公开市场连续六日净投放 资金面紧张依旧

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10月25日(星期二)，1660亿元人民币的最低贷款到期，央行改变了正常状态，没有恢复工作，这使得本已紧张的资金状况继续紧张。

上海一家大银行的一名交易员表示，银行间市场今天资金极度短缺，央行的mlf昨日没有更新。除了月末的因素外，隔夜和长期融资极其不足。

厦门一家城市商业银行的一名交易员表示:“最近几天，银行间的资金非常紧张，大型股份制银行出于某种原因没有支付任何款项。我们都依赖非银行机构的资金来平仓。”

到26日下午甚至收盘后，在qq集团的银行间资金拆借中，"明晚强预借"；“7天借款，直接连接，可保利率”；屏幕上仍然显示着:“借了7天的巨款，你可以拿走中间的债务和上清液，请求大神救你”

从资本利率来看，10月26日，上交所国债回购隔夜利率gc001一度升至5.880%，并在尾盘突然回落；7天的gc007指数连续7天上涨，26日达到峰值4.500%，当天上涨10.57%。深交所政府债券隔夜回购利率r-001升至5.712%；7天r-007也持续上涨，最高涨幅达到4.920%，当天上涨14.12%。

对于后期波动，“后期市场一般是临时补货或付款，而且金额很小，价格一般不是很有参考价值。”一些银行交易员对此进行了解释。

至于流动性紧张的原因，兴业银行(601166，BUY)首席经济学家、华富证券(Hua Fu Securities)首席经济学家鲁正伟在接受《21世纪经济导报》采访时表示，直接诱发因素应该是外汇储备减少、反向回购到期以及政策当局推动债券市场去杠杆化的操作。

从中央银行公开市场到银行间市场的资本传导链来看，资本市场是一个单向市场，五大银行和国有银行是“动钱”和“给钱”的单一力量。如果大银行买单，资金将会松动。

在公开市场上，本周(10月24日至28日)，共有4250亿元人民币的反向回购到期，从周一至周五的金额分别为900600850110800亿元。周二，1，660亿元的6个月期中期贷款到期。然而，央行并没有在周二出人意料地延长mlf。周三，央行连续第六天进行净投资，当天净投资1250亿元。

上海另一家大银行的一名交易员表示，该行最近几天没有筹集资金。它表示，银行间资金短缺与表外财务管理在mpa评估中的影响关系不大。

深圳一家银行的资本运营负责人表示，mpa评估只与季度末有关，目前只是一个试算，不会真正干扰资本。影响当前资金状况的主要原因是10月是纳税月份。在资本外流和人民币贬值的压力下，央行倾向于对基础货币保持谨慎。他解释说，更频繁的资金借贷，比如当天的资金借贷，会增加被投资资金的摩擦系数，对货币投资数据造成干扰。

他表示，目前，中长期资金如24天和一个月可以在资本市场上借入，但很难在一夜之间借入资金。央行希望金融机构借入中长期资金，而金融机构则更愿意整合隔夜和7天等短期资金，央行和金融机构仍在“博弈”。

未来两个月，由于12月份财政存款数额较大，资金将略有松动。然而，在11月和12月，金融机构需要准备新年资金，这取决于央行是否会为三个月以上的长期资金提供融资。

中信证券(CITIC Securities)分析师张明(600，030，BUY)也认为，季末纳税等近期因素与汇率贬值和资本外流的压力叠加在一起，融资形势依然紧张。当6月份1660亿人民币的多边基金到期时，央行没有更新多边基金，汇率是核心约束。

他认为，外汇储备的快速下降趋势和有限的规模是严格的限制。出于减轻外汇储备压力和控制贬值的预期目的，货币政策表现出中性的收紧。最近的短期资本短缺和今日多边基金的终止都表明，央行打算收紧短期流动性。

陆政委表示，未来总流动性不会继续吃紧，因为目前m2和社会融资增速低于年初设定的目标，但短期利率的波动性会加大，从而推动债券市场去杠杆化。