“破7”与否不影响人民币趋稳大势

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近期，国内外市场人民币兑美元汇率走势有所偏离，离岸汇率首次跌破6.98，接近7元整数大关，境内外人民币利差扩大，对境内汇率构成压力。分析人士认为，尽管2016年人民币兑美元汇率与世界主要非美元货币一起走弱，但考虑到中国经济的基本表现、央行的货币政策取向、资本监管政策的走向以及美联储的加息节奏，预计人民币兑美元汇率在2017年不会大幅贬值，但对一篮子货币的汇率预计将保持大致稳定。

对美元继续贬值

回顾2016年人民币汇率走势，上半年人民币对美元汇率小幅走低，对一篮子货币汇率大幅贬值；下半年，人民币对美元的汇率扩大，而对一篮子货币的汇率基本保持稳定。

2016年上半年，由于2015年12月美联储加息的影响，1月份人民币兑美元汇率惯性下降，当月人民币兑美元即期汇率从6.50降至6.58左右。此后，在2月、3月和4月，在美元逐渐走弱的刺激下，人民币兑美元汇率连续3个月反弹。然而，进入5月后，在美元指数见底、英国退出欧盟公投“黑天鹅”打压欧洲货币汇率的背景下，人民币兑美元汇率在5月和6月大幅走低，月跌幅分别达到1.53%和0.89%，6月底跌至6.6433。值得注意的是，今年上半年，人民币对美元的即期汇率下跌了2.25%，而同期人民币对一篮子货币的汇率走低。根据中国货币网的数据，2016年6月30日，人民币对一篮子货币的汇率指数为95.02，比2015年底的100.94下降了5.86%。

自今年下半年以来，人民币对美元的汇率有所扩大，而在第三季度美元指数横盘回落、第四季度强势上涨的背景下，人民币对一篮子货币的汇率明显企稳。根据相关市场数据，美元指数在7月、8月和9月的表现分别下降0.42%、上升0.45%和下降0.57%，人民币对美元的即期汇率下降0.17%、下降0.35%和上升0.12%，9月底收于6.6700点。人民币对一篮子货币的汇率指数略有下降，从6月底的95.02降至9月底的94.07。进入第四季度后，由于美国经济的强劲复苏和就业形势的显著改善，美元指数在10月、11月和12月出现强劲上涨，而同期人民币兑美元汇率出现大幅贬值。截至12月29日，10月份、11月份和12月份人民币对美元的即期汇率分别下跌1.51%、1.72%和0.98%；汇率已从9月底的6.67左右大幅降至6.9550左右。

值得注意的是，尽管近年来人民币兑美元汇率在第四季度出现了罕见的大幅贬值，但人民币对一篮子货币的汇率在第四季度出现了升值。根据最新数据，12月23日，中国外汇交易中心公布的人民币对一篮子货币的汇率指数为95.09，比第三季度末的94.07上升了1.08%。

基本压力预计不会增加

分析师表示，美联储加息和经济复苏引发了美元走强、中国资本外流和中国宏观经济放缓等诸多压力，明显抑制了今年人民币汇率的整体走势。展望2017年，很难从根本上改变上述不利因素，但预计不会再次出现重大恶化。

兴业证券(601377，BUY)等研究机构的意见指出，虽然中国经济以房地产和基础设施支持为主的周期性增长可能会逐渐结束，但宏观经济转型升级(Aiji、净值、信息)、质量提升和效率提升仍将有力推动中国经济未来长期稳定复苏。总的来说，尽管管理层削弱了明年的gdp增长目标，但中国经济的内生活力依然强劲。在可预见的未来，相关金融资本和工业资本的外流预计不会长期恶化。从央行目前的货币政策来看，随着货币政策取向逐渐被确认为实质稳定，中美利差扩大、货币政策过度宽松导致的资本外流等不利条件也将逐步缓解。

此外，鉴于美联储(Federal Reserve)在今年12月利率会议上发布的“2017年三次加息”的政策信号，富通外汇(Futuo Foreign Exchange)等外汇市场机构的分析意见也指出，近期美元的大幅升值很大程度上是由于特朗普所倡导的大规模刺激措施，包括减税、财政支出和基础设施支出扩张政策，这些措施可能会提振美国的经济前景，促使美联储加快加息步伐。然而，特朗普刺激政策的规模和实施仍存在很大的不确定性，也没有证据表明减税或放松管制必然与促进企业投资相关。美元的快速升值和美联储的加速升值将削弱刺激措施对美国经济的积极影响。

从美联储加息的前景来看，尽管“位图”暗示美联储将在2017年加息三次，但从历史上看，预期和实际结果往往大相径庭。美国利率期货市场的最新行情显示，市场认为美联储在第一季度后不加息的概率高达74.7%，部分投资者基于美联储加快加息对美元过于乐观，这也是一个不容忽视的风险。

预计它仍将保持总体稳定

随着2016年的临近，关于人民币兑美元汇率何时将“突破7”的猜测最近越来越多。然而，据业内人士称，尽管2017年人民币汇率仍面临压力，但“突破7”的可能性不容忽视。然而，在中短期，“突破7”并不影响人民币汇率的整体稳定。根据相关基本面因素和央行的反应，预计2017年初人民币汇率将长期保持总体稳定。

12月28日晚，一条关于“在岸人民币兑美元汇率跌至7以下”的乌龙消息一度引起市场广泛关注，但后来被确认为乌龙报价。对此，富通外汇中国市场分析师钟悦认为，“突破7”不是人民币汇率的所谓“底线”，而是人民币对美元分阶段积极调整的最佳窗口期。在后期，一旦人民币汇率适度调整到合理水平，就可以对美联储明年可能加息起到防御作用，抑制资金外流。

此外，产业研究等机构的意见指出，即使未来人民币汇率因外部因素而走弱，央行也可以通过开放国内债券市场和其他资本市场、加强常规资本管制、推动人民币国际化等方式，普遍稳定市场各方预期，控制人民币汇率波动幅度。

总体而言，尽管人民币汇率仍可能受到春节期间个人外汇额度更新、春节前节假日购汇需求增加等不利因素的影响，但相关基本面因素和央行的应对措施仍有望保持人民币汇率的整体稳定。