保险资管投管养老金具有天然优势

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自2006年成立以来，泰康资产“十年打磨”，资产管理规模从不到500亿元发展到9000多亿元，其中第三方业务规模超过4300亿元，在企业年金投资管理业务中排名第二...从微小的进步到成功，泰康的资产离不开其CEO段的部署和个人努力。在他的领导下，中后台团队、投资团队和泰康资产管理(香港)有限公司一个接一个地建立和完善起来，泰康的资产翅膀日益丰满。

如今，泰康资产已成为快速发展的保险资产管理行业的领导者之一，而段仍每天保持10至12小时的高强度工作，不断学习先进的技术路线和资产配置。近日，记者走进位于北京金融街的泰康国际大厦，就保险资金运用的热点问题采访了段。

保险资金的运用应遵循平衡原则

段认为，保险资金的最大特点是具有负债特征，从而形成了投资安全性、盈利性和流动性协调统一的要求。正是这一系列的高要求，使段感到了“当年的压力”。然而，段在20多年的保险资产管理经验和深入的理论研究中，对保险资金的运用形成了一套独特的见解。

“保险公司应建立平衡投资原则，考虑投资的长期和短期盈利能力，并平衡绝对和相对收益率。”段直言不讳地告诉记者，资产的长期盈利能力是决定保险公司长期经济价值的关键因素和核心指标，而短期投资收益将直接影响保险公司当前的盈利水平和财务报表，是内部股东、管理层、监管机构和客户评价公司业绩的重要依据，对公司的短期经营和业务发展有很大影响。因此，保险投资管理过程中的所有环节，包括投资策略决策、风险控制体系建设、绩效考核和激励机制设计、会计计量方法选择等。，必须从长期和短期两方面着手。同时，保险投资经理应在确保绝对投资回报的基础上，尽可能追求高回报。绝对收入水平代表保险资金安全缓冲的厚度，是维持保险公司生存和发展的生命线；相对收入水平是保险公司做大做强的必要条件。获得高于资本市场和同业的投资回报率，不仅可以扩大竞争优势(爱情基础、净值、信息)，还可以增加利润空空间，提高偿付能力。

在谈到保险资金运用的核心时，段认为是资产配置，即综合考虑市场风险、违约风险、监管要求、流动性、公司税和利润要求，做出优化模型，进而形成战略性资产配置。与其他资产管理机构相比，资产配置能力是保险资产管理机构的绝对优势。此外，中国保监会近年来开辟了保险投资渠道，为保险资产管理机构提供优质基础资产，使保险资产管理机构成为投资品种最齐全的资产管理机构之一。

资产配置要把握“稳定与进步”

段对记者表示:“在资产配置方面，一部分人应该投资于创造稳定现金流的资产，一部分人应该投资于代表中国未来增长新方向的资产。”

目前，中国正处于经济低迷、信贷风险频发的阶段。段强调，资产配置更为重要，我们必须有所作为。目前使用保险资金的首要任务是防范风险。他认为，三年内中国不会出现系统性风险，这将取决于三年后经济发展的具体情况。鉴于资产方面的信用风险不断上升，保险负债的成本并未大幅降低。段建议保险业调整债务结构，包括提高承保利润，增强经营能力，降低预定利率，增强抵御利率风险的能力，或进一步扩大保险资金的投资范围，增加长期投资和海外投资。

对于保险公司在二级市场的标语牌行为，段表示，如果选择正确的行业、公司和管理，将是一个双赢的局面。保险公司的挂牌行为不仅对资本市场有利，对自身也有利。好的标语牌不仅有股价上涨的潜力，而且在未来5至7年内还有稳定的股息，这是一项可以跨越经济周期的投资。然而，要看到一个公司在未来五到七年的发展并不容易，因为一个好的行业并不意味着一个特定的公司有一个好的系统，一个好的公司系统不一定有一个称职的领导团队。此外，标语牌通常要求事先进行友好沟通，以避免对公司运营和团队合作造成影响，并确保金融资本和工业资本的有效结合。

具体而言，段表示，互联网、医疗保健和大消费等行业代表着中国经济转型的方向，有必要充分了解这些行业和公司的商业模式。然而，在这些代表未来新的增长方向的行业中，一些公司已经被高估了，反映了未来十到二十年的价值，因此这些公司需要更加重视。

泰康资产在企业年金中排名第二

随着中国老龄化的加深和人民生活水平的逐步提高，养老金市场超越保险业和银行业只是时间问题。保险资产管理行业将如何分享这场盛宴？

作为2007年底第二批获得企业年金基金投资管理资格的机构之一，截至今年3月31日，泰康资产企业年金投资管理公司拥有企业年金投资组合405个，规模1202.65亿元，市场排名前两位。

回顾创业发展的初期，段对依然记忆犹新。当时，泰康资产的投资业绩虽然稳定、优秀，但只得到保险行业的认可，业外没有人知道。他坦言:“当时，我们为争夺年金投资管理资格付出了很多，但获得资格对我们来说确实具有重大的战略意义。”2008年元旦，上海下了一场大雪，段带着他的团队来到上海申办并签署了第一份企业年金投资管理业务。

近年来，泰康资产的年金投资管理业务逐渐步入快车道，业务增长率达到行业平均水平的两倍。归根结底，核心原因在于稳定的投资业绩。段表示，泰康资产投资管理公司的年金收益率几乎每年都位居行业前三分之一，这使得在大型机构中很难找到第二个。据人力资源和社会保障部统计，今年一季度企业年金基金行业的投资回报率为-0.26%，但段透露，泰康资产管理的年金账户一季度平均回报率仍为正。

万亿美元的养老金市场需要挖掘

或许保险资产管理机构具有年金投资和管理的天然优势，前三大养老投资和管理机构是保险资产管理机构，总市场份额约为40%。对此，段指出，原因之一是保险部门拥有其他资产管理机构无法比拟的销售网络，但最重要的是保险资金的负债特性与年金特性相互呼应，其均衡投资原则在一定程度上也适用于年金投资。

“现在企业年金每三年签署一次。如果可能，我建议改变这种模式。”段认为，当利率下降时，保险公司和企业年金应该购买相当比例的国债和金融债券。金融债务的特点是利息免征增值税，优先股、资产支持证券、夹层基金等具有长期特征的资产可以进行配置，以稳定投资收益，缩短期限差距。

与账户管理相比，产品管理有助于发挥专业能力，集中各种资金，降低投资门槛，发挥规模效应，节约管理成本。自2013年起，泰康资产开始布局整个产品线。目前，共有18种养老金产品通过备案登记。截至今年上半年，已投资运营的15种养老产品规模超过400亿元，约占市场的1/4。

然而，随着经济下行趋势的持续，越来越多的煤炭、钢铁等周期性行业的企业面临经营困难，这减缓了年金规模的增长速度。今年上半年，中国年金规模同比增速较去年同期大幅下降。

那么，养老金的下一个窗口在哪里？段认为，职业年金涉及3800万人，将从今年6月开始实施。全年职业年金支付规模为2000亿元，五年内可达到1万亿元；同时，可用于投资基本养老保险的资金约为2万亿元，国家也在推动这部分资金做资产管理业务。这两个领域将是未来保险资产管理行业的重要阵地。