成长股难言拐点到来 基金关注通胀受益板块

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中国证券报:年初以来，成长股几乎一直处于调整趋势。在一些基金经理看来，在明年新股发行步伐加快的预期下，空的成长股仍然受到限制。此外，目前增长领域没有出现爆炸性增长的企业和子行业，这意味着仍很难说拐点即将到来。至于下一阶段的投资布局，一些基金经理表示，预计明年第一季度通胀受益板块仍将是一个相对较好的投资方向。

根据上海证券报12月20日的报道，年底a股市场面临压力。海富通基金投资经理张志强表示，保险基金的招牌是市场早期上涨的一个重要驱动因素。然而，在保险基金对格力和万科A标语牌引发争议后，中国保监会出台相关措施，对基金降温进行投机。上述因素，加上资本价格问题，导致了股票市场的调整。从11月下旬到12月，股市和债市都面临压力。

中欧国际工商学院基金(CEIBS Fund)表示，市场没有必要在年底时对市场期望过高。长期投资者可以考虑维持50%至60%的股权产品配置，而新投资者可以考虑在元旦后谨慎把握增加头寸的机会。总体而言，市场的长期趋势是稳步上升，但短期趋势并不乐观。至于明年，中欧认为今年上半年的趋势可能会好于下半年。

张志强对明年的市场预测相对乐观。逻辑在于:首先，预计股市将有充裕的资金。从资产配置方向来看，股票相对占主导地位。近年来，股价有所调整，目前处于相对较低的水平。其他竞争性资产并不热门，例如，房地产受到政策限制，债券波动性显著改善，海外配置也受到限制。第二，经过近五年的经济调整，许多行业的供求结构正在改善并见底。例如，在煤钢供应方改革的推动下，整个行业的供应结构不再悲观。化学工业、轻工业、造纸、建筑机械和重型卡车也显示出改善的迹象。张志强认为，国际国内供求结构的改善和未来的繁荣有一定的确定性，而且收益也比较广泛，对上市公司利润增长率的影响也将是积极的。

从上述因素来看，市场并不缺乏上涨的机会。不过，张志强指出，很难把握明年的市场节奏，有必要密切关注以下因素。首先是资本的价格。从经济发展趋势来看，不可能排除资本价格随着通货膨胀压力的释放而进一步上升的可能性。第二是汇率。在中美博弈下，汇率问题是不确定的。第三是新股发行的速度。今年年初导火线出现后，为了稳定市场，注册制度和国际版的计划被推迟，新股发行的步伐也比较缓慢。从第三季度到现在，随着市场的上升，新股发行开始加速。明年IPO步伐可能会继续加快，给市场带来压力。关于未来一年的投资布局，张志强预测，第一季度的通胀受益部门仍可能是一个相对较好的投资目标。

对于年底的基金投资，海通证券建议控制投资组合头寸，平衡风格配置，注重基金经理选股能力和风险控制。