国海证券风波涉及机构或超22家 部分机构或自咽苦果

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中国证券报:国海证券假封门事件(000750.sz)(以下简称国海事件)充分揭示了债券市场的症结。据了解，南海事件中的控股活动大多发生在一级市场和二级市场的承销和分销环节。

据《21世纪经济报道》12月20日的报道，从一些固定收入人群中也了解到，由于涉及的机构数量众多，具体情况不同，权利义务的划分最终可能会呈现出不同的分化趋势，即部分责任将由国海证券及相关机构共同承担，也不排除有些机构会为了明确自己的责任而吞下苦果。

国海事件对市场的另一个影响是，提高债券持有交易监管水平的预期正在上升。由于在银行间债券市场持有这种杠杆活动并不罕见，对政策变化的担忧也可能在情感上对债券市场产生间接影响。

12月19日，一位接近监管部门的权威人士表示，考虑到国家海域发生的前所未有的众多事件，目前最好的解决方案应该是通过相关机构的协商和共同承诺来解决。

据了解国海证券的人士透露，近日有22家机构参加了国海证券组织的沟通会，包括信达证券、中信建投、民生证券、郭蓉证券、西藏信托、郭进证券、华富证券、联讯证券、广发证券、华创证券、浙商证券、南昌农村商业银行、五矿证券、华林证券、美联储证券、东吴证券、开源证券、新疆汇和银行

值得一提的是，上述名单可能并不是所有参与国海证券危机的机构。据国海证券投资总监詹江表示，在沟通会上，将再次检查涉及机构的具体名单。目前，我的知识比在座的人多一点。

国海事件并没有停留在二级市场层面，更多的债券持有行为发生在一级市场和二级市场的发行环节。

这一次，不仅涉及二级市场，而且很多新发行的债券都不容易卖出，所以找机构代其持有，找到对接机构后让他们过来接。一位接近参与机构的人士表示，一些债券可能由(国海)承销，不能出售这些债券的承销机构应该能够自我维持。如果他们不愿意独自持有，他们可能会找到其他机构代表他们持有。

上述会议记录还证实，一些机构指出，涉及的部分债券来自国海证券的承销。其中一些债券是由国海发行的，情况不太好，有些债券最初是由他人承销的。一位来自参与机构的人士表示。

据了解，以前确实从事过债券发行和承销工作，曾代表证券参与过13只乌克兰高科技债券、13只彭地铁债券等多种债券的发行接触。

在这一事件中，国海证券及相关机构将在这一虚假篇章中承担何种责任，无疑是市场关注的焦点之一。

无论谁被认定为所涉债券的实际持有人，都将承担最近债券市场价格下跌造成的损失。根据资金外流的总结，包括国海在内的所有机构都希望他们不要持有这些债券。国海认为之前的交易是真正的销售，而其他机构认为持有是有效的，国海应该以原价回购它们。

华债券交易员认为，尽管等人使用了假邮票，但证券仍实现了与交易对手的债券交易，暴露出风险控制问题，因此仍应对此事承担一定责任。

假章欺骗交易对手是一个主观问题，但它欺骗了自己公司的oa等流程，这明显表明风险控制环节存在缺陷，完全推卸假章和个人问题的责任是不合适的。上述研究人员表示，在随后的公告中，国海证券没有完全明确披露发生了什么。

从法律角度来看，国海证券对这一事件负责的可能性并不低。一家大型公共基金的法人指出，根据禁止反言代理原则，即使是假印章，国海也将承担相应的合同责任。

然而，一位与相关机构关系密切的人士告诉《21世纪经济报道》(21世纪经济报道)，由于银行间债券市场有多种类型和不同的持有形式，不同类型的持有交易可能带来不同的责任结果。

这个问题实际上很复杂，因为涉及的机构很多，涉及的债务类型可能不一样。根据不同的债券和持有方式，并非所有债券都由国海证券支付。据上述人士称，此事最有可能的趋势是，国海证券将一个接一个地进行谈判，最终达成有针对性的差异化解决方案。这个过程可能相当长，需要半年甚至更长时间。

另一家中型经纪公司负责abs业务的人士表示，不排除一些机构为了明确自己在此事上的责任，可能会吞下苦果。

该机构本身就是一记耳光，如果一些机构有能力消化自己，或者没有遭受过度损失，它们就有消化自己的动机。例如，它不是不可能消化自己，因为它持有一些价格波动很小的金融债券。上述负责abs业务的人士表示。

事实上，一些机构正在处理相关债券的会计科目。《21世纪经济报道》记者获悉，广东一家涉案经纪公司正计划将代表该公司持有的相关债券从回购调整为证券投资。

从买入和卖出调整回自营主体，相当于承受该债券近期较低价格造成的浮动损失。一位接近上述券商的人士表示，这与需要在年底前调整账户以反映真实风险有关，另一方面，它将从这一事件中清醒过来。毕竟，一些经纪人担心，如果他们被罚坐在一排，监管会影响他们的评级和业务。

在国海事件中，扰乱市场等另一个原因在于控股交易的合规性。

根据会议记录，国海证券投资总监詹华江在上周的沟通会上表示，这一事件可能会引起监管机构对加强债券持有监管的担忧。如果合作不好，可能会导致监管机构不仅扼杀国家海洋，还会扼杀整个行业的固定收益业务和代理业务。展江在安抚各机构时强调。

事实上，增加债券投资的无形杠杆在业内并不少见，尤其是2015年以来的资产短缺，这加剧了资金流入债券市场。

很多时候，固定的收藏圈是非正式的默契。例如，这次你为我挑选一些，下次我将为你挑选一些，所以有一个代理交易。这也是因为近年来债券市场的整体风险不大。尽管违约事件时有发生，但行业的刚性赎回预期并没有完全被打破。上述债券交易员坦率承认，2014年以来的债券牛市也让债券市场的无形杠杆越来越高。

在业内人士看来，一旦监管机构对债券持有采取更严格的监管措施，无形杠杆的压力将对债券市场带来二次冲击。

如果控股活动被监管部门清理干净，相关债券的回报需求将会很大，这将对固定收益市场的流动性带来相当大的压力。较低的债券价格将促使类似国海证券的案例再次出现。上述固定收益分析师坦言。

事实上，国海证券也在公告中透露，这一事件可能会影响金融业的稳定。我公司希望与各方携手合作，共同维护金融业稳定、健康、有序的发展环境。

12月19日中午，一位接近监管部门的权威人士表示，考虑到国海发生的前所未有的众多事件，目前最好的解决方案应该是通过相关机构的协商和共同承诺来解决。