保险资金运用：价值投资仍是主流

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个别保险公司的激进投资行为使得保险资金进入股市，再次成为人们关注的焦点。当然，这个行业也有违规者，但大多数保险公司合法合规的投资业务都被贴上了严重的标签。

一些专家学者忍不住大声疾呼，保险业作为机构投资者，在二级市场的投资行为是完全合法合规的。国际商业大学保险经济学院教授王国军表示:“在美国、德国、英国等保险市场和资本市场发展成熟的国家，保险基金为上市公司做广告的现象非常普遍。许多行业都有保险公司的资本介入。除了对保险公司持乐观态度的高科技公司之外，可口可乐、通用汽车和ibm等传统企业都有保险基金参与。”

“保险资金标语牌不仅符合保险业自身发展的规律，也符合资本市场发展的内在需要。”北京工商大学保险研究中心主任王说。稳定的资本市场必须有发达的保险市场作为后盾。

据中国保险监督管理委员会披露的数据，在去年6月股市大幅调整期间，保险机构继续购买股票和股票型基金，累计净购买股票574.2亿元，净购买股票型基金548.42亿元，净购买总额1122.62亿元。据相关业内人士介绍，中国资本市场正处于“新兴+转型”阶段，零售业特征明显，监管干预主要是为了确保金融业不发生系统性风险。但是，在调整股市低波动的过程中，一些长期被低估、行业领先、关系国计民生的重点企业确实得到了保险资金的支持。

客观地说，价值投资是保险基金的主流。保险基金参与股票投资，目的是从长期投资中获得稳定的股息收入和资本增值。从这个角度来看，保险基金只能是资本市场中的一支稳定力量，成熟的资本市场必然会选择保险基金作为垫脚石。

对于目前的个别现象，人们主要担心的是保险资金的使用，尤其是万能保险，是否会走向监管当局无法控制的局面；此外，它是否会伤害实体经济。

事实上，目前资本市场上的保险资金远未达到监管线。截至10月底，保险资金投资股票和证券投资基金1.86万亿元，占资本运用余额的14.42%。大致来说，总额为1.86万亿元，远低于保险企业股权投资不高于其总资产30%的上限(蓝筹股投资上限可进一步提高至40%)。毕竟，今年前10个月保险业总资产已达14.8亿元。

对于受到广泛批评的万能保险，中国保监会今年已经进行了监管，效果已经显现。从今年1月到10月，主要以万能保费为主的投保人新增投资基金达1.05万亿元，年累计增长率从3月的214%大幅降至10月的74%，大部分产品的结算利率已降至5.0%。然而，面对个别保险公司大举投资可能带来的风险，中国保监会首先停止前海人寿发展新的万能保险业务，随后以坚定的态度暂停了恒大人寿委托的股票投资业务。

至于它是否会损害实体经济，不难发现，打开保险基金增持的账簿来支撑实体经济是一种实实在在的货币行为。据保险资产管理协会最新统计，截至今年10月底，保险资产管理机构已发起设立614种债务、股权和项目资产支持计划，总备案(登记)规模为15680.21亿元。正如中国保监会主席项俊波所说:“保险公司已经成为资本市场的重要机构投资者和国家重大基础设施建设的重要资金提供者。”“一切都是繁荣的，然后金融是繁荣的，一切都是稳定的，然后金融是稳定的。”服务实体经济是金融的起源，保险业自然会置身事外。

然而，保险公司在使用万能保险工具时，不应使用多头资金或空头资金，而应成为资本市场的价值挖掘者、发现者和领导者，从而成为资本市场发展的重要基石和稳定力量。

北京大学风险管理与保险系主任凯文·Z表示，目前，中国资本市场还处于起步阶段，在这个阶段不可避免地会出现许多问题。但应支持符合监管规则和保险基金长期投资理念的投资行为，对少数不符合监管精神、出现“快进快出”、偏离保险基金投资大方向的投资行为进行监管。目前，为了保持中国资本市场的健康、稳定和公平发展，银行、证券和保险监管机构的监管力度毋庸置疑。对于保险公司来说，只有进行更有针对性的长期价值投资，更好地支持实体经济，它们才能获得市场的理解和赞誉。