中欧基金葛兰：基金经理中的“科学家”

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《证券时报》记者应幼佳

当葛兰从西北大学毕业回到中国时，她的导师感到非常遗憾，因为她可能有机会成为生物医学领域的优秀科学家。

不经意间插入一棵柳树。回到中国后，葛兰在制药行业找到了一份很有前途的研究工作。现在他将负责中欧医疗卫生(爱智、净值、信息)混合证券投资基金。葛兰的故事是一个科学家以科学研究精神进行投资的故事，也是一个专业人士做专业事情的故事。

生物医学博士

从事工业研究

“股票投资者可能有这样一种感觉，即当国内宏观经济在2006年和2007年走强时，投资有色金属煤炭行业可能会获得超额回报；在过去的两年里，大量的社会精英在移动互联网领域创业，所以投资互联网是当时的热点。令我们印象深刻的是，彼得·林奇经常教导投资者从生活中发现投资机会，但他从未引用制药行业的投资案例。为什么？”通过这些年的行业研究，葛兰得出结论:研究医疗卫生行业的核心在于职业化。

医药行业与其他行业的区别在于，它是一个强调专业性的领域，壁垒高，子行业多，公司与整个行业的逻辑并不完全一致。不同的子部门在不同的阶段有不同的表现。用葛兰的话来说，只有医药制造业可以分为原材料、化学药品、生物药品和中药。它也可以根据其产品的附加值从低到高进行划分:原料药、特征原料药、非专利药、非专利药和专利药。在投资方面，原料药类似于化工行业的投资逻辑，处方药注重品种潜力和梯队，而非处方药更倾向于消费品行业的投资逻辑。流通中的药品批发和零售是另一个逻辑，更不用说医疗器械、医疗服务、精密医学等等了。

用科研精神投资

葛兰的科研背景在许多a股基金经理中独一无二。她从小就是一名教师。她被清华大学录取学习工程物理。毕业后，她去西北大学专攻生物医学工程，并获得了生物医学工程博士学位。她在美国的主要研究领域是心脏磁共振成像的快速算法。作为一名学生，她申请了一项研究基金(美国心脏协会研究基金)，这是教授们很难申请的。她的研究成果最终帮助患者将核磁共振心脏灌注的检查时间从1分钟缩短到20秒，从一路屏住呼吸到能够自由呼吸，大大减轻了患者的痛苦，提高了检查的准确性。现在，这一成果已经实际应用于医疗设备中。

从学校毕业后，居伦选择了回家。然而，国内在这一领域的研究还没有系统化，她偶然进入了证券业，从事医药行业的研究。

这样，在医学领域就少了一个科学家，在投资领域就多了一个专业的主题基金经理。

也许是她的科研背景带来了她的科研精神，也许是她与生俱来的学习精神，她在医学研究中多次挖掘出独特的黄金储备。葛兰告诉记者，医疗卫生行业不缺少大公司，关键是要有发现潜在公司的洞察力。

从全球来看，医疗相关行业的股票表现大多非常出色。2008年美国金融危机后，生物医学指数上涨了515%，远高于纳斯达克165%的涨幅。在过去十年的前20只股票中，有7只属于医疗保健行业。自1990年以来，日本市场下跌了近一半，而医药指数已经走出了缓慢的牛市，上涨了近两倍，导致了像武田制药这样的优秀医药公司的出现。在韩国和香港，医疗部门的表现也是最好的之一。

回到a股市场，葛兰素史克认为，医药行业的长期超额回报是显而易见的，在近十年增长最快的100强企业中，中国医药企业的数量位居第一。但从总体上看，医疗卫生行业在各个阶段的市场状况是不同的。要找到结构性机遇，一个来自政策，另一个来自技术进步。目前，她主要看好R&D创新、出口、医疗卫生四个子领域，尤其是创新和出口。产业升级的浪潮给相关企业带来全球性的机遇，也使得相应的主题投资具有“巨大的潜力”。