注重保持稳增长调结构防风险之间平衡

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日前，央行发布了《2016年第三季度中国货币政策执行情况报告》(以下简称《报告》)，全面总结了前三季度货币政策执行情况，客观分析了当前国际国内宏观经济形势，明确了下一阶段货币政策思路展望。《报告》指出，在下一阶段，“坚持实施稳健的货币政策，保持灵活性和适度性，及时进行预调微调，增强针对性和有效性，做好供给面结构改革中的总需求管理，为结构改革创造中性环境。”适度的货币金融环境，在保持合理充裕流动性的同时，注重抑制资产泡沫，防范经济金融风险，促进经济科学发展和可持续发展。”

央行发布的《报告》将有助于认清当前复杂多变的经济形势，找到保持经济金融持续稳定发展的“路径”。在下一阶段，实施稳健货币政策的基调将保持不变，重点是保持稳定增长、调整结构和防范风险之间的平衡，这需要有关方面给予更多关注。

今年前三季度，中国经济总体稳定，结构调整呈现积极变化。消费稳步增长，投资放缓稳定，进出口下降幅度缩小，工业企业效率提高。居民消费价格适度上涨，就业形势基本稳定。前三季度，国内生产总值同比增长6.7%，其中每个季度的同比增长率为6.7%。

当前，世界经济复苏进程缓慢且不平衡，全球总需求增长乏力，贸易、投资和生产率增长进一步放缓，地缘政治不确定性上升。最近，美国经济复苏良好，这是发达经济体的主要亮点。但是，其商业投资仍然疲软，一些短期数据如新增非农就业不尽如人意，劳动参与率仍然较低。欧元区的经济复苏略有改善，但仍面临难民问题和银行风险。日本的经济增长仍然疲软，缺乏空政策，英国的英国退出欧盟安排也不确定。一些新兴市场经济体已经稳定了经济，但仍面临调整和转型的压力。与其他经济体相比，中国前三季度的良好经济增长和运行无疑已成为世界经济的一道亮丽风景。

在看到我国良好的经济形势的同时，我们不能忽视我们面临的问题。未来一段时间，中国外部形势依然十分复杂，经济发展和结构调整仍面临诸多挑战。从国际环境来看，全球经济尚未走出国际金融危机后的深度调整期。全球经济作为一个整体仍然疲软。未来主要经济体的货币政策趋势等不确定性正在增加。金融领域的潜在风险仍在积累，不确定和不稳定因素仍很多。

从国内经济来看，经济运行仍在很大程度上依赖房地产和基础设施投资，民间投资活力不足，内生增长势头有待加强。稳定经济增长、防止资产泡沫和促进绿色发展之间的平衡正面临更多挑战。一些领域的瓶颈没有被打破，进入壁垒和价格管制限制了增长潜力的发展。整体债务杠杆仍在上升，国内区域经济差异明显，经济金融领域的风险暴露增加。

在复杂多变的背景下，我们可以深刻理解实施稳健货币政策的基调必须坚持。货币政策应着眼于稳定增长、调整结构、防范风险和保持三者之间的平衡。

实施稳健的货币政策，做好供给侧结构改革中的总需求管理，为结构改革创造中性、适度的货币金融环境，保持合理、充裕的流动性，其重要目标是保持经济稳定增长，促进结构调整和升级。今年7月下旬召开的中央政治局会议强调，要通过实施适度扩大总需求的综合政策，坚定不移地推进供给侧结构改革，引导良好的发展预期，努力保持经济稳定发展态势，实现“十三五”开局良好。自今年初以来，货币政策的实施一直侧重于总需求管理和供应方结构改革。据行业组织分析，2015年以来，稳健的货币政策和积极的财政政策有力支持了经济在年内实现增长目标，预计明年经济将保持相对稳定的增长。

稳健的货币政策应着眼于抑制资产泡沫，防范经济和金融风险，同时保持合理和充足的流动性。这些考虑清楚地反映了稳定增长、结构调整和风险防范之间的平衡。

今年7月底和10月底召开的中共中央政治局两次会议都强调了抑制资产泡沫和防范经济金融风险的重要性。7月下旬召开的中共中央政治局会议指出，“降低成本的重点是增加劳动力市场的灵活性，抑制资产泡沫，减轻宏观税负。”10月下旬召开的中共中央政治局会议强调，“我们必须坚持稳健的货币政策，在保持合理充裕的流动性的同时，注重抑制资产泡沫，防范经济金融风险。”

由此可见，央行下一阶段的货币政策明显体现了中央政府的政策精神，这将有助于平衡增长稳定、结构调整和风险防范。事实上，央行一直在密切关注当前经济中潜在的经济和金融风险，以及稳定增长与风险防范之间的不协调迹象。例如，该报告指出，“稳定经济增长、防止资产泡沫和促进绿色发展之间的平衡面临更多挑战”，并对此进行了分析。

报告还分析了货币政策与经济结构调整的关系，分析了市场制度“放弃汇率稳定房价”或“放弃房价稳定汇率”命题的逻辑错误，指出这两种观点夸大了各自领域的风险，不是好的做法。就货币政策而言，关键是继续保持稳定适度的货币环境，同时充分发挥宏观审慎政策在维护金融体系稳定中的作用。更重要的是，通过推进结构调整和改革，进一步增强市场信心和经济内生活力，促进经济持续健康稳定发展，扩大金融资源有效配置。

一切都是预先准备好的，但如果你不这样做，它就白费了。针对当前经济运行中的相关问题和矛盾，报告提出了有针对性的政策思路和具体措施。只要认真实施，必将为保持经济稳定增长、促进结构调整、防止金融风险动态平衡提供有力保障。