“资产荒”下 保本就是正收益

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问:目前，经济增长率下降，利率下降，信用风险不断上升。面对2016年的“资产短缺”，大规模资产配置的主要策略是什么？

马:所谓的“资产短缺”来自于我们对收入的高预期。回顾几年前，没有人看着不到6%的银行财务管理，但自去年下半年以来，4%的利润将被抢走。因此，资产并不短缺，而且在过去两年中供应一直持续。如果我们说我们应该降低对收入的渴望，或者降低债务和财务管理的成本，事实上，这个问题很容易解决。因此，第一步是降低银行财务管理的成本，或者降低银行财务管理的回报率。目前，这种趋势已经非常明显。如果财务管理的回报率明显下降，固定收益在资产配置中仍然是第一位的。对传统信贷的需求正在萎缩，但与股本相关的需求正在上升。一是围绕资本市场，包括私募、M&A基金、企业重组和兼并等。，所以一些股权需求非常稀缺；此外，在过去，一个非常大的融资群体是政府需求。在财政部控制地方债务的情况下，地方政府平台无法放贷，但一些行业出现了许多新需求，高新技术企业在“双创新”中也有资本投资需求，这是传统信贷无法完成的。因此，如果银行财务管理通过投资工具的创新将这一部分放在股权相关领域，那么思路就会打开。与二级市场相关的投资存在波动，但通过一些产品的创造和风险的对冲，也是在控制风险的前提下能够获得稳定回报的资产来源的需求。尽管面临诸多困难，但如果我们能够有效控制财务管理成本，创新有效的融资工具，金融投资市场仍然十分广阔。

尹剑锋:如何在下一步发展商业银行的财务管理，一个基本问题是投资什么。现在，一些观点认为存在“资产短缺”，我认为这是有争议的。事实上，除了股票，商业银行可以做很多事情，商业银行的优势在于利率和汇率，所以商业银行有很多投资方向。此外，有人认为财务管理只能在资产价格上涨时实现，而财务管理不能在资产价格下跌时实现。这种观点是错误的。我们知道，空可以使资产价值增加更多，降低资产价格，只要波动，就可以建立与波动相关的产品。事实上，早在2004年到2006年，我们就已经看到了许多类似的产品，所以“资产短缺”的观点是有争议的。商业银行在资产方面大有可为，而且它们比其他机构更有优势。此外，应规范商业银行的财务管理，例如开放式基金。事实上，只要理财产品的价格能够反映出来，就可以有二级市场和流动性。如果商业银行的所有金融产品都有公开透明的价格，这是可以做到的。如何做这件事可以讨论。事实上，有许多技术手段可以做到。

全球主要经济体目前的总体环境是通缩。美国稍好一些，而日本、欧洲和中国的通缩情况则显而易见。那么，在通缩环境下，什么是最佳投资呢？股权类别不得投票。一般来说，“双创新”并购是另一回事。商品不能投资，固定收益类信贷产品也可能有大规模信贷风险爆发期，不能投资。那么下面只能是投资利率产品，收益不会很高，但至少保本，在通货紧缩下持有现金是一个正收益。(记者卢伟整理)