资本运作是企业突破发展瓶颈的关键

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我们的记者李小虹

长期以来，许多中小企业面临融资难、融资贵的困境。在资本的寒冬下，企业还有空资本运营空间吗？在11月25日至26日举行的著名“资本权利之路”论坛上，与会专家讨论了中国资本市场的发展前景、企业资本运营可能遇到的各种障碍以及企业上市后的专业实务管理。

企业的资本运营，尤其是中小企业的资本运营，仍然是其发展的重要保证。以传统银行贷款为例，全国人大常委会委员、财经委员会副主任顾胜洲最近指出，大企业从银行获得贷款的利率是发达国家的二至四倍，90%的小微企业难以从银行获得贷款，依靠小额贷款和私人贷款，贷款利率在25%左右，紧急贷款高达40%。企业迫切需要寻找一种高效、低成本的融资方式，资本运营已经成为中小企业解决融资问题的唯一途径。然而，有人对中国资本市场的未来发展表示怀疑。

至于中国资本市场的发展，中国人民大学副校长吴晓求认为，中国作为一个大国的金融战略决定了中国资本市场的巨大发展。“未来，中国将成为世界上重要的资产配置和交易中心。人民币资产配置的匹配离不开外汇交易市场、货币市场、资本市场和金融衍生品市场。中国资本市场的证券化资产应该是全球投资者必须配置的重要资产，包括各类债券(主要是国债)资产和股票资产。外国投资者在中国资本市场持有的证券化资产的规模和比例将显著增加。以股票市场为例，一般认为它将达到市场价值的10%至10%。

统计数据支持吴晓求的观点。从中美两国经济总量和资本市场的发展来看，中国仍有很大的潜力。2015年，美国国内生产总值为17.41万亿美元，中国为10.38万亿美元；按股票市值计算，美国为26.69万亿美元，中国为7.37万亿美元；就上市公司总数而言，美国有5236家，中国有2797家(主板、中小板和创业板)。

中国社会科学院著名教授王斌生从市场演进的角度阐述了中国资本市场的发展前景。他认为，中国资本市场正处于2.0时代。随着互联网技术的发展，资本市场正演化为泛交易、泛监管的3.0时代，资产证券化将深入发展，小微企业的价值和资产将虚拟化。

虽然企业资本运营是大势所趋，但前面的路似乎还很迷茫。企业似乎很难选择在主板上市或在新三板上市。ipo审核严格，排队时间长，时间成本高，新三板门槛低，但流动性低，再融资成为难题。

马龙汇智的合伙人李鹏认为，所谓的“ipo难上青天”是被误导的结果。中国的证券化率远低于国际水平，登记制度改革正在进行，a股再融资能力优越。这些因素决定了资产证券化仍将是未来十年中国经济发展的主线之一，国内上市公司将快速增加，ipo道路依然广阔，因此“优秀企业上市是主流”。然而，上市后，企业应该注意，他们将面临投资者关系，并购等新的挑战。，这是企业自己难以应付的。事实上，每个成功的上市公司背后都有一个强大的资本助手团队。

在李鹏看来，在资本运营过程中，无论是上市、股权融资、市值管理、产业并购、董事会转移，中小企业都离不开资本助理的专业服务。