货币政策，因此我们在运用它时应该考虑更多的中长期发展。”武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新在接受《中国商报》采访时表示:“反向回购、slo和mlf等短期或超短期政策在对冲和释放流动性方面更加灵活，操作也更加方便。”因此，在春节前后进行短期流动性对冲更为合适。”

董登新进一步解释说，目前中国市场的流动性并不紧张，特别是在生产环节和融资需求方面。如果中国经济将在2016年上半年成功触底，或者稳定在底部，就需要再次观察是否释放流动性。与此同时，RRR降息还应考虑周边环境，如美联储加息的预期。所以没有必要在节日前后匆忙。

针对2015年发布的最新gdp数据，ANZ大中华区首席经济学家刘立刚表示，中国经济连续第二年达不到标准，预计2016年中国gdp增速可能放缓至6.4%，2017年降至6.0%。与此同时，中国的货币政策可能会进一步放松。预计央行将在2016年将RRR减息200个基点，最早在本月底前减息50个基点。

"春节前降低RRR的可能性相对较小."李迅雷告诉记者，“因为仍然有充足的流动性。就银行而言，虽然信贷增长放缓，但购买债务的规模却在增加，这也反映出整个社会资金相对宽松，因此在这种情况下没有必要减少额度。事实上，RRR还原的效果并不好。RRR减少是一个更具包容性的措施，slo和mlf等工具将更加精确。”

(实习姜诗也促成了这篇文章)