家电业进入由量转质新阶段

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上周，餐馆、家用电器、软饮料、有色金属、家具和装饰、铝工业、煤炭和消费燃料、铁路运输、投资银行和经纪业以及工业产品贸易和销售都位列前十。其中，铝制造、煤炭和消费燃料、铁路运输、投资银行和经纪、工业产品贸易和销售分别排名第6、第7、第8、第9和第10位，位列前十名。

近年来，家电行业稳居前三。2016年前三季度家电行业净利润增长22%；销售净利润继续增长至9.29%，白色家电和小家电盈利能力突出；行业利润进一步集中到行业中的顶级寡头。国联证券(港股01456)表示，一些基本面突出的家电类股的短期回调只是对前期大幅上涨的技术性回调，因此没有必要恐慌。我相信，在技术休息之后，它仍将是价值投资的首选，尤其是在寡头垄断时代，当“剩余者为王”时，寡头们将获得显著的品牌溢价，净利率将继续上升。家电行业的投资策略是投资少数剩余的家电寡头，分享他们的市场溢价。在个股方面，建议在家电板块实施蓝筹股和成长股均衡配置策略:蓝筹股主要是大型的白色电力巨头，作为平衡投资组合波动的标准；同时，对成长性好的小型厨房电器和电子行业的成长型企业进行了配置，重点推荐了从汇率变动中获益较大的出口型小型家电企业。推荐目标:美的集团(000333，购买)、万和电气(002543，购买)和蒙法利(002614，购买)。

投资银行和经纪业上周上升了46位，排名第9。经纪业务竞争加剧，市场集中度下降，由于缺乏差异化服务能力和行业准入宽松，佣金率持续下降。按照目前的经纪佣金率，除非交易量扩大或经纪业务成本大幅降低，否则两年后经纪业务将处于盈亏平衡的边缘。虽然渠道利润接近零，但经纪业务仍然为经纪人提供了客户基础，提高了他们的专业服务能力。财富管理业务从交易渠道转型势在必行。中信证券(600030，BUY)(香港股票06030)表示，尽管经纪业务的利润贡献下降，但它仍是经纪公司的业务基础，为投资银行提供分销渠道，为资本中介提供客户基础。从历史上看，中国经纪业务模式的驱动力是客户数量的增加。从2010年到2015年，资产在300万以下的个人客户数量增长了23.48%，而每户平均资产下降了2.85%，这是值得反思的。经纪业务需要转型，客户分析是业务模式的出发点，有必要在客户分层的基础上完善配套服务体系，为客户提供有针对性的理财解决方案。对于个股，建议关注关注客户需求并为客户提供针对性解决方案的公司。推荐目标:华泰证券(601688，买入)、海通证券(600837，买入)(香港股票06837)、广发证券(000776，买入)(香港股票01776)。

近三个月来，铝行业排名持续上升，目前排名第六。自2016年以来，铝土矿产量逐年下降。截至今年8月，累计产量达到1.8亿吨，同比下降4.0%。与此同时，自4月份以来，全球电解铝一直供不应求。截至今年8月，全球电解铝产量为3780万吨，同比下降1.49%；需求达到3807万吨，同比下降0.77%。国联证券称，从2015年下半年开始，中国电解铝和氧化铝的产能利用率逐渐下降，到12月份，氧化铝和电解铝的产能利用率分别降至80.7%和78.2%。低铝价导致许多工厂停产和大修，产能一直下降到2016年2月。随着房地产、机械和汽车运输的需求，产能利用率在年初见底后开始反弹，产能停止并逐渐恢复，形成供需旺盛的格局。目前，氧化铝和电解铝的产能利用率分别达到84.9%和81.6%，处于相对健康状态。建议关注那些围绕客户需求提供有针对性的解决方案的公司。铝行业上市公司业绩同比大幅提升。对于个股，建议关注区域轻量级企业。推荐目标:明泰铝业(601677，收购)、焦作万方(000612，收购)、中铝(601600，收购)(港股02600)。

其他石油设备和服务行业排名第47位，比前一周下降了20位。随着高端白酒价值的回归和大众消费的升级，重叠的基础设施得到恢复，高端白酒的需求得到释放，带动了白酒行业繁荣的全面复苏。前三季度白酒行业增长良好，一线白酒业绩稳步增长，二线和三线白酒业绩明显分化。得益于行业复苏乏力，自2015年以来，多数名酒相继提高了主要产品的出厂价，价格涨幅一般在10%以上。东北证券(000686，BUY)表示，第三季度末白酒行业预收款大幅增加，第三季度末白酒行业上市公司预收款规模达到316.2亿元，同比增长161.6%，行业复苏趋势持续。2016年第三季度，白酒预收款同比增长196亿元，主要来自一线白酒，其中贵州茅台(600519，买)和五粮液(000858，买)分别同比增长118亿元和61亿元。以贵州茅台和五粮液为代表的高端白酒企业的预收款规模和增速明显高于行业平均水平，反映出高端白酒需求依然强劲。就个股而言，白酒主导产业受益于复苏，需求较好，业绩确定性高，估值合理。推荐目标:泸州老窖(000568，BUY)，五粮液和贵州茅台。

过去一个月，持续上升的行业包括有色金属、铁路运输、投资银行和经纪、工业产品贸易和销售、林业产品、综合金融服务、建筑产品、化肥和农药、汽车制造、工业设备、摩托车制造等。