货币政策不会放松 房地产转向供给调控

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“中央经济工作会议指出，稳健的货币政策是中性的，明年不会放松货币政策。2017年广义货币供应量(m2)的增长率预计不超过12%。“中性”一词并不意味着明年的货币政策将会收紧，这将导致市场动荡。”

2016-2017年中国宏观经济形势分析与预测年报于12月18日在上海召开。中国人民银行顾问盛松成对明年“稳定中性”的货币政策做了上述分析。他认为，考虑到汇率等因素的影响，明年的货币政策不能放松。

至于明年继续实施积极的财政政策，盛松成对《第一财经记者》表示，预计今年实际财政赤字率将达到3.5%左右，明年预算中的财政赤字率肯定会超过3%，可能在3%~4%之间。未来，空将提高财政赤字率，必要时甚至达到5%。

此外，他指出，中央经济工作会议呼吁加快建立房地产的长期机制，这将改变中国以前的房地产调控短期和需求方面的调控方法，注重房地产供应方面的长期调控，即通过增加土地供应和增加住宅面积来抑制房价的过度上涨。

货币政策是稳定和中性的

在上述报告会上，如何解读近期中央经济工作会议揭示的政策走向成为焦点。

中央经济工作会议提出2017年继续实施稳健的货币政策。货币政策应保持稳定和中性，适应货币供给方式的新变化，调整货币政策的闸门，努力畅通货币政策的传导渠道和机制，保持流动性的基本稳定。

盛松成表示，制定稳定、中性的货币政策值得关注。他个人的理解是，明年实施的货币政策可能有点宽松，但明年不会收紧货币政策，这将导致市场动荡。上海财经大学高级研究所所长田国强在会上表示，明年稳定、中性货币政策的“中性”表述，可能意味着货币政策将比今年略为收紧。

上海财经大学高级研究所发布的《中国宏观经济形势分析与预测年度报告(2016~2017年)》(以下简称《报告》)称，如果央行2017年的主要政策目标是保持经济增长速度，那么货币政策将呈现略微宽松的趋势；如果主要政策目标是保持人民币汇率的稳定，货币政策可能会出现小幅收紧的趋势；如果2017年的主要政策目标是保持经济增长速度，辅之以保持汇率稳定，那么货币政策的宽松程度是有限的，而RRR下调幅度估计只有25个基点。

盛松成分析称，明年不会放松货币政策。因为货币政策不仅要考虑稳定增长，还要考虑汇率变化、通货膨胀、股市和楼市。此外，中央经济工作会议还提出，要把防范和控制金融风险放在更加重要的位置，这就要求控制货币供应量。预计明年广义货币供应量m2的增长率不会超过12%。据悉，今年m2增长预期目标约为13%，前11个月m2实际增长率为11.4%。

在财政政策方面，中央经济工作会议提出继续实施积极的财政政策。财政政策应更加积极有效，预算安排应适应推进供给侧结构改革、减轻企业税费负担和保障民生的需要。此前，在接受《第一财经记者》采访时，许多专家认为，财政政策将比今年更强，明年财政赤字率将超过3%。

《报告》对2017年不同情景下的财政赤字率进行了预测，空厅的赤字率为3%~5.75%。例如，《报告》假设，由于中美贸易摩擦，2017年中国出口将下降1%，2017年实际国内生产总值增速低于预期目标(6.5%)，但差距并不远。政府不需要放松货币政策，而是依靠财政政策来缩小增长差距，财政赤字率预计将达到3.26%。在最保守和最悲观的情况下，财政赤字率达到5.75%。

盛松成认为，考虑到中国债务规模等因素，中国的财政赤字率可以提高到4%甚至5%。

田国强表示，在中国经济放缓、整体产能过剩和高负债率的背景下，财政政策和货币政策的效果都是短期的，特别是高强度的财政和货币刺激政策成本较高，需要谨慎使用。要实现中国经济的稳步发展，就必须推进以市场为导向的结构体系和治理改革。

房地产市场监管侧重于长期和短期的整合

今年，一线城市和一些二线城市房价的过度上涨引起了社会的广泛关注。

中央经济工作会议提出“房子是为了生活，不是为了投机”，综合运用财政、土地、财政、税收、投资、立法等手段，加快研究建立符合国情、适应市场规律的基本制度和长效机制，遏制房地产泡沫，防止大起大落。

盛松成说，近十年来，中国的房地产调控主要是短期和需求方面的，大部分都采取了限制购房和贷款的措施来抑制需求，以控制房价。然而，这种单一的需求调控难以抑制房价上涨的预期，从而导致房价越来越高。

“中央经济工作会议提出要建立房地产调控的长效机制，这意味着中央政府将改变以往单一的短期和需求侧调控方式，而是在此基础上更加注重供给调控。”盛松成说。

在需求侧监管方面，中央经济工作会议建议严格限制信贷流向投资投机性购买；在供给方面，会议提出实行人地挂钩政策，并根据人口流动性分配建设用地指标。为落实地方政府的主要职责，房价上涨压力大的城市应合理增加土地供应，提高住宅用地比例，盘活城市闲置低效土地。特大城市应加快部分城市功能的释放，促进周边中小城市的发展。

对于市场关注的房产税，盛松成认为房产税设计复杂，几年内难以出台。

另外，目前，房地产供给问题相当突出。盛松成说，这反映在大部分大中城市的土地供应逐年下降，土地拍卖量大幅下降，住宅用地和新建房屋供应不足。

他建议土地拍卖制度今后可以改进，上海车牌拍卖的方法可以作为控制土地拍卖价格的参考。通过改变地方国内生产总值的评估要求，可以减少地方政府引入工业投资以增加国内生产总值的冲动，从而可以将更多的土地用于住宅建设，而不是工业用地。