12月16日上海证券报要闻汇总

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证券时报网络。12月16日，

流动性冷流冻结债券市场

在债券违约传闻、美联储加息、银行间市场资本价格上涨、最新公布的信贷数据低于预期等短期因素的综合影响下，银行间债券市场昨日再次大幅下跌。5年期和10年期美国国债期货开盘后不久均触及跌停，这是美国国债期货自上市以来首次遭遇跌停。

债券市场能否稳定将取决于央行是否促进去杠杆化，以及随后货币资金的赎回能否得到改善。业内专家表示，此次债券市场调整并不是债券市场危机。央行的目的是促进债券市场有序去杠杆化。我认为，央行将在短期内增加流动性，以稳定当前的资金短缺。

值得注意的是，在连续三天零净投资之后，央行昨天在公开市场上投资了1450亿元。

债券市场震惊了一天

目前，由于债券收益率持续上升，购买的债券减少，出售的债券增加。昨日上午，一家股份制银行的交易员向《上海证券报》记者描述了债券市场的交易现状。

昨日上午，5年期和10年期美国国债期货下跌。随后，市场恐慌情绪略有好转，国债期货的跌幅明显收窄。然而，昨日下午市场情绪再次恶化，国债期货再次逼近全线跌停板。

昨日交易结束时，美国国债期货全线暴跌。其中，10年期国债期货主合约t1703收盘下跌1.81%，为上市以来最大跌幅，收于94.555元，成交102，700笔。五年期国债期货的主要合约Tf1703收盘下跌1.16%，至97.595元，成交额为17，700笔。

据记者统计，t1703已从10月24日的101.600元跌至12月15日的94.555元，39个交易日累计下跌6.93%。

另据市场消息，在银行间市场流动性持续紧张的情况下，昨日早盘，许多银行暂停了银行间业务，四大银行中只有工行向银行发放了部分资金。

随着债券市场波动加剧，包括晨鸣纸业、华谊集团和中国盐业在内的7家发行商昨日宣布，将取消或推迟发行总额逾60亿元的债券。

核心在于去杠杆化

业内专家认为，当前债券市场的调整是在经济复苏的背景下，债券市场去杠杆化政策和资金从虚拟到真实退出的结果。

当然，债券违约和美联储加息的传言也放大了债券市场的悲观情绪。从更直接的角度来看，这是银行间市场的较高资本价格。自10月份以来，隔夜、7天等短期利率波动开始加剧，利率中心已经上调。最近几天，shibor利率已经全面上升。

兴业银行首席经济学家、华富证券首席经济学家鲁正伟在接受《上海证券报》采访时表示，国债期货下跌是多种因素共同作用的结果。他分析称，8月份以来的去杠杆化进程、年末年初资金流动性紧张、市场预期通胀和特朗普上台后美国国债收益率反弹将导致中国国债收益率上升趋势，这三个因素的叠加对市场产生了影响。

陆政委还表示，由于资产短缺，货运基地已经配置了一定的银行间存单。银行间存单具有良好的流动性。在信用债券流动性不足的情况下，如赎回压力、短期融资等，基金可以出售银行间存单。在流动性紧张和政策趋势可能改变的预期下，国债期货将下跌。

光大证券首席经济学家许高认为，债券价格如此大幅下跌的关键在于此前债券收益率与基本面的明显背离，以及市场中过度的杠杆作用。

许高进一步分析说，许多债券投资者通过借入短期资金和买入长期资金建立了大量的债券头寸。当短期资本联系难以继续时，它自然会主动出售手中的长期债券，以降低杠杆率。当所有人都这样做时，就形成了一定的后续效应，导致长期债券价格大幅下跌，收益率大幅上升。换句话说，最近短期利率的上升使得债券市场从杠杆化转向去杠杆化。

流动性增加是可以预料的

从最近公布的金融数据中不难发现，银行间市场资本价格的上涨与资本的非真实性和央行的积极监管不无关系。

据光大证券统计，近三个月来，社会融资总额环比增加4686亿元，相比今年第二季度环比减少3435亿元的情况，改善非常明显。与此同时，今年11月，银行间市场日均成交量同比下降约3000亿元，为两年多来首次下降。

这表明资金正在加速进入实体经济，从而转移了金融市场的流动性。

值得注意的是，尽管央行向市场传达了推动债券市场去杠杆化的态度，但它也通过频繁的公开市场操作传达了另一个信号:央行有足够的能力维持短期资金的稳定。在连续三天零净投资之后，中国央行昨日在公开市场投资1450亿元人民币，注入了更多流动性。

根据CICC收藏团队发布的研究报告，总体而言，目前的市场人气极其疲弱。短期而言，我们可以关注监管当局对市场的反应和行动。不过，中金公司也表示，空的市场调整可能有限。

许高认为，这是债券市场的调整，而不是债券市场的危机。央行的目的是促进债券市场有序去杠杆化。我相信央行会在短期内增加流动性，从而稳定当前资金短缺，避免局势进一步升级。

面对目前的市场形势，政委卢提醒大家要保持冷静。目前，货币政策的方向性转变没有依据，央行将在稳定增长和防范风险之间保持平衡。考虑到经过这一轮冲击，债券市场的杠杆率大幅下降，去杠杆化的目的基本实现。如果让这种波动继续下去，可能不利于稳定增长和风险防范，流动性应该在未来逐渐恢复正常。

(证券时报新闻中心)